Niskie wskaźniki obecne na rynku odstraszają potencjalnych debiutantów. (Fot. www.sxc.hu)
W tym roku zapaść rynku IPO sięga dna. Od stycznia na głównym parkiecie zadebiutowało jedynie 12 spółek, z których tylko kilka przeprowadziło nową emisję akcji. W efekcie wartość tegorocznych ofert publicznych jest wyjątkowo mizerna – obecnie to około 500 mln zł. Wynik bardzo skromny w zestawieniu z danymi z lat ubiegłych – w 2011 r. wartość ta wynosiła 8,5 mld zł, a rok wcześniej 15,9 mld zł. Do tego w każdym z nich było grubo ponad 30 debiutów. Natomiast porównywalną liczbę debiutów mieliśmy w 2009 roku. Wówczas pojawiło się 13 nowych spółek. Jednak za sprawą PGE i Bogdanki ogólna wartość ofert sprzed trzech lat była nieporównywalnie wyższa (prawie 7 mld zł).
Trzy lata temu to właśnie oferta PGE wniosła sporo ożywienia na rynek i przetarła szlak kolejnym debiutom. Wówczas popyt na akcje ze strony inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych opiewał na 45 mld zł, a oferta wynosiła niecałe 6 mld zł. Siłą rzeczy doszło do dużej redukcji w transzy dla inwestorów drobnych – 96,5 proc. Ostatecznie na debiucie można było zarobić 13 proc.
>> StockWatch.pl uważnie śledzi giełdowe debiuty. >> Wszystkie oferty pierwotne wraz z ich analizą finansową znajdziesz w jednym miejscu w serwisie.
Teraz mocno wyposzczony rynek staje przed szansą na reaktywację. Impulsem może być szykowana oferta Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin. W poniedziałek Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny spółki. Termin upublicznienia prospektu ustalono na 10 października.
– Interesująca i duża oferta, a taką niewątpliwie będzie PAK, często przywraca zainteresowanie inwestorów rynkiem. Nie oczekuję mega dużego napływu kapitału, jak chociażby przy okazji ofert PGNiG czy PKO BP, ale liczę, że będzie okazja do ocieplenia klimatu na najbliższe miesiące. To obecnie jedyna oferta płynnej inwestycji na rynku IPO. – zaznacza Jacek Radziwilski, prezes UniCredit CAIB Poland.
>> Ostatni debiutant też nie miał lekko, a jednak się udało. >> PCC Exol rośnie w debiucie o prawie 10 proc.
Kapitał zakładowy ZE PAK dzieli się na 52 mln akcji. Jak podaje PAP, oferta publiczna akcji zapowiadana na listopad obejmie 26,01 mln akcji należących do Skarbu Państwa. Obecnie Skarb Państwa ma 50-proc. pakiet akcji, kolejnym znaczącym inwestorem jest Zygmunt Solorz pośrednio ma 49,15 proc. akcji, w tym Elektrim bezpośrednio 0,02 proc., Elektrim pośrednio poprzez Embud 10,31 proc., Polsat Media BV 38,82 proc., a inni 0,85 proc.
Po ofercie spółki powiązane z Solorzem mają mieć łącznie 51,74 proc. akcji (wzrosnąć ma udział w akcjonariacie spółki Embud do 12,91 proc.) W wolnym obrocie giełdowym znajdzie się 48,26 proc. akcji ZE PAK. Globalnymi koordynatorami oferty i prowadzącymi książkę popytu są Credit Suisse, ING, JP Morgan i UniCredit. Espirito Santo Investment Bank, Ipopema i Trigon będą prowadzić księgę popytu, natomiast DM PKO BP występuje jako agent emisji i prowadzący księgę popytu. Wyceny ZE PAK, sporządzone przez oferujących, mieszczą się w szerokim przedziale od 1,67 mld zł do 3,69 mld zł. Szykuje się zatem duża oferta i biura maklerskie już się na nią sposobią.
– Oferty prywatyzacyjne zwykle wzbudzają emocje wśród inwestorów indywidualnych. Jest to także szansa dla biur maklerskich na dodatkowe przychody na słabym w tym roku rynku IPO. Przygotowujemy się do tej oferty i zaproponujemy naszym klientom niższą prowizję od zakupu akcji PAK. Oczekujemy, że zainteresowanie tymi akcjami będzie spore, a dodatkowo sprzyjać powinna poprawa sytuacji na giełdowym parkiecie. Rynek dyskontuje spodziewany wzrost tempa wzrostu gospodarczego na świecie w przyszłym roku. Wzrostom służy także polityka luzowania ilościowego w Europie i USA. – podkreśla Jacek Stąpała, zastępca dyrektora BM Alior Banku.
