Sezon wyników za II kwartał na GPW wystartował z przytupem. Zainaugurował go Orlen, który pochwalił się zyskami dużo lepszymi od oczekiwań analityków. Od tego momentu karty na stół wyłożyły jeszcze cztery duże i znane spółki (Santander Bank Polska, Orange Polska, Millennium i Żywiec), ale żadna z nich nie powtórzyła wyczynu Orlenu. Eksperci DM mBanku liczą, że ta sztuka uda się jeszcze garstce firm. Wśród faworytów bieżącego sezonu znaleźli się reprezentanci takich branż jak przemysł, finanse, handel czy telekomunikacja.
Miniony kwartał był umiarkowanie udany dla szeroko rozumianej branży finansowej. Zdaniem ekspertów, najbliższe wyniki będą średnio o 5 proc. wyższe r/r, a cały sektor zrealizuje 42 proc. całorocznej prognozy biura na 2019 r. Cieniem na branży bankowej kładą się medialne doniesienia o problemach z jakością portfela kredytowego Alior Banku, który jeszcze na początku lipca sygnalizował odpisy na długi ZM Henryk Kania (ekspozycja banku na spółkę wynosi ponad 200 mln zł), a w tym tygodniu ujawnił problemy z kredytami Onico. Osobnym tematem jest orzeczenie Trybunału Sprawiedliwości UE, które wyznaczy kierunek orzecznictwa w kwestii kredytów frankowych.
– W świetle sezonowo słabego 1Q’19 oraz negatywnych odpisów, jakie będą miały miejsce w 2Q’19 (ZM Henryk Kania) uważamy, że wynik jest dobry. Niemniej jednak sentyment do polskiego sektora bankowego będzie kreowany przez oczekiwany wyrok TSUE w sprawie kredytów CHF. Na pozytywne wyróżnienie w 2Q’19 zasługują OTP z historycznie wysokim wynikiem, PKO BP oraz Skarbiec Holding – czytamy w lipcowym opracowaniu DM mBanku.
Podobnie sytuacja prezentuje się w energetyce, gdzie zakładana realizacja prognoz EBITDA powinna sięgnąć 52 proc. (co nie odbiega od sezonowych wzorców). Faworytem biura jest Energa, której kurs akcji pozostaje w okolicach historycznych minimów (aktualnie ok. 7,40 zł). W kolejnych kwartałach biuro spodziewa się wyższej dodatniej dynamiki w PGE i Enei (wyższe wolumeny na wytwarzaniu, efekt normalnej zimy w 4Q).
Ciekawie zapowiadają się raporty finansowe giełdowych producentów nawozów. Jeszcze w czerwcu sygnalizowaliśmy, że spółkom chemicznym w II kwartale sprzyjała sytuacja surowcowa – ceny gazu spadły do najniższych poziomów od trzech lat. Poprawę wyników będzie potęgował efekt niskiej bazy wynikowej. W ubiegłym roku Grupie Azoty wiatr wiał w oczy z każdej strony – sezon nawożenia zaczął się późno, gaz był drogi, a ceny nawozów były niskie. W tym roku jest odwrotnie, a Grupa Azoty to jeden z czarnych koni tego sezonu.
– Bardzo dobre wyniki w 2Q’19 przedstawi Grupa Azoty, co może dalej przesuwać konsensus na bieżący rok w górę. Ciech poda wyniki zbliżone r/r, co może być negatywnie interpretowane przez rynek – uważają analitycy DM mBanku.
Języczkiem u wagi będą z pewnością wyniki spółek telekomunikacyjnych, które niedawno oficjalnie zawiesiły broń i zakończyły wojnę cenową. W tym kontekście faworytem DM mBanku jest Play. Telekom opublikuje raport za II kwartał 26 sierpnia.
– Oczekujemy, że w 2Q’19 bardzo dobre wyniki na tle Orange Polska i Cyfrowego Polsatu zaraportuje Play (>12 proc. wzrost na linii EBITDA w Play vs. spadki oczyszczonych wyników w Cyfrowym Polsacie i Orange Polska) – czytamy w raporcie.
Biuro spodziewa się dobrych wyników w Wirtualnej Polsce, a słabych w Agorze. Niespodzianką ma być za to poprawa wyników r/r w Asseco South Eastern Europe (+16 proc. r/r bez konsolidacji Macrologic i MSSF16).
Chudy kwartał mają za sobą branża przemysłowa. Według statystyk DM mBanku, w 2Q’19 proporcja spółek podających słabsze r/r wyniki wzrośnie do 56 proc. Lepsze r/r wyniki zaraportuje jedynie 31 proc. spółek – najniżej od 2Q’17.
– Największych pozytywnych zaskoczeń oczekiwalibyśmy w Famur i Pozbud. Negatywnie mogą zaskoczyć Alumetal i Boryszew. Słabsze r/r wyniki przedstawią spółki wydobywcze (JSW i KGHM) – czytamy w raporcie.
Pierwszą od dłuższego czasu zadyszkę złapali z kolei beneficjenci hossy na rynku mieszkaniowym. Minione półrocze wśród deweloperów i Catalyst zostało zamknięte wzrostem 9 proc. r/r liczby przekazanych mieszkań, lecz sam II kwartał był słabszy, a dynamika spadku wyniosła 9 proc. Z tego powodu lista faworytów – względem poprzednich kwartałów – skurczyła się do jednej pozycji, czyli Dom Development.
– Spadek liczby mieszkań rozliczonych w wyniku determinuje ujemną dynamikę wyników w Dom Development, Atalu i LC Corp, która niemniej jednak jest zgodna z naszymi rocznymi prognozami (wykonanie zysku netto 47 proc. w Dom Development i 35 proc. w Atalu, w którym najmocniejszy będzie 4Q). Pozytywnie wyróżniają się wyniki Archicomu, który zanotował rekordowy poziom przekazań – czytamy w raporcie.
Listę faworytów DM mBanku zamykają AmRest i VRG. W obu wypadkach biuro spodziewa się pozytywnej reakcji rynku na wyniki. Słabe wyniki kwartalne powinny zaraportować CCC i MON. Efekt kalendarzowy powinien wspierać poprawę sprzedaży porównywalnej w Eurocash, Dino Polska i Jeronimo Martins. Biuro dodaje, że aktywność promocyjna i inflacja kosztów może wpłynąć na rentowność tych spółek.
Kliknij, aby powiększyć
