Analitycy DM BDM podtrzymali rekomendację kupuj dla akcji Instalu Kraków i podwyższyli cenę docelową z 18,60 zł do 19,10 zł. Raport sporządzono przy kursie 11,94 zł.
Biuro zwraca uwagę, że skonsolidowane wyniki za 2015 rok oraz I kwartał 2016 r. z nawiązką spełniły oczekiwania analityków. W minionym kwartale zysk netto spółki wyniósł 2,9 mln zł wobec 4 mln zł sprzed roku. Prognoza zakładała wynik na poziomie 1,3 mln zł.
– Zwracamy uwagę, że w 2015 roku spółka pokazała aż 16,4 mln zł straty na sprzedaży w krajowym segmencie budowlanym. Wyeliminowanie dużej części tego rezultatu (ekspozycja na budownictwo w Polsce uległa już istotnemu ograniczeniu, pozostają nadal jednak koszty stałe), nawet przy zejściu rentowność segmentu deweloperskiego do poziomów rynkowych, powinno zaowocować pozytywną ścieżką wyników w 2016 roku. Zwracamy uwagę, że sama bilansowa wartość aktywów netto segmentu deweloperskiego (grunty, projekty ukończone oraz w toku) przekracza obecną kapitalizację Instalu. Spółka ma także 16,1 mln zł gotówki netto po 1Q’16.– czytamy w raporcie.
Źródło: DM BDM SA
Podkreślono, że spółce udało się już sfinalizować kontrakty energetyczne pozyskane w 2013 roku – dla EdF i Enei. Pierwotnie miały one rozwinąć kompetencje spółki w generalnym wykonawstwie, przyniosły jednak ostatecznie szereg trudności i mocno ujemne wyniki. Broker zakłada, że zarząd skoncentruje się obecnie na dochodowych liniach biznesu (deweloperka w Krakowie, Frapol, rynek niemiecki), a w segmencie budowlanym będzie selektywnie podchodził do przetargów, oczekując głównie na przetargi w segmencie wodnościekowym, gdzie spółka posiada największe kompetencje. Zdaniem analityków, pozyskanie kontraktu na podwykonawstwo w Jaworznie (62 mln zł w konsorcjum) ma głównie pozwolić na pokrycie kosztów stałych segmentu. >> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Instalu Kraków
– W 2016 roku wyniki powinny być oparte o segment deweloperski (rozliczenie projektu Sołtysowska, licząc po kosztach budowy o wartości 77 mln zł plus wartość gruntu: w 4Q’15/1Q’16 zostały ukończone 3 budynki, w 4Q’16 kolejne 4 – zakładamy przy tym, że rentowność będzie słabsza niż w poprzednich latach ze względu na dużą konkurencję na rynku krakowskim), Frapol (systemy klimatyzacyjne) oraz działalność podwykonawczą na rynku niemieckim. Biorąc pod uwagę obecny portfel zleceń działalność budowlana na rynku polskim zostanie istotnie ograniczona (historycznie spółka ma spore kompetencje w zakresie budowy/modernizacji oczyszczalni ścieków – odbudowa tego rynku jest możliwa, jednak raczej nie w takim zakresie jak w latach 2009-10). W modelu podtrzymujemy, że skonsolidowany zysk netto powróci do poziomu >10 mln zł. – ocenia DM BDM.
Kliknij, aby powiększyć. Źródło: DM BDM SA.
Biuro prognozuje na ten rok przychody Instalu na poziomie 308,1 mln zł wobec 491,1 mln zł z 2015 r. Zysk netto miałby wzrosnąć z 8,4 mln zł do 10,5 mln zł. Na 2017 r. założono odpowiednio 320 mln zł i 12 mln zł.
W sobotę (21 maja) odbędzie się walne zgromadzenie w spółce. Akcjonariusze mają zdecydować m.in. losach tegorocznej dywidendy. Proponowana kwota to 1,82 mln zł, co w przeliczeniu na jedną akcję dałoby 0,25 zł. Kwota ta oznacza stopę w wysokości około 1,9 proc. Proponowanym dniem dywidendy jest 22 lipca, a wypłaty – 9 sierpnia. Ostatnio spółka dzieliła się zyskiem z akcjonariuszami w 2014 roku. Wówczas wypłaciła 0,20 zł – stopa 1,17 proc. Identyczna dywidenda była rok wcześniej, a stopa wyniosła 1,24 proc. W latach 2008-2010 płacono po 0,30 zł, a stopa za każdym razem nie przekraczała 2 proc. W tym roku akcje spółki starają się odrobić część strat z poprzednich dwóch lat. Od początku stycznia akcje spółki zyskały ponad 20 proc. Natomiast licząc od początku 2014 r. przecena sięga 35 proc.
