Analitycy DM mBanku podtrzymali zalecenie kupuj dla akcji Prime Car Management (PCM). Jednocześnie obniżyli cenę docelową z 65 zł do 53,60 zł. Raport wydano przy kursie na poziomie 43,01 zł.
Biuro zrewidowało w dół swoje prognozy zysku netto o 17,3 proc. na rok obecny oraz o 12,1 proc. na 2016 r. W obu wypadkach są one o 13 proc. niższe od rynkowego konsensusu. Analitycy dodają, że obniżka konsensusu jest nieunikniona ze względu na gorsze od oczekiwań wyniki minionego półrocza, które stanowią 43 proc. prognozy rynkowej.
– Niemniej jednak, na wskaźniku 2015P P/E 12,1x oraz 2016P P/E 11,1x grupa notowana jest z odpowiednio 7 proc. oraz 3 proc. dyskontem do grupy porównawczej. Podtrzymujemy nasz pogląd, iż dyskonto do spółek porównywalnych nie jest zasadne ze względu na ponadprzeciętną dywidendę (stopa dywidendy na poziomie 8-11 proc.), konserwatywny bilans (D/E na poziomie 1,6x) oraz bardzo silną pozycję na rynku lokalnym. – czytamy w raporcie biura.
W I półroczu spółka zarobiła na czysto 21,1 mln zł wobec 42,1 mln zł rok wcześniej. DM mBank prognozuje na cały 2015 rok 42,4 mln zł w porównaniu do 62,6 mln zł z 2014 r. Prognoza na 2016 rok to 46,3 mln zł. Biuro zaznacza, że presja na marże utrzymuje się od ponad roku i widoczna jest zarówno w leasingu operacyjnym jak i w leasingu finansowym. Natomiast zarząd PCM tłumaczy to obniżki stóp procentowych oraz silną konkurencję rynkową.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom PCM
– Uważamy, iż odbudowie marży w leasingu operacyjnym sprzyjać będzie przejęcie Leaseplan (największego gracza na rynku) przez fundusze private equity (finalizacja do końca 2015 r.), które skoncentrują się na ROE biznesu a nie wolumenach, a w leasingu finansowym dostosowanie cen do stawek rynkowych przez Getin Leasing zapowiadane przez zarząd (koniec benefitu podatkowego w 10.2015 r.). Pozytywnie na wyniki powinna wpłynąć także stabilizacja środowiska stóp procentowych w Polsce. Na 3-letnim wskaźniku CAGR (2014-17) oczekujemy, iż przychody z tytułu leasingu wzrosną o 0,8 proc., zaś przychody odsetkowe o 9,3 proc., wspierane również przez rosnącą flotę samochodów. – ocenia DM mBank.
W tym roku akcje spółki straciły na wartości ponad 10 proc., a miesięczna stopa zwrotu wykazuje blisko 9-proc. przecenę. Podporą dla notowań nie były wyniki za II kwartał 2015 r. W tym okresie zysk netto spadł r/r o 64 proc. do 9,6 mln zł, co było rezultatem gorszym o 15 proc. od oczekiwań rynkowych.