Samą ofertę krajowe fundusze oceniają różnie. Z przeprowadzonej przez PAP kilka dni temu sondy wynikało, że nie wszystkie są zainteresowane nabycia pakietu akcji PAK.
– Myślę, że determinacja Skarbu Państwa jest duża i oferta zostanie sprzedana. Nie spodziewałbym się jednak dużego zainteresowania. Myślę, że wiele podmiotów zagranicznych sobie odpuści, krajowych też. Jeśli cena będzie niska, to popyt może być większy, jeśli wysoka, to szału nie będzie. – mówił Jarosław Lis, zarządzający BPH TFI.
Natomiast zdaniem Jakuba Bentke z KBC Securities, fundusze na pewno zainteresują się ofertą, jednak wszystko zależy od ceny. Według niego realna wycena ZE PAK to poniżej 2 mld zł.
– Potrzebne jest jakieś dyskonto z tytułu IPO, do tego spadające zyski, wzrastające zadłużenie – jest trochę ryzyk. PAK jest ciekawy pod jednym względem – to spółka prywatna, bo choć Skarb Państwa ma 50 proc., to kontrola należała do Elektrimu. Z tego względu to interesująca firma i to ją odróżnia od innych. Zobaczymy, co będzie po wyjściu Skarbu Państwa z akcjonariatu. – dodaje Jakub Bentke z KBC Securities.
>> Zdrowych sektorów jest jak na lekarstwo. Jedynie WIG-Chemia nie zawodzi i wspina się na nowe historyczne szczyty. >> Dobra passa nie opuszcza spółek chemicznych.
Udana oferta PAK może okazać się przepustką do trwalszego ożywienia na zapomnianym przez inwestorów rynku pierwotnym. Szanse taką dostrzega Ministerstwo Skarbu i nie wyklucza przeprowadzenia kolejnych znaczących emisji.
– Oferta PAK ruszy w ciągu najbliższych tygodni. Będzie to pierwsza tak znacząca oferta i liczymy, że otworzy ponownie rynek emisji pierwotnych. Liczymy na ponowne uaktywnienie się inwestorów indywidualnych. Jeśli rynek pozwoli to jeszcze w tym roku nie wykluczamy emisji PHN, a być może w przyszłym roku będzie to Energa. – komentuje dla StockWatch.pl Paweł Tamborski, wiceminister Skarbu Państwa.
W ocenie Jacka Radziwilskiego z UniCredit, w II połowie przyszłego roku powinna zdecydowanie poprawiać się sytuacja na rynku pierwotnym. Ważna też będzie poprawa sytuacji na parkiecie giełdowym.
– Nie jestem zwolennikiem, że w IV kwartale dojdzie do silnego odbicia na rynku akcji. Mocniejsza reakcja nastąpi, kiedy gospodarka europejska pokaże pierwsze syndromy poprawy. W moim przekonaniu giełda zacznie wyraźniej to dyskontować pod koniec I półrocza 2013 roku. My chcielibyśmy z naszymi ofertami spróbować ruszyć już maju lub czerwcu. Mamy kilka projektów, których wartość każdego jest szacowana na około 100 mln euro. – dodaje prezes UniCredit CAIB Poland.
Brokerzy przyznają, że już teraz nie brakuje ochotników gotowych na giełdowy debiut. Jednak w obecnej sytuacji rynkowej, gdzie panuje spora niepewność, nawet niska cena nie gwarantuje powodzenia transakcji.
– Jest sporo emitentów chętnych do wejścia na giełdę. Jednak na razie niskie wskaźniki C/WK i C/Z obserwowane na rynku sugerują, że spółki ubiegające się o wejście na parkiet musiałyby wycenić się tanio, a i tak nie byłoby gwarancji, że znajdą się chętni. Do gruntowniejszej poprawy na rynku IPO będzie potrzeba kilka wzrostowych miesięcy na GPW. Być może taka poprawa nastąpi w przyszłym roku. – podkreśla Jacek Stąpała.
>> Wszystkie giełdowe spółki można szybko zestawić i posegregować według własnych potrzeb i parametrów. >> W serwisie jest dostępny skaner fundamentalny, który ułatwia poszukiwanie najlepszych spółek.
