W IV kwartale przychody grupy Kopex uszczupliły się w ujęciu r/r o 15 proc. do 357,5 mln zł, ale okazały się wyższe o blisko 20 proc. od konsensusu PAP. Jednak spółka nie sprostała oczekiwaniom rynku na poziomie zysków. EBIT wyniósł 26 mln zł i spadł o 15 proc. r/r oraz był 19 proc. gorszy od prognoz rynkowych. Z kolei zysk netto wypracowano na poziomie 21,2 mln zł i był to rezultat gorszy odpowiednio o blisko 20 proc. i 4 proc.
W całym 2014 roku przychody osiągnęły poziom 1,43 mld zł, co dało wzrost o 2,8 proc. Najwięcej w strukturze przychodów zważył segment produkcji i sprzedaży maszyn i urządzeń dla górnictwa podziemnego, ale tu zanotowano regres z 775,1 mln zł do 743,4 mln zł. Zwiększyły się za to przychody z usług górniczych z 299,1 mln zł do 338,1 mln zł. Wynik operacyjny tego segmentu wzrósł z 30,5 mln zł do 50,5 mln zł, a z produkcji maszyn i urządzeń dla górnictwa podziemnego z 66,5 mln zł do 88,6 mln zł. W sumie EBIT grupy wzrósł o 61 proc. do 139,9 mln zł. Na czysto zarobiła 107,5 mln zł, co oznacza 62-proc. dynamikę.>> Komunikat wraz z raportem finansowym znajdziesz tutaj
– Wyniki spółki w IV kwartale 2014 r. mogą stanowić rozczarowanie dla inwestorów. Na poziomie przychodów były one lepsze od konsensusu, ale już zysk operacyjny był o blisko 20 proc. niższy od przewidywań. Wysoki poziom przychodów finansowych oraz niski poziom kosztów finansowych pozwoliły na osiągnięcie wyniku netto na poziomie niewiele różniącym się od konsensusu. Nie zmienia to jednak faktu, że jakość operacyjna wyników jest niska. Negatywne zaskoczenie stanowi zysk brutto ze sprzedaży, 51,9 mln zł przełożyło się na rentowność 14,5 proc., co jest najsłabszym wynikiem w tym roku. Zawiódł przede wszystkim segment górniczy, gdzie udało się wypracować jedynie 14,7 proc. rentowność brutto ze sprzedaży. Gorzej kw/kw wyglądał segment usług górniczych, gdzie pomimo 8,5 proc. wzrostu sprzedaży kw/kw rentowność spadła o blisko 5 p.p. do 20,2 proc. Ponadto, gorsze wyniki wypracowała spółka w segmencie górnictwa podziemnego, gdzie rentowność wyniosła 12,3 proc. wobec 24,4 proc. w III kw. oraz 19,9 proc. IV kw. 2013 r. – ocenia Tomasz Kania, analityk DM BPS.
Sprzedaż według segmentów.
Analitycy zwracają uwagę na dobrze operujący segment urządzeń elektrycznych i elektronicznych, który wypracował 29,8 mln zł przychodów, przy wysokiej rentowności 32,4 proc. Pozytywnie należy odebrać starania zarządu o ograniczenie kosztów. Koszty sprzedaży w minionym kwartale wyniosły jedynie 5,1 mln zł, co jest najniższym wynikiem w ostatnich trzech latach. Nieco gorzej wyglądały koszty ogólnego zarządu, które wzrosły kw/kw o blisko 3 mln zł do 27,2 mln zł. Łącznie SG&A wyniosły 32,2 mln zł, co pozwoliło obniżyć wskaźnik SG&A/przychody do 9 proc.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Kopeksu
– Akcjonariusze zdecydowanie mogą być zadowolenie z solidnych przepływów operacyjnych na poziomie blisko 200 mln zł. Pozwoliło to na ograniczenie długu o kolejne 30 mln zł. Grupa nadal aktywnie pracuje nad ograniczeniem zadłużenia w 2014 wskaźnik dług netto/EBITDA osiągnął poziom 1,25x wobec 1,64x na koniec 2013 r. Wyniki za cały 2014 oceniamy pozytywnie, grupa na trudnym rynku potrafiła utrzymać poziom przychodów, a dzięki restrukturyzacji kosztowej udało się poprawić zarówno zysk operacyjny jak i zysk netto o odpowiednio 53,4 proc. oraz 55,7 proc. – dodaje analityk DM BPS.
W środę akcje Kopeksu tracą na wartości. W tym roku notowania producenta maszyn górniczych zaliczyły 9-proc. wzrost, a w zeszłym roku straciły na wartości ponad 20 proc.
