Alior Bank – kupuj z ceną docelową 94,90 zł za akcję
Cena docelowa w najnowszym raporcie Haitong Banku jest o 14-proc. wyższa od rynkowej. Zdaniem biura, stosunkowo szybkie przejęcie Banku BPH powinno przynieść efekty synergii już w 2018 r., podczas gdy koszty integracji są już uwzględnione w wynikach za zeszły rok. Wskaźnik C/Z dla Alior Banku na 2018 r. wynosił w chwili wydania rekomendacji 13,7, co dało największe, bo aż 15-proc. dyskonto w stosunku do konkurencji. Zdaniem analityków Haitong Banku, jest to w dużej mierze skutek sceptycyzmu rynku wobec potencjalnej fuzji z Pekao. Analitycy prognozują, że zysk netto spółki w 2018 r. wyniesie 787 mln zł (+56 proc. r/r) i 938 mln zł w roku 2019 (+19 proc. r/r).
Bank Pekao – kupuj z ceną docelową 158,10 zł za akcję
Biuro podtrzymało zalecenie kupna akcji banku z wyceną o 22 proc. wyższą od rynkowej. W ostatnim czasie akcje Pekao radziły sobie najgorzej spośród wszystkich banków analizowanych przez Haitong Bank. W ciągu ostatniego roku wzrosły o zaledwie 1,7 proc. Autorzy rekomendacji dali kredyt zaufania strategii nowego zarządu, zgodnie z którą zysk spółki w 2020 roku ma wynieść 3 mld zł. Atutem Pekao jest niewielkie zaangażowanie w kredyty frankowe oraz silny bufor kapitałowy, który będzie można wykorzystać na wypłatę dywidendy. W 2018 roku stopa dywidendy może sięgnąć 5,9 proc. Oczekiwany zysk netto Pekao za 2017 rok to 2,4 mld zł (+7 proc. r/r), 2,22 mld w 2018 r. (+7 proc. r/r po wyłączeniu transakcji z Pioneerem w 2017 r.) i 2,65 mld w roku 2019 (+19 proc. r/r).
PKO BP – neutralnie z ceną docelową 44,80 zł za akcję
Haitong Bank utrzymał neutralne podejście do akcji branżowego giganta. Cena docelowa jest niemal identyczna jak rynkowa. Analitycy docenili ekspozycję banku na sektor detaliczny oraz wrażliwość wyników finansowych na ew. podwyżki stóp procentowych. Wzrost kursu akcji o 41 proc. w ciągu ostatniego roku był najwyższym wśród notowanych na GPW banków i praktycznie zdyskontował pozytywny dla spółki scenariusz makro. Analitycy Haitong Bank oczekują, że zysk netto w 2017 r. wyniesie 3,11 mld zł (+8 proc. r/r), w 2018 r. – 3,47 mld zł (+12 proc. r/r) oraz 3,99 mld zł w 2019 r. (+15 proc. r/r).
Bank Zachodni WBK – neutralnie z ceną docelową 432,60 zł za akcję
Neutralne podejście biuro utrzymało także względem akcji BZ WBK. Cena docelowa jest wyższa od rynkowej o ok. 6 proc. Analitykom spodobały się atrakcyjnie wyceniane fuzje i przejęcia w historii spółki. W tym ostatnie przejęcie aktywów Deutsche Banku przy wskaźniku P/TB na 2017 r. w wysokości zaledwie 0,6, które powinno zacząć generować wartość dla spółki już w 2019 roku. Problemem może być jednak napięta pozycja płynnościowa BZ WBK, która w krótkim terminie może wywierać presję na marżę odsetkową netto. Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest możliwość przeceny walorów banku z powodu finalizacji ustawy frankowej. Haitong Bank prognozuje, że zysk netto BZ WBK w 2018 r. wyniesie 2,49 mld zł (+13 proc. r/r) i 2,82 mld zł w roku 2019 (+13 proc. r/r).
ING Bank Śląski – neutralnie z ceną docelową 211,50 zł za akcję
Analitycy pozytywnie ocenili wzrost organiczny dochodów banku, połączony z pozyskiwaniem rynku przy ograniczonym ryzyku. Zarząd ING BSK koncentruje się na zwiększaniu wolumenu, co znajduje odzwierciedlenie w obniżeniu rekomendowanej dywidendy do 30 proc. z wcześniejszych 50 proc. Twórcy rekomendacji sądzą, iż bank będzie mniej konkurencyjny na rynku depozytowym, co w krótkim terminie może odbić się na marżach. Główną obawą analityków jest wygórowany konsensus rynkowy oraz wymagająca wycena C/Z na poziomie 17,4 w momencie wydania rekomendacji.
Bank Handlowy – neutralnie z ceną docelową 84 zł za walor
Wycena Haitong Banku jest zaledwie o 2 proc. wyższa od rynkowej. Biuro doceniło niski profil ryzyka i atrakcyjną stopę dywidendy, która powinna wynieść 4,9 proc. w 2018 roku. Mankamentem jest jednak niski wzrost akcji kredytowej w stosunku do potencjału. Powszechnie oczekiwane ożywienie w polskich inwestycjach powinno pozytywnie wpłynąć na wyniki banków zaangażowanych w segment korporacyjny, w tym Banku Handlowego. Analitycy Haitong Bank sądzą, że Handlowy przesunął zaangażowanie w kierunku segmentu blue-chipów, który wygeneruje niższą marżę w porównaniu z oczekiwaną dynamiką w segmencie małych i średnich spółek. Twórcy rekomendacji oczekują, że zysk netto spółki w 2017 r. wyniesie 531 mln zł (-12 proc. r/r), 602 mln zł w 2018 r. (+13 proc. r/r) i 688 mln zł w roku 2019 (+14 proc. r/r).
mBank – sprzedaj z ceną docelową 431 zł za akcję
Biuro sceptycznie podchodzi do inwestycji w akcje Banku. Cena docelowa wyznaczona w najnowszym raporcie jest o 12 proc. niższa niż na GPW. Rok 2017 był dla spółki dobry, jeżeli chodzi o przychody. Jednak zdaniem analityków, konsensus oczekiwań na lata 2018-2019 jest zbyt wysoki, głównie pod względem wzrostu marży i niskich kosztów ryzyka. Dodatkowym czynnikiem mogącym sprowokować przecenę akcji banku jest kwestia wprowadzenia ustawy frankowej. Haitong Bank prognozuje, że zysk netto mBanku w 2018 r. wyniesie 1,21 mld zł (+12 proc. r/r) i 1,41 mld zł w roku 2019 (+16 proc. r/r).
Bank Millennium – sprzedaj z ceną docelową 8,10 zł za walor
Chłodne podejście z wyceną o 12 proc. niższą od rynkowej to efekt mocnych wzrostów z poprzednich miesięcy. Akcje banku w ciągu roku podrożały aż o 55 proc., co stanowiło najlepszy wynik w sektorze. Rajd był głownie zasługą poprawy marży odsetkowej netto w 2017 roku i umocnienia złotego. Największe z analizowanych banków zaangażowanie Millennium w kredyty frankowe (30 proc. całego portfela) powoduje, że bilans oraz marże spółki są podatne na zmiany kursów walutowych jak i rozwiązanie kwestii regulacji dot. „frankowiczów”. Zagrożenie wystąpieniem potencjalnych strat w razie przewalutowania kredytów hipotecznych jest największe ze wszystkich notowanych na GPW banków.
