NWZA TVN zaplanowane na 15 listopada ma zdecydować o reorganizacji spółki poprzez wniesienie w formie aportu Segmentu Sprzedaży i Marketingu, jako zorganizowanej części przedsiębiorstwa do spółki zależnej pod firmą Highgate Capital Investments. Jak podaje giełdowa spółka, łączną wartość przenoszonych aktywów oszacowano na 2,2-2,7 mld zł, a samych marek telewizyjnych grupy na 1,3-1,6 mld zł. Wczoraj giełdowa kapitalizacja TVN wynosiła ponad 4,9 mld zł. Zakres działalności spółki zależnej ma obejmować głównie usługi na rzecz podmiotów trzecich w zakresie różnych form reklamowych udostępnianych klientom TVN, jak też klientom innych programów telewizyjnych typu premium. Spółka występowała będzie m.in. jako pośrednik w sprzedaży form sponsoringowych TVN, czy zarządzała kluczowymi nazwami kanałów telewizyjnych (chronione znaki towarowe) m.in. TVN, TVN24, TVN7, TVN Turbo, TVN Style, TVN Meteo, ITVN.
Skąd taki ruch? TVN tłumaczy to reorganizacją mającą poprawić efektywność grupy i przynieść oszczędności. Co na to eksperci?
– Zapowiedziana reorganizacja w Grupie TVN może mieć związek z wyeksponowaniem pewnych aktywów. Chodzi o wyeksponowanie marek i późniejszą ich amortyzacje. W ten sposób, dzięki wycenie marek zwiększą się aktywa grupy i jednocześnie zmniejszą się obciążenia podatkowe poprzez amortyzacje. Czynnik ten będzie łagodził sytuację w platformie „n”, która notuje stratę, a nie ma tarczy podatkowej. W nowej spółce taką tarczę można stworzyć – uważa Piotr Grzybowski, analityk DI BRE Banku.
Również inni analitycy oceniają, że taki ruch może mieć związek z optymalizacją podatkową i wskazują, że to nic nowego na naszym rynku.
– Decyzja o reorganizacji TVN i wydzieleniu części aktywów do nowej spółki ma prawdopodobnie związek z optymalizacją podatkową. Nie jest to pierwszy przykład na naszym rynku. Podobnie zrobił chociażby Cyfrowy Polsat. Z punktu widzenia akcjonariuszy to dobre rozwiązanie – ocenia Waldemar Stachowiak, analityk Ipopema Securities.
Jest jeszcze jeden powód, którego nie należy wykluczać, a który może mieć wpływ na reorganizację TVN.
– Być może był to wymóg potencjalnego kupca TVN. Nie wykluczał bym tego – przypuszcza Piotr Owdziej, analityk KBC Securities.
Media spekulują, że inwestor dla TVN zostanie wyłoniony już w najbliższy weekend, a ostateczną rozgrywkę mają stoczyć amerykański Time Warner i francuskim Vivendi.
Niebawem też powinniśmy poznać wyniki spółki za III kwartał (publikacja skonsolidowanego raportu 1 listopada). Jakich wyników możemy się spodziewać?
– Jeśli chodzi o wyniki z III kwartału, to przychody z reklamy nieznacznie spadły w porównaniu z ubiegłym rokiem. Jednak to w połączniu ze wzrostem kosztów tworzenia nowych programów da wyraźnie gorszy wynik na działalności telewizyjnej niż rok temu w tym samym okresie. Natomiast w biznesie on-line i platformie „n” nie spodziewamy się dużych zmian w stosunku do poprzedniego kwartału, tzn. segment on-line powinien utrzymać kilkunastoprocentową dynamikę wzrostu, natomiast platforma „n” powinna utrzymać pozytywny, kilkumilionowy wynik EBITDA. Duże straty spółka zanotuje na przeszacowaniu obligacji nominowanych w euro. Tu strata może przekroczyć 300 mln zł. Cały kwartał spółka powinna zamknąć sporą strata netto – ocenia Waldemar Stachowiak z Ipopema Securities.
Także inni analitycy obawiają się, że największym obciążeniem dla wyników będzie strata wynikając z różnic kursowych.
– Jeśli chodzi o wyniki TVN za III kwartał, to spodziewam się około 320 mln zł straty wynikającej z różnic kursowych i to będzie głównym czynnikiem wpływającym na wyniki spółki – dodaje analityk DI BRE Banku.
Grupa TVN SA miała w I półroczu zysk netto 27 mln zł wobec straty 31 mln zł rok wcześniej. Przychody wzrosły z 1,2 mld do 1,3 mld zł. Ogólne zadłużenie spółki cały czas wynosi 76 proc. aktywów, a Wartości niematerialne i prawne wg stanu na 30 czerwca (blisko 2,6 mld zł) już przekraczały kapitały własne. W ciągu ostatnich 12 miesięcy grupa wykazała 191 mln zł zysku brutto i aż 86,6 mln zł podatku dochodowego.
- Pełna analityka finansowa TVNu w serwisie
http://www.stockwatch.pl/gpw/tvn,wykres-swiece,wskazniki.aspx
