Za nami sezon mieszanych wyników. Według wyliczeń maklerów z DM mBanku, dla 106 spółek, którym biuro sporządza prognozy, 34 proc. zaskoczyło pozytywnie, a 32 proc. opublikowało wyniki poniżej oczekiwań. W grupie omawianych spółek 45 proc. poprawiło wyniki w ujęciu r/r, a w wypadku 36 proc. nastąpiło ich obniżenie. W stosunku do oczekiwań biura największy odsetek rozczarowań wystąpił w grupie małych i średnich spółek z branży przemysłowej i budowlano-deweloperskiej (łącznie było to 49 podmiotów), dla których nie prowadzi stałych analiz, a jedynie monitoring. Po wyłączeniu tej grupy statystyka pozytywnych niespodzianek rośnie do 48 proc., negatywnych spada do 18 proc., a neutralnych wynosi 34 proc.
DM mBank podaje, że najwięcej pozytywnych zaskoczeń odnotowano w sektorze finansowym (61,5 proc.), średniej wielkości spółkach przemysłowych (60 proc. będących stale analizowanych) oraz branży informatycznej (80 proc.). Wyniki najbardziej zbliżone do oczekiwań pokazały spółki z sektora energetycznego, telekomunikacyjnego i chemiczno-olejowego.
Udany sezon wyników mają za sobą banki. Większości udało się z nawiązką wykonać rynkowe konsensusy.
– W II kwartale bankom udało się poprawiać wyniki m.in za sprawą niższych rezerw oraz dalszego rozwoju gospodarki. Do tego należy dodać, że jest to sektor dobrze zrestrukturyzowany, który mocno pracował nad usprawnieniem struktur organizacyjnych. Także w kolejnych kwartałach spodziewałbym się po bankach dobrych wyników, w czym pomóc powinien wzrost wolumenu. W mojej ocenie, lepiej niż inne banki powinien zachowywać się mBank i Handlowy. – mówi Marcin Materna, dyrektor działu analiz Millennium DM.
>> W serwisie są już wprowadzone najnowsze dane finansowe spółek z GPW i NewConnect za ostatni kwartał. To dobra okazja do rozpoczęcia poszukiwań >> Wykorzystaj skaner fundamentalny, który ułatwia poszukiwania najdorodniejszych spółek
Swoich faworytów ma także ekspert z DM BZ WBK. Jednocześnie zwraca uwagę, że oceniając wyniki za II kwartał 2014 r. należy pamiętać, iż otoczenie makro było dużo bardziej sprzyjające niż rok wcześniej. W minionym kwartale PKB wzrósł o 3,3 proc. wobec 0,8 proc. w II kwartale 2013 r., produkcja przemysłowa zwiększyła się z 1,2 proc. do 3,7 proc., a produkcja budowlano-montażowa z minus 23 proc. do plus 10 proc. Niestety, na skokową dynamikę nie ma już co liczyć, bo ubiegły kwartał był ostatni z niską bazą porównywalną.
– Z grona dużych spółek za dobre wyniki wyróżniłbym kilka spółek. Z sektora paliwowego zwróciłbym uwagę na oczyszczone rezultaty PGNiG, które dzięki pozytywnej kontrybucji części wydobywczej oraz dystrybucyjnej dobrze wygląda na tle sektora paliwowego. Z branży energetycznej na wyróżnienie zasługuje Tauron. Na rynku słychać głosy, że w branży telekomunikacyjnej zakończyła się wojna cenowa i stąd całkiem nieźle wyglądały wyniki Orange Polska. Optymistycznie wyglądają rezultaty Cyfrowego Polsatu, który po raz pierwszy konsolidował wyniki Polkomtela. Z dobrej strony pokazała się cześć średnich spółek. W mojej ocenie akcjonariusze Kęt, Kruka, Amiki czy Inter Carsu mogą być zadowoleni z ostatniego sezonu raportowego. Docenić należy także spółki, które przechodzą restrukturyzacje i pokazują poprawę. Tu można wymienić Ciech, Kopex czy Rafako. – wskazuje Grzegorz Pułkotycki, zastępca dyrektora Departamentu Doradztwa Inwestycyjnego DM BZ WBK.
