Asbis z mocnym „kupuj” od analityka Ipopema Securities (Fot. mat. prasowe)
Jak zaznacza Jakub Stebel, analityk Ipopema Securities, przychody grupy Asbis rosną w każdym z raportowanych regionów, zwłaszcza w państwach Bliskiego Wschodu i Afryki. Dodatkowo od kilku miesięcy grupa jest beneficjentem zamówień związanych z infrastrukturą AI.
– Długoterminowy potencjał wzrostu przychodów w krajach EŚW oraz Bliskiego Wschodu i Afryki. W długim terminie oczekujemy wzrostu przychodów, dzięki ekspozycji spółki na kraje, w których PKB per capita PPP i standard życia relatywnie szybko rosną oraz dzięki wchodzeniu na nowe rynki. Zakładamy wzrost udziału w sprzedaży krajów Bliskiego Wschodu i Afryki z 16 proc. w 2024 roku do 24 proc. w 2025E oraz CAGR przychodów na poziomie 8.5 proc. dla lat 2025E-2034E. CAGR dla regionu EŚW w tym samym okresie zakładamy na poziomie 6,4 proc. Tempo wzrostu konsumpcji w powyższych regionach, rozpoczęcie sprzedaży w nowych krajach, niższe nasycenie rynku elektroniką niż w krajach Europy Zachodniej oraz mniejszy udział iPhonów powinny wspierać solidny wzrost przychodów w długim terminie – czytamy w raporcie Ipopema Securities z 2 września.
Jak dodaje, w średnim terminie Asbis jest znacznym beneficjentem inwestycji w centra danych w regionie EMEA. Udział serwerów w sprzedaży grupy wyniósł 20 proc. w 2Q25 z dynamiką na poziomie aż 457 proc. r/r.
– W 1H25 przychody w segmencie serwerów rosły w związku z projektami w ZEA, Azji Centralnej i Holandii, a spółka już zawiera nowe kontrakty m.in. w Polsce i Słowacji. Przykładowo, analizy PwC zakładają potrojenie mocy potrzebnej do zasilania centrów danych na Bliskim Wschodzie w najbliższych 5 latach. Marże na serwerach z obecnych 3-4 proc. powinny z czasem rosnąć wraz z rozwojem sprzedaży usług posprzedażowych i produktów dodatkowych – uważa Jakub Stebel.
Asbis korzysta na poprawie sytuacji w Kazachstanie, co jest związane z obowiązkiem rejestracji przez konsumentów numerów IMEI swoich smartfonów, co osłabia nielegalną konkurencję. Już w 2Q25 sprzedaż w Kazachstanie wzrosła o 59 proc. r/r.
Mocną stroną Asbisu są transfery gotówki do akcjonariuszy. Spółka posiada politykę dywidendową wypłaty do 50 proc. zysku netto.
– Oczekujemy poprawy w generowaniu przepływów pieniężnych oraz DY na poziomie 6,9 proc./7 proc./9,1 proc. w latach 2025E/2026E/2027E. Zakładamy ujemną stopę uFCF w 2025-26E z powodu inwestycji w kapitał obrotowy, a następnie oczekujemy dodatnich stóp 4,7 proc./9,3 proc./10,6 proc. w 2027E/2028E/2029E. Obecna wycena implikuje relatywnie niskie mnożniki P/E i EV/EBITDA, które wynoszą 7.1x i 5.0x w 2025E oraz 5.5x i 5.1x w 2026E, przez co uważamy, że istnieje potencjał do wzrostu kursu – czytamy w raporcie.
Asbis Enterprises Plc to jeden z głównych dystrybutorów produktów IT na rynkach Europy Środkowo-Wschodniej, Bliskiego Wschodu i Afryki (EMEA). Spółka jest notowana na GPW od 2007 roku i wchodzi w skład indeksu mWIG40. W 2024 roku skonsolidowane przychody grupy wyniosły 3 mld USD.
Raport analityczny dla grupy Asbis powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
