Fot. Sygnity/fb
Kurs akcji Sygnity był na tle WIG wyraźnie lepszy od początku roku (+53,0 proc. vs. +5,6 proc.). Spółka wykazała solidną poprawę wyników finansowych dzięki optymalizacji portfela projektów, podniesieniu cen dla niektórych klientów oraz redukcji zatrudnienia. Na 2024 r. analityk przyjmuje założenie o realizacji dalszych działań mających na celu podniesienie rentowności brutto ze sprzedaży. W modelu finansowym ekspert uwzględnia także wpływ przejętych niedawno spółek: Edrana i Sagra. Po aktualizacji prognoz nowy poziom wskaźników prezentuje się następująco: EV/EBITDA’24 jest na poziomie 22,4x oraz P/E’24 na poziomie 33,7x, tj. znacznie powyżej spółek porównywalnych.
– Naszym zdaniem pole do podnoszenia rentowności zysku brutto ze sprzedaży nie jest duże w długim terminie, biorąc pod uwagę fakt że już teraz Sygnity osiąga jedne z najwyższych marż w porównaniu do innych polskich spółek IT (marża zysku brutto ze sprzedaży w Sygnity ex. przejęcia zakładana przez nas na 2024 r. wynosi 35 proc. vs. 25 proc. mediana dla polskich IT). Aktualizujemy nasz model wyceny o nową ścieżkę RFR. Nowy poziom ceny docelowej wyznaczamy na 35,80 zł, co implikuje 44-procentowy potencjał spadku. Stąd, podtrzymujemy zalecenie inwestycyjne sprzedaj dla walorów Sygnity – czytamy w raporcie przygotowanym przez Pawła Szpigiela, analityka BM mBanku.
Liczba projektów realizowanych we wszystkich sektorach działalności Sygnity wyraźnie spadła, najbardziej w ramach sektora bankowo-finansowego. Jest to zgodne z zapowiadanym przez zarząd nastawieniem na najbardziej lukratywne projekty i wygaszenie projektów generujących niewystarczające zyski. Średnia wartość jednego projektu wzrosła w każdej kategorii – najwięcej w sektorze publicznym. To w dużej mierze wynik renegocjacji stawek, w trakcie których jest obecnie Sygnity. Spółka stara się przenieść inflację na swoich klientów.
W roku obrotowym 2022/23 (paź’22-gru’23) Sygnity wygenerowało 291,2 mln zł przychodów ze sprzedaży, co oznacza wzrost o 6,5 proc. R/R. Spółka poprawiła poziom rentowności zysku brutto ze sprzedaży, na co wpływ miała redukcja zatrudnienia. Przeciętna liczba zatrudnionych w spółce spadła z 686 osób w roku obrotowym 2021/22 do 628 w 2022/23. W dziale realizacyjnym średnia zatrudnienie spadło o 36 osoby do poziomu 548 pracowników. Tym samym spółka znacznie poprawiła produktywność jednego pracownika.
Zarząd podtrzymuje plany ekspansji grupy poprzez M&A, przy realizacji 3-5 przejęć rocznie. Ten ambitny plan wydaje się trudny do osiągnięcia.
– Sygnity w ostatnich kwartałach złożyło 21 niewiążących ofert zakupu i przejęło tylko 2 podmioty, co wskazuje na dość dużą konkurencję w procesach akwizycyjnych. Niemniej jednak wskazujemy, że Sygnity ma duże możliwości przejęcia (bez emisji akcji oceniamy je nawet na 200 mln zł). Zakupione firmy (Erdana i Sagra) to podmioty wykazujące dość wysoką rentowność – czytamy w raporcie.
Sygnity to notowany na GPW producent oprogramowania, zajmujący się tworzeniem zaawansowanych systemów informatycznych dla firm oraz świadczeniem usług IT.
Raport analityczny dla Sygnity powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 4.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
