DM mBank w raporcie z 18 lipca podtrzymał zalecenie akumuluj dla akcji Pekao. Jednocześnie biuro podniosło cenę docelową ze 137,42 zł do 145,42 zł za akcję. Potencjał wzrostowy względem bieżącej wyceny rynkowej (ok. 127 zł) wynosi 14,5 proc.
Zdaniem maklerów, zmiany w zarządzie oraz u głównego akcjonariusza były główną przyczyną osłabienia sentymentu do akcji banku. Spełnienie zapowiedzi nowego zarządu odnośnie kontynuacji polityki dywidendowej oraz niskiego profilu ryzyka powinno odbudować zaufanie i przełożyć się na przynajmniej częściowe odzyskanie premii do rynku, szczególnie w świetle nadchodzących regulacji dla banków z ekspozycją na CHF.
– Na 12M wskaźniku forward P/E Bank Pekao notowany jest z zaledwie 3-proc. premią do PKO BP wobec 27 proc. premii historycznej. Uważamy, że taka sytuacja jest nieuzasadniona przede wszystkim ze względu na lepszy profil ryzyka Pekao oraz możliwości dywidendowe, których w PKO BP praktycznie nie ma. Obecną przecenę postrzegamy jako okazję inwestycyjną. – czytamy w raporcie DM Pekao.
Biuro spodziewa się, że w latach 2018-19 dywidenda na akcję wyniesie odpowiednio 8,01 zł i 8,39 zł, co przekłada się na wskaźnik DY na poziomie ~6 proc. – poziom dwukrotnie wyższy niż dla WIG-Banki. Maklerzy dodają jednak, że aby podtrzymać strumień dywidend Bank Pekao potrzebować będzie emisji kapitału tier2 w wysokości około 1,5 mld zł. >> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Pekao
Równolegle DM mBank opublikował raport dla głównego akcjonariusza Pekao, czyli PZU. W lipcowym opracowaniu biuro podtrzymało zalecenie kupuj i podwyższyło 9-miesięczną cenę docelową z 44,63 zł do 51,83 zł za akcję. Potencjał wzrostowy wynosi obecnie 15,6 proc.
– Od początku roku kurs akcji PZU wzrósł o 33 proc. Pozytywny sentyment odzwierciedla akwizycję pakietu akcji w Banku Pekao oraz bardzo dobre wyniki w 1Q’17. Oczekujemy, że po słabym 2016 roku dynamika wyników znacząco przyspieszy w 2017, a następnie ulegnie normalizacji przez kolejne dwa lata. Uważamy, że poprawiające się wyniki grupy PZU znajdą także odzwierciedlenie we wskaźniku DYield, który oczekujemy że wzrośnie do 6-7 proc. w latach 2018-19 przy 80-proc. wskaźniku wypłaty. Ze względu na ponadprzeciętne ROE, dywidendę oraz brak istotnego ryzyka operacyjnego, PZU przedstawia się nadal jako atrakcyjna alternatywa dla sektora bankowego, który w znaczący sposób będzie w przyszłości penalizowany za swoją ekspozycję na kredyty CHF. – uważają maklerzy z DM mBanku.
Według wyliczeń biura, na wskaźniku 2018P P/E 11,7x PZU notowane jest z 13-proc. dyskontem do polskiego sektora bankowego wobec 11-proc. historycznie (5-letnia średnia). Podobnie, PZU notowane jest z 16-proc. premią do spółek porównawczych wobec 24-proc. premii historycznej. Maklerzy uważają, że obecne dyskonto do polskich banków powinno się całkowicie zamknąć ze względu na nieporównywalnie wyższe ROE, dywidendy i znacznie niższe ryzyko operacyjne.
