Pierwsze półrocze na naszej giełdzie było pełne gwałtownych zwrotów sytuacji, ale ostatecznie indeks szerokiego rynku wybronił się i zamknął ten okres 1-proc. wzrostem. Wynik jest symboliczny, ale znacznie lepszy od zeszłorocznego, kiedy WIG na półmetku był na prawie 6-proc. minusie. Sytuacja uległa diametralnej poprawie dopiero w drugim półroczu i szeroki rynek podskoczył o blisko 15 proc. Wówczas inwestorzy przystąpili do agresywnej gry pod mocniejsze odbicie w gospodarce i co za tym idzie, poprawę wyników spółek.
W tym roku oba czynniki są już w cenach. Na dodatek inwestorzy zaczęli obawiać się, że ożywienie gospodarcze będzie słabsze niż zakładano jeszcze kilka miesięcy wcześniej. Do tego ruchy na giełdzie paraliżowała forsowana przez rząd reforma OFE. Jakby tego było mało skutecznym hamulcowym okazały się czynniki geopolityczne na czele z konfliktem rosyjsko-ukraińskim.
Zdaniem Jacka Stąpały z BM Alior Banku, polska giełda potrzebuje mocnego impulsu, aby wyrwać się z marazmu. Jedna z opcji może być sygnał, że ożywienie gospodarcze będzie kontynuowane. Mógłby on przyjść z gospodarki niemieckiej po ostatnich decyzjach ECB, która jest dla naszej gospodarki największym rynkiem zbytu.
– Od pewnego czasu na rynku widać niskie obroty oraz małą zmienność, co jest mocno deprymujące dla inwestorów indywidualnych. Obawiam się, że to szybko nie zniknie i może być widoczne również w II półroczu. Z jednej strony mamy do czynienia ze środowiskiem niskich stóp procentowych, co teoretycznie powinno sprzyjać rynkowi akcji. Z drugiej jednak ważny jest też wzrost gospodarczy, a ten założony obecnie uwzględniony jest w wycenach. Patrząc na rynek przez pryzmat wskaźnika P/E można ocenić, że spółki nie są wyceniane ani drogo, ani tanio. Z punktu widzenia kapitału zagranicznego, który mógłby ożywić naszą giełdę przydałby się atrakcyjniejsze wyceny. – mówi Jacek Stąpała, zastępca dyrektora BM Alior Banku.
>> Dla poszukiwaczy spółek o solidnych fundamentach mamy coś specjalnego >> W serwisie jest dostępny skaner fundamentalny, który ułatwi poszukiwania najdorodniejszych spółek
(fot. Daniel Paćkowski)
Interesujące spojrzenie na II półrocze ma Grzegorz Pułkotycki z DM BZ WBK. Jego zdaniem, w drugim półroczu decydujący wpływ na koniunkturę giełdową będą miały dwa czynniki i ich właściwe odczytanie będzie kluczem do zminimalizowania strat lub w scenariuszu optymistycznym maksymalizacji zysków. Pierwszy ma związek z obawami o spowolnienie tempa wzrostu gospodarczego. Do tej pory inwestorzy spodziewali się, że dane makroekonomiczne będą wspierać tezę o dalszym przyśpieszaniu tempa wzrostu PKB. Tymczasem ostatnie odczyty wskaźników PMI, produkcji przemysłowej czy sprzedaży detalicznej rozczarowały. Kolejne negatywne niespodzianki spowodowałyby, że oczekiwany wzrost gospodarczy w 2014 roku, a co za tym idzie zyski spółek będą niższe od wcześniejszych założeń. To może być pokłosie ograniczonego eksportu na Wschód czy też słabszego rozwoju gospodarki zachodnioeuropejskiej. Z drugiej strony pojawiły się za to optymistyczne odczyty chińskiego PMI oraz generalnie dobre dane z USA.
– Drugą ważną kwestią jest czynnik OFE. Niemniej w mojej ocenie nie będzie on aż tak ważny jak czynnik makro. Jeśli nie dojdzie do wspomnianego wcześniej wyhamowania gospodarki, to na koniec roku rynek powinien być wyżej niż obecnie. W takim scenariuszu zawirowanie wokół OFE, jakie może przydarzyć się w kontekście ostatecznych rozstrzygnięć w kwestii liczby obywateli deklarujących pozostanie w funduszu emerytalnym, byłoby dobrą okazją do kupowania akcji. – zaznacza Grzegorz Pułkotycki, zastępca dyrektora Departamentu Inwestycyjnego DM BZ WBK.
