Analitycy DM BDM w nowej rekomendacji podtrzymali zalecenie redukuj dla akcji Bytomia. Jednocześnie podniesiono cenę docelową z 2,77 zł do 2,98 zł. Raport wydano przy kursie 3,29 zł.
Akcje Bytomia były jedną z lepszych propozycji inwestycyjnych z branży odzieżowej od początku roku. Zdaniem biura był to efekt planowanego ogłoszenia założeń zaktualizowanej strategii. Dodają jednak, że jej główne tezy mogą być ciężkie do zrealizowania w najbliższym okresie. Przede wszystkim nie dostrzegają pola do znacznego podnoszenia cen oraz poprawy pierwszej marży.
– Konkurencja cenowa oraz walka o klienta mocno się zaostrzyły, a do rywalizacji między Vistulą a Bytomiem dołączyły mniejsze podmioty takie jak Lavard czy Lancerto. Warto także zwrócić uwagę, że Vistula w części modowej od kilku lat generuje marże w przedziale 53-54 proc. Pierwsze oznaki wyhamowania poprawy marży były widoczne już w 4Q’15, a raporty sprzedażowe z 1Q’16 nie napawają optymizmem. Sądzimy także, że dosyć trudna może być rozbudowa sieci sklepów do ok. 15 tys. mkw. Wcześniej władze spółki zakładały wzrost powierzchni do 12 tys. mkw. – czytamy w rekomendacji.
W ocenie analityków DM BDM, nowy poziom docelowy może spowodować zbyt duże nasycenie rynku i przełożyć się na efekt powolnej kanibalizacji. W dłuższym terminie czynnikiem stymulującym dla wyników byłoby z pewnością uruchomienie nowej marki, jednak po zeszłorocznych zapowiedziach nie poznaliśmy do tej pory żadnych konkretów, co według biura powoduje przesunięcie otwarcia brandu najwcześniej w 2018 r.
Odzieżowa spółka po dynamicznych wzrostach sprzedaży w styczniu i lutym dostała zadyszki. W marcu przychody z detalu w sklepach porównywalnych spadły o 9 proc. Marże utrzymano na poziomie sprzed roku. W całym I kwartale przychody ogółem wzrosły o 17,1 proc. do 29,9 mln zł. W detalu dynamika osiągnęła 22,1 proc., co przełożyło się na uzyskanie 28,8 mln zł. Marża w tym segmencie wyniosła 51,8 proc. i nie zmieniła się w skali r/r.
– Według naszych założeń 1Q’16 może się zamknąć z 0,4 mln zł zysku netto (rok wcześniej był bliski 0,5 mln zł). Spadek r/r jest efektem ujemnego salda finansowego w 1Q’16 (ok. 0,4 mln zł). W ujęciu całorocznym oczekujemy, że spółka poprawi wyniki finansowe, jednak znacznie wolniej niż we wcześniejszych latach. – prognozuje DM BDM.
Biuro na cały 2016 r. założyło 156,9 mln zł przychodów wobec 130,8 mln zł z zeszłego roku. Zysk netto miałby wzrosnąć z 12,5 mln zł do 15,6 mln zł. W tym roku akcje Bytomia zyskały 12 proc., a w skali ostatnich 12 miesięcy 65 proc. Niedawno analitycy Trigon DM podtrzymali rekomendację kupuj dla spółki z ceną docelową na 4,10 zł.