>> Dawne gwiazdy odchodzą do lamusa, a na czoło giełdowego peletonu wysunęły się spółki, które wypracowały skokowo zwiększone zyski >> 5 największych odkryć ostatniego sezonu wynikowego
Maklerzy bardzo selektywnie podchodzą do spółek z poszczególnych branż. (Fot. Daniel Paćkowski)
Na słowa uznania zasługuje cześć spółek przemysłowych. W ich kontekście warto przypomnieć, że w Polsce od trzech kwartałów produkcja przemysłowa tkwi w stagnacji. Dodatkowo wskaźniki wyprzedzające sygnalizują, że oprócz negatywnego wpływu obniżenia się wymiany handlowej na rynkach wschodnich, wyraźnie osłabły zamówienia krajowe. W ocenie DM mBanku, dalsza eskalacja konfliktu Rosja-Ukraina i rozszerzenie sankcji gospodarczy przez UE plus odwetowe działania Rosji mogą sytuację jedynie pogorszyć. Biuro przewiduje negatywny wpływ przede wszystkim na sektor spożywczy oraz produkcję branży chemicznej i sprzętu transportowego. Szukając jednak pozytywnych zaskoczeń można natrafić na mocne wyniki niektórych spółek przemysłowych obecnych ze swoim biznesem na Wschodzie. Jedną z nich jest wcześniej wymieniona Amica. Drugi kwartał zakończył się dla producenta AGD około 24-proc. wzrostem przychodów oraz zwyżką zysku netto o 281 proc.
– Wyniki są operacyjnie są zdecydowanie lepsze od naszych prognoz. Inwestorzy powinni je oceniać pozytywnie, ale notowania akcji mogą pozostawać pod wpływem potencjalnego pogorszenia sprzedaży na wschód w II połowie roku. Faktycznie dynamiczny wzrost na pozostałych rynkach sprzedażowych: Niemcy, Wielka Brytania, nowe rynki zbytu, wskazują, że Amica będzie miała coraz bardziej zdywersyfikowaną strukturę sprzedaży i w przyszłości będzie mniej zależna od rynku rosyjskiego. – ocenił po wynikach Trigon DM.
>> Szukasz kompleksowego obrazu fundamentalnego Twojej spółki? W serwisie znajdziesz analizy ostatnich raportów kwartalnych >> Listę wszystkich dostępnych analiz raportów kwartalnych i rocznych znajdziesz tutaj
Powody do zadowolenia mają także spółki usługowe. Imponujący wzrost przychodów o 76 proc. i zysku netto o 220 proc. osiągnął Work Service. Tak znaczący wzrost biznesu był możliwy dzięki przejęciu nowych spółek. Co ważne, od III kwartału dodatkowo w wynikach będzie konsolidowana spółka niemiecka utworzona przy współpracy z Fiege.
Uwagę zwracają także wyniki Benefit System. Okazały się one dużo lepsze od bazowych dzięki bardzo dobrym zyskom z kart sportowych, które przykryły podwojone straty z nowych produktów w II kwartale.
– Wyniki są mocne i oceniamy je pozytywnie. Jest to już drugi z rzędu mocny kwartał o czym informowaliśmy w kwartalniku. Biznes kart radzi sobie bardzo dobrze pod względem przychodów oraz marż, osiągnął tak znaczną skalę, że każda drobna poprawa przekłada się na wymierne polepszenie wyniku. Z drugiej strony strata EBIT nowych produktów powiększyła się o 2 mln zł kw./kw. (spadek przychodów o 17 proc.) w II kwartale 2014 r. co jest negatywne. Negatywne jest także zwiększanie zadłużenia z uwagi na rosnące potrzeby inwestycyjne w kluby fitness. Pomimo bardzo dobrych wyników uważamy, że sentyment do spółki może cały czas być umiarkowany i inwestorzy będą bacznie obserwować inwestycje w siłownie. – recenzuje po wynikach Trigon DM.
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji piętnastu omawianych spółek na przestrzeni ostatniego miesiąca.
