Podsumowanie wyników za III kwartał 2013 r. po branżach prowadzi do zaskakujących wniosków. Z opracowania analityków StockWatch.pl wynika, że łączny kwartalny zysk netto dla 416 spółek wchodzących w skład indeksu szerokiego rynku zmalał z 13,8 mld do 12 mld zł. Łącznie w jedenastu sektorach zysk netto wzrósł, a w szesnastu spadł. A więc fundamenty wyraźnie się osłabiły. Jeszcze gorzej wypada statystyka w ujęciu rocznym – zysk z poprzedzających 12 miesięcy spadł dla badanej grupy z 60,6 mld do 44 mld zł.
Inwestorzy często zastanawiają się, dlaczego kursy akcji rosną gdy wyniki spółek spadają i na odwrót, jakim cudem kursy mogą spadać gdy wyniki się poprawiają. A jednak jest to immanentna cecha obserwowana na rynkach kapitałowych. Rzecz w tym, że wyniki patrzą w tył i przekazywane są z opóźnieniem, a kursy akcji patrzą w przód. Ilustruje to wykres pochodzący z książki Krzysztofa Borowskiego „Wyznaczanie punktów zwrotnych indeksu WIG przy pomocy wybranych metod analizy czasowej”, który tłumaczy brak bezpośredniej korelacji między kursami akcji a fundamentami.
Mimo znacznej dodatniej kwoty zysków wypracowanych w III kwartale przez spółki giełdowe, zdecydowana większość pochodzi z zaledwie kilku branż. W III kwartale pięć najbardziej zyskownych sektorów wypracowało 85 proc. zysku całego głównego rynku. Choć w każdym z nich zysk też spadł, to jednak kwotowo najlepiej zarabiają banki, firmy energetyczne, paliwowe, ubezpieczeniowe i surowcowe. Ożywienie gospodarcze cały czas omija większość gospodarki. Punktową poprawę widać w handlu hurtowym, sektorze spożywczym czy finansowym. Tym razem na całej długości zawiodła chemia, a pozostałe sektory mają zbyt niską rentowność w odniesieniu do zaangażowanego majątku oraz wypracowywanych przychodów.
zestawienie sektorów giełdowych wraz z wypracowanym zyskiem netto i przychodami w ujęciu kwartalnym i rocznym, oraz wartości i marży EBITDA, a także krótkie omówienie najlepszych spółek z sześciu najlepszych sektorów w III kwartale 2013 r.
Spadek rentowności widać też na poziomie EBITDA. Łączny wypracowany zysk gotówkowy (wynik operacyjny plus amortyzacja) spadł w badanej grupie z 116,8 mld do 92,9 mld zł. Tylko spółki paliwowe odnotowały tutaj znaczący wzrost zysku. Poprawę widać także u deweloperów, zaś budownictwo jest nadal głęboko pod kreską. Warto podkreślić, że nadal zdecydowana większość sektorów jest na plusie, z wyjątkiem farmaceutyków i budownictwa.
Cechą charakterystyczną III kwartału jest istotny spadek przychodów. Łącznie ich wartość skurczyła się o ponad 2 proc., do 170 mld zł. Co gorsza, w dalszym ciągu topnieje marża EBITDA. Jej długofalowa średnia wynosi 16 proc., podczas gdy w ubiegłym kwartale skurczyła się do 13,4 proc. w ujęciu rocznym.
Mimo znaczącego osłabienia fundamentów w III kwartale, akcje spółek z większości sektorów wypracowały na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy duży zysk. Hossa ciągnie w górę o kilkadziesiąt i więcej procent wyceny głównie średnich i małych spółek produkcyjnych i handlowych. Na minusie są m.in. paliwa, energetyka i surowce – mimo poprawy wyników. One rosły dużo wcześniej i nie były tak mocno przecenione jak pozostałe spółki.
Z przeanalizowanych przez StockWatch.pl branż w III kwartale najwyższą dynamiką zysku netto wykazała się sektor finanse inne. Progres branży, która w swoich szeregach skupia m.in. spółki działające na rynku wierzytelnościowym wyniósł 250-proc. Jednym z liderów tego sektora jest Kruk. W III kwartale windykacyjna spółka potrzymała wysokie tempo budowania zysków i przychodów. Na czysto po trzech kwartałach zarobiła 80,1 mln zł wobec 53,93 mln zł w analogicznym okresie 2012 r. W temacie Kruka warto też dodać, że 26 listopada ruszają zapisy w ramach publicznej emisji obligacji. Wpływy z emisji mają być przeznaczone na finansowanie działalności podmiotów należących do grupy Kruk. >> Kruk w emisji publicznej obligacji stawia na inwestorów indywidualnych.
