W listopadowym portfelu BM BNP Paribas BP pojawiła się nowa pozycja
Zajęcie pozycji na akcjach Alumetalu to jedyna zmiana w portfelu BM BNP Paribas na listopad. Co ciekawe, spółka ta już była w tym roku w gronie faworytów. W kwietniu analitycy BM BNP Paribas BP zamknęli pozycję, realizując zyski po świetnym raporcie rocznym oraz deklaracji rekordowej dywidendy. Eksperci ponownie stawiają na Alumetal, ponieważ oczekują kontynuacji dobrych wyników w II połowie roku, mimo niesprzyjających warunków rynkowych, które wg zarządu ulegają poprawie, co widać w nowych zamówieniach.
– Wzrasta zainteresowanie aluminium wtórnym, z uwagi na malejącą podaż aluminium pierwotnego, politykę klimatyczną EU przy jednocześnie rosnących cenach energii, poprawę sytuacji w sektorze automotive oraz potrzebę skracania łańcucha dostaw w wyniku ryzyka geopolitycznego. Zakładamy utrzymanie wypłaty dywidendy na poziomie 70 proc. znormalizowanego zysku netto (szacowany poziom DY powyżej 10 proc.). Historycznie Alumetal wychodził z mocniejszą pozycją z okresów o trudnych warunkach rynkowych (niska baza kosztowa, większa elastyczność operacyjna, najnowsza technologia, mocny bilans, AML beneficjentem napędów alternatywnych) – komentują eksperci BM BNP Paribas BP.
Pod koniec kwietnia Norsk Hydro ogłosiło wezwanie na Alumetal oferując 68,40 zł za akcję. Ostatecznie w październiku spółka wycofała się z transakcji, ponieważ nie uzyskała bezwarunkowej zgody Komisji Europejskiej na koncentrację, a odzew inwestorów na wezwanie był zbyt niski. Eksperci nie wykluczają scenariusza ponowienia oferty.
– W przypadku ponowienia wezwania przez Norsk Hydro oczekujemy stosownej premii oddającej poprawę otoczenia oraz wyników finansowych spółki w ostatnim roku – dodają.
Co jeszcze w portfelu na listopad?
Reszta portfela BM BNP Paribas BP pozostała bez zmian. W gronie faworytów pozostają reprezentanci sektora budowlanego, handlowego, IT, gamedev i biotech.
Auto Partner – Wcześniej otoczenie pandemii a obecnie niepewność geopolityczna sprzyja utrzymaniu wcześniejszych trendów na rynku aftermarket (wysoki wiek aut, niższe rejestracje nowych pojazdów i długi czas oczekiwania na nowe auta, odroczenie napraw, niższa popularność komunikacji zbiorowej), co przy mocnym bilansie oraz dalszej intensyfikacji sprzedaży zagranicznej będzie wsparciem wyników w najbliższych kwartałach. W kolejnych kwartałach będzie kończył się efekt „długiego” magazynu, co najpewniej dyskontuje rynek w ostatnich tygodniach. Odpowiedzią zarządu jest m.in. zwiększenie udziału marek własnych oraz dalszy wzrost sprzedaży eksportowej. Spółka nie dostrzega spowolnienia popytu. Efekt dźwigni operacyjnej oraz wzrost udziału eksportu do ponad 50 proc. przychodów powinny wspierać dalszy dynamiczny wzrost wyników. Podtrzymujemy pozytywną ocenę perspektyw Auto Partner.
Eurocash – Spółka w ostatnich kwartałach (od 4Q’21) pokazała zmianę trendu wynikowego za sprawą restrukturyzacji segmentu detalicznego (sieć Delikatesy Centrum) i korzystnego otoczenia rynkowego w segmencie hurtowym. Zgodnie z oczekiwaniami spółki rosnąca inflacja w obszarze żywności i napojów będzie stopniowo przekładać się na dalsze przyspieszanie tempa wzrostu sprzedaży, co zrealizowało się w drugim kwartale i będzie kontynuowane w kolejnych okresach. Nowa strategia spółki nie przyniosła niestety większych zmian w postrzeganiu biznesu Eurocash (koncentracja na optymalizacji kosztowej hurtu, rozwoju franczyzy i Frisco przy możliwej sprzedaży własnych sklepów). Z uwagi na pozytywne momentum wyników i niską wycenę pozostajemy pozytywnie nastawieni do spółki.
Budimex – Pozytywnie oceniamy perspektywy kolejnych kwartałów. Portfel zleceń co prawda jest niższy niż na koniec 2021 r., jednak w oczekiwaniu na podpisanie pozostaje ponad 3,0 mld PLN umów. Wysoka ekspozycja na inwestycje publiczne może być istotnym czynnikiem sprzyjającym w otoczeniu oczekiwanego spowolnienia gospodarczego, które jednocześnie powinno przynieść stabilizację kosztów materiałów oraz płac. Buforem bezpieczeństwa dla rentowności w kolejnych okresach jest zwiększenie poziomu waloryzacji kontraktów. Pozytywnie oceniamy perspektywy spółki w średnim i długim terminie (mocny bilans, wysoki portfel zleceń, rozwój segmentu usługowego oraz inwestycje w perspektywiczne segmenty związane z rynkiem energetycznym).
