Trigon DM podwyższył cenę docelową dla akcji R22
– Konsekwentnie realizowana strategia M&A, ekspansja zagraniczna, mocne wyniki napędzane m.in. wzrostem ARPU i rozwojem produktów oraz wysoka zdolność generacji gotówki – tak w skrócie można naszym zdaniem podsumować ostatnie kwartały w R22. Akwizycja MailerLite konsolidowana w pełni od 3Q22 skokowo poprawiła wyniki w segmencie CPaaS podczas gdy segment Hosting skutecznie realizuje wzrost dzięki podwyżkom cenników usług czemu sprzyja obecne środowisko inflacyjne i niższe pozycjonowanie cenowe względem konkurencji. Sądzimy, że o ile profil wzrostu w dwóch głównych nogach biznesowych R22 jest przez rynek wyceniony, to dodatkowym i niezdyskontowanym jeszcze upside’em jest spółka stowarzyszona Profitroom – czytamy w raporcie przygotowanym przez kacpra Kopronia, analityka Trigon DM.
R22 kontroluje obecnie 33,3 proc. Profitroom (od stycznia 2020 r.) i posiada opcję wykupu kolejnych 17 proc. w 2024 r. Analityk uważa, że wysokie dynamiki wzrostu organicznego (rezerwacje +68 proc. r./r. przychody +43 proc. r/r w ‘22), ekspozycja na rosnący rynek turystyczny i generacja przychodów w modelu SaaS może stwarzać atrakcyjne equity story w kontekście decyzji R22 na temat przyszłości spółki, która może zapaść w drugim półroczu 2023 r. Według eksperta, R22 może rozważać kilka scenariuszy odnośnie pakietu akcji Profitroom. Analityk uważa, że zbliżone prawdopodobieństwo ma zarówno (1) scenariusz realizacji opcji tj. wykup udziałów i konsolidacja wyników Profitroom w 2024 r., (2) scenariusz odsprzedaży pakietu akcji do inwestora branżowego czy funduszu private equity. Analityk sądzi, że każdy z tych scenariuszy może mieć swoje zalety, które finalnie przekują się w uwolnienie wartości dla akcjonariuszy R22. W przypadku realizacji opcji zakładać można, że spółka kilkukrotnie powiększy wyniki segmentu SaaS. Z kolei w przypadku odsprzedaży posiadanego pakietu akcji R22 może mocno odlewarować bilans, co z kolei odbuduje zdolności akwizycyjne gdzie spółka ma dobry, sprawdzony track-record. Ekspert sądzi, że oba scenariusze są całkiem realne, a inwestorzy mogą dyskontować decyzję dotyczącą przyszłości Profitroom wyprzedzająco. Dodatkowo wyniki tego roku na dwóch głównych segmentach zapowiadają się rekordowo (dynamika EBITDA w 2023: +46 proc. r./r. w CPaaS i +26 proc. w Hostingu).
Grupa R22 to holding spółek technologicznych. Grupa koncentruje się na skalowalnych usługach oferowanych w modelu abonamentowym oraz SaaS (ang. Software as a Service), prowadząc działalność w ramach całego łańcucha wartości. Spółka jest notowana na rynku głównym GPW od 2017 r.
Raporty analityczny dla R22 powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 3.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
