10 spółek na czerwiec wg BM BNP Paribas BP
Akcje KGHM w portfelu BM BNP Paribas BP pojawiły się w marcu, gdy notowania spółki przekraczały 160 zł. Rynek żył wówczas obawami związanymi z wojną w Ukrainie i niskimi odczytami zapasów miedzi. Kolejne miesiące przyniosły jednak mocne ostudzenie nastrojów i koniunktury, co również przełożyło się na wycenę lubińskiego kombinatu. W maju notowania KGHM-u spadły nawet w okolice dołka z października 2020 r. Po odbiciu w drugiej połowie miesiąca eksperci zdecydowali się zamknąć pozycję, z uwagi na ograniczony potencjał do wzrostu kursu spółki.
Los KGHM-u podzielił Mo-Bruk, czyli spółka, która również dołączała do portfela w pierwszych dniach wojny. Tu o rezygnacji z pozycji przesądziły wyniki za I kwartał, które w dużym stopniu rozczarowały inwestorów.
– W związku z brakiem przychodów z tytułu likwidacji bomb ekologicznych spółka wykazała wyraźny spadek wyników r/r i były one gorsze od naszych i rynkowych oczekiwań. Wprawdzie tempo spadku powinno być ograniczone w 2Q’22 oraz 3Q’22 (wtedy będą już większe przychody z bomb, ale zwracamy uwagę na wysoką bazę z 2021 r.), a w 4Q’22 należałoby się spodziewać już wyraźniejszego odbicia r/r, to perspektywa tylko stopniowej odbudowy dynamiki wyników w kolejnych kwartałach może przekładać się na utrzymanie szerokiego trendu bocznego notowań. Zamieniamy więc MoBruk w portfelu na bardziej atrakcyjne w krótkim terminie podmioty – komentują analitycy BM BNP Paribas BP.
Nowości na czerwiec
W czerwcu analitycy BM BNP Paribas BP postawili na Grupę Kęty i ZE PAK. Pierwsza spółka sygnalizowała niedawno, że zakłada stabilny, wysoki popyt na swoje wyroby w II kw. i liczy na sprzedaż o 40-50 proc. wyższą r/r. W planach jest także publikacja zaktualizowanej prognozy na 2022 r., przy okazji szacunkowych wyników za II kw. br.
– Grupa Kęty miała odnotowała w I kwartale 2022 r. 1,5 mld zł przychodów i 175 mln zł zysku netto, co oznacza wzrost r/r o odpowiednio 52 proc. i 27 proc. Pomimo dużej niepewności panującej na rynku, wywołanej m.in. wojną w Ukrainie, zarząd obserwuje w II kwartale b.r. stabilny popyt na swoje produkty i spodziewa się wyższej o 40-50 proc. r/r sprzedaży w omawianym okresie. Oczekujemy więc poprawy sentymentu wobec spółki w najbliższym czasie – Kęty publikują wstępne wyniki za 2Q w drugiej połowie czerwca, 11 lipca jest też przyznanie praw do dywidendy spółki (DY=8,4 proc.) – komentują eksperci.
Z kolei o ZE PAK-u coraz głośniej na rynku z uwagi na rosnące cen prądu, które – jak zaznaczają eksperci – nadrabiają wyższe koszty związane z emisją CO2, podczas gdy spółka posiada stałe koszty produkcji energii z węgla brunatnego.
– Spółka osiągnęła świetne wyniki w 1Q’22 – przychody podwoiły się r/r, a wynik EBITDA był 4x większy r/r. ZE PAK bardzo wyraźnie korzysta z rosnących cen prądu, które z nadrabiają wyższe koszty związane z emisją CO2, a spółka posiada stałe koszty produkcji energii z węgla brunatnego. Wyższe marże na produkcji będą sprzyjać rezultatom i przepływom pieniężnym w całym 2022 i 2023 r. Ponadto spółka jest w trakcie transformacji w kierunku producenta zielonej energii – w najbliższych miesiącach otrzyma 800 mln zł z tytułu sprzedaży 2/3 udziałów w spółce rozwijającej OZE na rzecz Cyfrowego Polsatu. Uważamy, że rynek obecnie nie docenia wartości ZE PAK pochodzącej z wysokich wyników aktywów węglowych w najbliższych latach, rozwoju portfela OZE we współpracy z głównym akcjonariuszem oraz potencjalnych długoterminowych celów jakimi są farmy wiatrowe offshore oraz reaktory jądrowe SMR – uważają analitycy BM BNP Paribas BP
Co jeszcze w portfelu na czerwiec?