Problem związany z reformą OFE powoduje, że inwestorzy wystrzegają się niepłynnych spółek. Część ekspertów spodziewa się utrzymania podobnej sytuacji w drugiej połowie roku na co rzutował będzie obserwowany wcześniej brak zainteresowania inwestorów finansowych małymi spółkami. Ten trend był widoczny już wcześniej. Indeks WIG250 grupujący parkietowych maluchów stracił ponad 10 proc. i był najgorzej zachowującym się indeksem segmentowym.
>> Pierwsza połowa roku w wykonaniu małych spółek była fatalna. Co ciekawe, część parkietowych ulubieńców doigrała się przeceny przekraczającej 30 proc. >> 5 znanych maluchów, które dostały po nosie
– Spodziewam się, iż w związku z tym także w drugim półroczu widoczny będzie brak zainteresowania inwestorów finansowych małymi spółki. Lepiej powinny zachowywać się duże spółki, które są znacznie bardziej płynne. Niskie stopy procentowe i ryzyko dalszego ich spadku powoduje, że nie jest to dobre środowisko dla banków. Na tym tle lepiej powinno zachowywać się PZU, duży ubezpieczyciel z dużym portfelem obligacji czy np. GTC. Obserwowałbym też spółki, które są nastawione na segment detaliczny. Spośród reprezentantów WIG30 przyglądałbym się CCC, LPP czy Cyfrowemu Polsatowi. W mojej ocenie warto też zwrócić uwagę na Bogdankę z racji spodziewanego w kolejnych kwartałach wzrostu wydobycia i przerobu węgla. – mówi Grzegorz Pułkotycki.
Należy dodać, że w ostatnich dniach spośród wymienionych spółek rekomendacje kupuj dostali Cyfrowy Polsat oraz LPP. Autorem obu raportów jest UniCredit. Biuro dla pierwszej ze spółek podwyższyło cenę docelową do 26 zł z 24,50 zł, a drugiej do 10.400 zł z 11.000 zł. To nie wszystkie typy z grona prestiżowej trzydziestki, jakie w ostatnich dniach trafiły na rynek. Analitycy Erste wprawdzie obniżyli cenę docelową dla akcji PGNiG do 6,25 zł z 6,90 zł, ale podtrzymali zalecenie kupuj. Podobne zalecenia dla dwóch spółek energetycznych ma Trigon DM. Chodzi o Energę i Eneę. >> Zobacz także: Maklerzy widzą jeszcze sporo miejsca na wzrost notowań Energi
Eksperci radzą przyglądać się rynkowi także pod kątem fuzji i przejęć. Ciekawie też powinno być na rynku towarowym. Szansę na odbicie ma miedź, co byłoby dobrą informacją dla KGHM i pośrednio całego rynku.
– Uważam, że negatywne czynniki geopolityczne są już za nami i teraz inwestorzy łaskawiej powinni spoglądać na rynki emerging markets. Do tego amerykańskie banki inwestycyjne przewidują, że do końca roku wzrosty na Wall Street powinny być kontynuowane. Dodatkowe zainteresowanie naszą giełdą może generować rozwijający się rynek fuzji i przejęć. W tym kontekście zwróciłbym uwagę na spółki konsumpcyjne oraz dystrybucyjne. W drugim półroczu bacznie przyglądałbym się metalom przemysłowym. Spodziewam się, że miedź powinna wybić się powyżej 7.000 USD/t. W drugiej części roku tendencję wzrostową powinny utrzymać notowania towarów rolno-spożywczych. Moją uwagę zwraca ciekawe zachowanie kursu kakao. Jest ono zbierane w październiku, a głównym producentem jest Wybrzeże Kości Słoniowej. Natomiast jeśli chodzi o cenę ropy, to w drugim półroczu przewidywałbym jej spadek. Na przecenę powinna wpływać szykowana przez USA sprzedaż ropy z zapasów i limitowanie eksportu. – ocenia Wojciech Kowalski, analityk DM EFIX.
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji ośmiu omawianych spółek na przestrzeni ostatnich trzech miesięcy.