PlayWay – Z szacunków rynkowych wynika, że wyniki za 3Q22 będą bliższe tym z pierwszego kwartału niż z drugiego, czego powodem mógł być brak znaczących premier w minionym okresie. Przychody były wspierane przez portfolio dotychczasowych tytułów własnych oraz pochodzących ze spółek, w których PLW posiada znaczące udziały, jak np. Cooking Simulator VR wydany przez Big Cheese Studio. Ponadto spółka zawarła dwie umowy dystrybucyjne z Xbox Game Pass i Epic Store, które będą źródłem dodatkowego przychodu. Korzyścią dla spółki jest także rosnący kurs USD/PLN. W 2023 r. oczekiwane jest wydanie gry House Flipper 2, czyli jednej ze sztandarowych produkcji dewelopera.
Selvita – Spółka konsekwentnie rozwija swój biznes, co potwierdziły wyniki za 2Q’22. Spółka pokazała znaczący wzrost backlogu, który wynosi około 360 mln, co przekłada się na wzrost o 32 proc. w ujęciu r/r. Selvita chce także zwiększać zakres swojej działalności i kompetencji poprzez transakcje na rynku M&A i rozpatruje obecnie kilkadziesiąt potencjalnych kandydatów do przejęcia. Głównymi punktami strategii działania spółki są obecnie dalszy rozwój segmenty drug discovery oraz budowa segmentu CDMO, który polega na kontraktowym wytwarzaniu leków.
Asseco Poland – Grupa opublikowała lepsze od konsensusu wyniki za II kwartał 2022 r. na poziomie 4,2 mld zł przychodów i 141 mln zł zysku netto, co oznacza wzrost r/r o odpowiednio 23 proc. i 1 proc. Pomimo słabnącego otoczenia makroekonomicznego backlog zamówień grupy wzrósł r/r o 24 proc. (11 proc. przyjmując stałe kursy walutowe). Wstępne wyniki za III kwartał okazały się być zgodne z oczekiwaniami i odnotowały wzrost o 5,5 proc. r/r na poziomie zysku netto. Obecna wycena spółki implikuje ok. 20 proc. potencjału wzrostowego względem konsensusu rynkowego, a relatywna wycena wskaźnikowa wskazuje na dyskonto względem historycznej średniej.
LiveChat – Oczekiwane wyniki za 2Q22/23 sugerują dobrą kondycję spółki i sugerują osiągnięcie rezultatów powyżej uzyskanych w minionym kwartale na poziomie przychodów oraz zysku netto (+10 proc.), jednak zwiększona akcja marketingowa, zaplanowana na najbliższe okresy sugeruje większe obciążenie kosztowe. W 3Q spółka podniosła cenę pakietu Starter z 16 USD do 20 USD. Ponadto wyniki spółki będą wspierane przez aprecjację dolara amerykańskiego w ostatnim okresie. Pozytywny efekt podwyższonych cen powinien wpływać na wyniki najbliższych dwóch kwartałów.
XTB – Wstępne wyniki spółki uzyskane za 3Q’22 oceniamy pozytywnie. Przychody wzrosły o 96 proc. w stosunku do analogicznego kwartału rok wcześniej i wyniosły 391 mln PLN. Na wynik pozytywny wpływ miały wyższe przychody finansowe oraz wyższy wolumen wygenerowany przez aktywnych klientów. Pozytywnie postrzegamy wzrost liczby nowych klientów w 3Q, która wyniosła 45 tys. wobec planu spółki wynoszącego 40 tys. oraz kontynuacja wzrostu średniej liczby aktywnych klientów – 152 tys., co jest najwyższym wynikiem od rozpoczęcia pandemii. Uzyskany wynik był drugim najwyższym w historii, a jego źródła upatrywać można w zwiększonej zmienności na rynkach finansowych spowodowanych spowolnieniem wywołanym przez pandemię oraz zaostrzanie polityki pieniężnej przez banki centralne, a także wojnę w Ukrainie. Powyższa sytuacja powinna pozytywnie wpłynąć na wyniki XTB w nadchodzących okresach.
Photon Energy – Pozytywnie oceniamy perspektywy sektora odnawialnych źródeł energii – spółka specjalizuje się w budowie i zarządzaniu dużymi farmami fotowoltaicznymi. Ostatnia korekta wywołana emisją obligacji uatrakcyjniła wycenę. Począwszy od 3Q21 wsparciem wyników są dwie elektrownie uruchomione w Australii o mocy 14,6 MWp, które w dłuższym terminie powinny wygładzić również sezonowość wyników. Co istotne, spółka nie kontraktuje sprzedaży energii w umowach długoterminowych, a więc wzrosty cen prądu istotnie wspierają wyniki spółki. Photon Energy zakłada dalszy wzrost segmentu EPC (projektowanie, dostawa i montaż) oraz w zakresie obsługi i utrzymania instalacji. Spółka charakteryzuje się wysokim pozycjonowaniem oraz transparentnością w kontekście ESG.