Arctic Paper – W krótkim terminie na wyniki spółki pozytywnie oddziałuje kontynuacja trendu podnoszenia cen papieru, co pozwoli pokryć rosnące koszty wytworzenia głównego produktu spółki. W dłuższym terminie podoba nam się strategia spółki polegająca na rozwoju wyżej marżowych produktów (np. papiery opakowaniowe) oraz inwestycje w energetykę odnawialną. Połączenie siły cenowej Arctic Paper, długoterminowej strategii spółki oraz znacznej poprawy bilansu i potencjału dywidendowego przy niskiej wycenie wskaźnikowej przekładają się na pozytywną ocenę Arctic Paper.
Auto Partner – Wcześniej otoczenie pandemii a obecnie niepewność geopolityczna sprzyja utrzymaniu wcześniejszych trendów na rynku aftermarket (wysoki wiek aut, niższe rejestracje nowych pojazdów i długi czas oczekiwania na nowe auta, odroczenie napraw, niższa popularność komunikacji zbiorowej), co przy mocnym bilansie oraz dalszej intensyfikacji sprzedaży zagranicznej będzie wsparciem wyników w najbliższych kwartałach. Podczas konferencji wynikowej zarząd wskazywał na duże szanse na dalszą poprawę rentowności, czemu sprzyjać będą wysokie stany magazynowe przy jednoczesnym przekładaniu na klientów bieżących podwyżek cen dostawców. Efekt dźwigni operacyjnej oraz wzrost udziału eksportu do ponad 50 proc. przychodów powinny wspierać dalszy dynamiczny wzrost wyników.
Eurocash – Spółka w IV kwartale ub. r. po raz pierwszy od dłuższego czasu zaprezentowała lepsze od oczekiwań wyniki. EBITDA wzrosła o 11 proc. w związku z efektami restrukturyzacji sieci sklepów detalicznych (Delikatesy Centrum) oraz kontynuacji poprawy sprzedaży w ujęciu LFL w segmencie hurtowym. Poprawa kontynuowana była również w I kwartale br. (EBITDA +30 proc. r/r). Zgodnie z oczekiwaniami spółki rosnąca inflacja w obszarze żywności i napojów będzie stopniowo przekładać się na dalsze przyspieszanie tempa wzrostu sprzedaży, a zarząd po wynikach skomentował, że trend ten realizuje się w coraz większym stopniu w 2Q’22. Ponadto spółka jest na zaawansowanym etapie przeglądu opcji strategicznych – potencjalna sprzedaż części sklepów albo jednego z projektów (np. Frisco.pl) mogłoby znacząco poprawić sentyment inwestorów względem spółki. W tym kontekście zwracamy uwagę na planowaną publikację nowej strategii przez Eurocash w najbliższych miesiącach.
Lotos – Uważamy, że w obecnym otoczeniu spółka jest bardzo dobrze sprofilowana jeśli chodzi o model biznesowy. Segment rafineryjny spółki oferuje wysoką ekspozycję na średnie destylaty (przede wszystkim diesel), których rynek w obecnym otoczeniu mocnego spadku importu z Rosji charakteryzuje się deficytem podaży. Po marcowej przerwie remontowej spółka powinna zatem w pełni korzystać z wysokich marż rafineryjnych. Akcje spółki są obecnie handlowe przy wskaźnikach P/E’22 = 5,9x i EV/EBITDA’22 = 2,2x.
