(Fot. spółka)
Względem ceny rynkowej potencjał wzrostowy wynosi aż 54 proc. W poprzednim raporcie z 29 sierpnia Vestor DM wyceniał jeden walor CD Projektu na 228 zł. Jednak wówczas notowania spółki utrzymywały się w okolicach 205 zł za akcję.
– Od wydania naszej poprzedniej rekomendacji kurs akcji CD Projektu spadł o 33 proc. (-26 p.p. vs WIG), przy deratingu sektora o niecałe 20 proc. Uważamy, że nie jest to w pełni uzasadnione fundamentalnie. Świetny debiut gry Red Dead Redemption 2 w październiku (sprzedaż brutto 725 mln USD w 3 dni) pokazuje naszym zdaniem rynkowy potencjał tytułów AAA takich jak Cyberpunk 2077 – w tym świetle nasze założenia sprzedaży 19 mln egz. w premierowym kwartale wydają się konserwatywne. Bazując na naszych prognozach 2018-2020 r., CD Projekt jest wyceniany na średniocyklicznym P/E 17.2x (7 proc. dyskonta do globalnych producentów gier premium). – czytamy w raporcie z 15 listopada.
Vestor DM uwzględniając wyniki za III kwartał oraz informacje z konferencji spółki, obniżył tegoroczną prognozę zysku netto o 9 proc. Szacunki na lata 2019-2020 spadły odpowiednio o 1 proc. i 4 proc. Kluczowe zmiany to niższe prognozy dla Gwinta (liczba pobrań 0,5 mln rocznie vs 1 mln poprzednio) oraz Gwinta: Wojna Krwi (sprzedaż 200 tys. egz. w IVQ18 vs 500 tys. poprzednio i obniżenie sprzedaży kolejnych kampanii z 1 mln do 200 tys. egz. rocznie). Biuro podkreśla, że obydwa tytuły monetyzują się poniżej oczekiwań zarządu i stanowią teraz łącznie tylko 5 proc. prognoz przychodów CD Projektu w latach 2018-2027 (vs 11 proc. poprzednio). >> Dołącz do dyskusji na forumowym wątku dedykowanym akcjom CD Projektu
– Cyberpunk 2077 vs RDR2: Utrzymujemy założenie debiutu w 4Q19, sprzedaż 19 mln egz. w kwartale premiery i przychody 1,9 mld zł (525 mln USD). Na telekonferencji zarząd potwierdził, że jakość pozostaje dla CD Projektu absolutnym priorytetem i Cyberpunk 2077 będzie nie mniej dopracowanym projektem niż RDR2. Dla porównania – sprzedaż RDR2 (brutto) wyniosła 725 mln USD w 3 dni od premiery, 15 mln egz. w 8 dni od premiery i 17 mln egz. w 12 dni (dane Take Two). Gra wyszła tylko na konsole PS4/XboxOne. W tym świetle, nasze prognozy dla CP2077 wyglądają konserwatywnie – gra wyjdzie równocześnie na PC i konsole. Do tego uważamy, że świat Cyberpunk/sci-fi powinien być bardziej popularny wśród graczy niż tematyka Dzikiego Zachodu. – uważa Maciej Hebda, autor rekomendacji.
We wtorek rano kurs akcji CD Projektu spada o 2,6 proc. Około 9:30 za jeden walor płacono 130,50 zł.
Raport na temat CD Projektu powstał 15 listopada 2018 r. Autorem opracowania jest Maciej Hebda, CFA, szef zespołu analiz technologicznych. Skrót raportu, w tym informacje o ewentualnym konflikcie interesów, jest do pobrania TUTAJ