Trzycyfrowa dynamika zysków stała się domeną także sektora drzewnego (+166 proc.). Jednak tu, podobnie jak w wypadku zwycięskiego sektora, nie bez znaczenia była niska baza. W sektorze drzewnym wyniosła ledwie 20 mln zł, a w finanse inne 32 mln zł. W branży drzewnej zestaw mocnych wyników zaprezentowało Forte. Producent mebli osiągną 44-proc. progres zysku netto. Forte kontynuowało w trzecim kwartale trend silnej poprawy wyników. Do tego wzrosły przepływy pieniężne z działalności operacyjnej i zmalało zadłużenie netto.
>> Analityk StockWatch.pl przyjrzał się dokładnie aktualnej sytuacji fundamentalnej Forte po wynikach za ostatni kwartał. >> Zobacz analizę najnowszego raportu kwartalnego Fabryki Mebli Forte.
Najniższe miejsce na podium w naszym rankingu przypadło producentom materiałów budowlanych. Wynik uzyskany przez tę branżę to 115 proc., ale także mieliśmy do czynienia z mizerną bazą (30 mln zł). Na tle branży mocną dynamiką popisał się Pozbud. W III kwartale producent okien drewnianych uzyskał 67,3 mln zł przychodów (+180 proc. r/r), 6,6 mln zł EBIT (+269 proc. r/r) oraz 4,8 mln zł zysku netto (+152 proc. r/r). Analitycy wskazywali po prezentacji raportu, że spółka zaskoczyła pozytywnie na wszystkich poziomach rachunku wyników. Istotny wzrost sprzedaży oraz towarzysząca temu kontrola kosztów spowodowały, że w raporcie odnotowano rekordowo wysoki wynik. >> Zobacz analizę aktualnej sytuacji fundamentalnej Pozbudu po wynikach za III kwartał.
W czołówce naszego rankingu uplasował się także sektor handlu hurtowego. Szczególna pochwała za trzeci kwartał należy się dystrybutorom sprzętu IT, którzy na co dzień borykają się z niskimi marżami i olbrzymią konkurencją. Mimo to z kwartału na kwartał ich zyski rosną. Konsekwencją w śrubowaniu wyników wykazał się Action, którego przychody w III kwartale skoczyły o 38 proc. do 1,140 mld zł, a czysty zysk zwiększył się o 26 proc, do 13,9 mln zł. Na uznanie zasługują także inni reprezentanci branży. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży ABC Daty w III kwartale wzrosły w ujęciu r/r z 892 mln zł do 1,212 mld zł. Natomiast zysk netto podskoczył z 5,02 mln zł do 14,20 mln zł. Natomiast zysk netto AB zwiększył się o 40,9 proc. do 13,1 mln zł, a przychody o 12 proc. do 1,256 mld zł.
W pierwszej piątce znalazł się przemysł tworzyw sztucznych (+55 proc.). W tej branży należy docenić wyniki Lenteksu. W minionym kwartale skonsolidowany wynik netto producenta wykładzin i włóknin wzrósł o ponad 55 proc. do wartości 17,9 mln zł. W efekcie udanego kwartału spółka zdecydowała się po raz trzeci podnieść jednostkowe prognozy na ten rok. W ocenie Lenteksu czynniki, które zdecydowały o kolejnej podwyżce to przede wszystkim skuteczna realizacja założonego programu kompleksowej restrukturyzacji i podjętych działań dotyczących poprawy efektywności gospodarowania, wzrostu przychodów z tytułu zwiększenia sprzedaży i wydajności.
Szóstkę najbardziej dynamicznych branż zamyka handel detaliczny. Branża ta skupia wiele spółek z segmentu modowego, który w tym roku jest jednym z liderów giełdowej hossy. Fason trzyma lider – LPP. Detalista odzieżowy w III kwartale wykazał się 31,2-proc. dynamiką sprzedaży i 17,3-proc. poprawą na poziomie zysku netto. LPP pokazało mocny cash flow operacyjny, głównie dzięki wysokiemu zyskowi netto i niższym zmianom kapitału obrotowego r/r. Przy okazji prezentacji wyników zarząd zapowiedział, że chciałby z tegorocznego zysku wypłacić o 10 proc. wyższą dywidendę niż rok wcześniej, kiedy przydzielono 85,10 zł na akcję.
>> Wskaźnik C/WK spółki LPP to aż 12,72 przy średniej dla sektora 2,86. >> Analizę wskaźnikową LPP uwzględniającą wyniki za III kwartał znajdziesz w StockWatch.pl