Neuca – Wyniki w I kwartale oceniamy pozytywnie: spółka wykazała +22 proc. r/r wzrostu przychodów oraz podobne tempo poprawy zysku netto. W krótkim terminie obserwujemy solidną dynamikę sprzedaży na rynku aptecznym, a wzrost skali działania i ciągłe działania optymalizacyjne powinien równoważyć presje kosztowe (wynagrodzenia, transport, energia). Nasza pozytywna ocena spółki wynika ponadto z długoterminowych perspektyw stabilnego wzrostu rynku hurtu aptecznego (ok. 4 proc. rocznie) oraz strategii współpracy Neuki z aptekami niezależnymi w programach aptecznych. Ponadto spółka coraz mocniej rozwija obszar marek własnych leków, badań klinicznych oraz biznesów pacjenckich. Ponadto akcentujemy politykę dywidendową spółki zakładającą dwucyfrowy wzrost dywidendy na akcję co roku.
Stalprodukt – Wyniki za I kwartał 2022 roku okazały się być co do zasady zgodne z wcześniejszymi szacunkami. Rezultaty okazały się dużo wyższe r/r (przychody +46 proc., zysk netto +90 proc.), a we wszystkich segmentach operacyjnych grupa kapitałowa odnotowała dodatnie wyniki. Motorem napędowym dodatniej trajektorii wynikowej było zachowanie segmentu blach elektrotechnicznych. Obecny wskaźnik c/wk dla spółki wynosi ok. 0,5x (atrakcyjnie na tle średniej historycznej). Spółka zaopatruje się w firmach z Unii Europejskiej, więc jest mniej narażona na zakłócenia w łańcuchach dostaw. Spółka korzystać będzie także z rosnących cen cynku i premii za dostawę w obliczu problemów podażowych tego surowca w Europie na skutek rosnących cen energii. Zwracamy także uwagę na atrakcyjną wycenę mnożnikową na tle średnich historycznych.
TIM – 1Q22 okazał się rekordowym kwartałem w historii Spółki (przychody +50 proc. r/r, zysk netto +138 proc. r/r). Nadal motorem napędowym pozostaje kanał e-commerce i wzrost liczby klientów. Wzrost poziomu sprzedaży to także zasługa podwyżek cenników od dostawców, które TIM przekłada następnie na klientów. Stąd spodziewamy się utrzymania rentowności na poziomie marży brutto ze sprzedaży z poprzednich okresów, co dzięki dźwigni operacyjnej powinno przełożyć się na dalszą istotną poprawę wyników netto. Przedstawiona strategia na kolejne lata zakłada wysokie nakłady inwestycyjne na technologię, podtrzymuje politykę dywidendową oraz nie wyklucza akwizycji.
XTB – Wyniki spółki uzyskane za 1Q’22 oceniamy pozytywnie. Przychody wzrosły o 140 proc. w stosunku do analogicznego kwartału rok wcześniej i wyniosły 440 mln PLN. Na wynik wpływ miały wyższy obrót instrumentami finansowymi wyrażoną liczbą transakcji w lotach oraz wyższa rentowność jednostkowa lota. Szczególnie pozytywnie postrzegamy wzrost liczby nowych klientów w 1Q, która wyniosła 55 tys. wobec planu spółki wynoszącego 40 tys. oraz kontynuacja wzrostu średniej liczby aktywnych klientów – 150 tys., co jest najwyższym wynikiem od rozpoczęcia pandemii. Dobra akwizycja klientów jest kontynuowana również w 2Q – XTB poinformowało o przekroczeniu 500 tys. liczby klientów. Uzyskany wynik był najwyższy w historii, a jego źródła upatrywać można w zwiększonej zmienności na rynkach finansowych spowodowanych spowolnieniem wywołanym przez pandemię oraz wojnę w Ukrainie. Powyższa sytuacja powinna pozytywnie wpłynąć na wyniki XTB w nadchodzących okresach.
