Kolejna mocna rekomendacja autorstwa DM Banku BPS. W środę przed sesją na rynek trafił raport analityczny dla akcji Lenteksu. Broker rozpoczął wydawanie rekomendacji dla producenta wykładzin podłogowych od wyceny na poziomie 10 zł i zalecenia kupuj. Względem wtorkowego poziomu zamknięcia daje to ponad 24-proc. potencjał do wzrostu.
Wycenę akcję spółki przeprowadzono w oparciu o model DCF i DDM. Biuro podkreśla, że na wskaźniku cena do zysku (P/E) w 2014 w wysokości 10,5x, Lentex jest notowany z 28-proc. dyskontem do zagranicznych spółek porównywalnych.
Analitycy podkreślają, że motorem napędowym poprawy wyników w 2013 r. był proces restrukturyzacji. Dodają, że będzie ona odgrywać istotną rolę także w tym roku. W ubiegłym roku największe pozytywne zmiany zaszły w segmencie wykładzin (mieszkaniowe i obiektowe). W tym roku korzyści ma przynieść segment rur oraz profili.
– Oczekujemy, że zyski spółki będą rosły w kolejnych latach, co będzie wynikać z dalszych korzyści restrukturyzacyjnych oraz wzrostu organicznego. Uważamy, że EBITDA Lenteksu wzrośnie 32 proc. r/r w 2013 r., (zgodne z prognozą zarządu) oraz kolejne 10 proc. r/r w 2014 r., co uważamy za atrakcyjne. Podoba nam się ekspozycja spółki na wysoko-marżowe oraz perspektywiczne segmenty: hydronin dla branży motoryzacyjnej oraz profili PVC, które generują łącznie 60 proc. EBITDA firmy. Kurs Lenteksu wzrósł 50 proc. w ciągu ostatnich sześciu miesięcy dając zwrot 35 proc. lepszy od indeksu WIG, jednakże uważamy, że dalsze wzrosty są możliwe. Spółka jest tania na wskaźnikach, a posiada dobre perspektywy wzrostu, bardzo solidny bilans i płaci dywidendy. Z drugiej jednak strony istnieje ryzyko, że dalsza restrukturyzacja nie będzie przynosić oczekiwanych rezultatów, a planowane inwestycje się opóźnią, co będzie mieć negatywny wpływ na nasze prognozy zysków. – uważają analitycy DM Banku BPS.
>> Zobacz analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki. >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat Lenteksu znajdziesz w serwisie StockWatch.pl
Biuro uważa, że spółka jest dobrze pozycjonowana, aby skorzystać na poprawiającej się kondycji na rynku budowlanym (w Polsce i Europie Południowej) oraz motoryzacyjnym (w Europie i USA) w kolejnych kwartałach. Firma ma ugruntowaną pozycję na rynkach profili rynnowych PVC oraz hydronin, które to rynki mają wysokie bariery wejścia i charakteryzują się wysokimi marżami EBITDA (25-31 proc.). Prognoza na lata 2014-2016 zakłada, że spółka wypłaci dywidendy o stopie 4-8 proc. Szacowany dług netto/EBITDA lekko spadł w 2013 r/r i wyniósł 1,2x, mimo akwizycji oraz inwestycji. W ocenie biura, kolejne inwestycje, tj. nowe moce produkcyjne w hydroninach, będą pokrywane z przepływów operacyjnych spółki.
Na środowej sesji akcje Lenteksu zyskują na wartości. Jeden walor jest wyceniany na nieco ponad 8 zł. Notowania producenta wykładzin mają za sobą mocne wybicie w 2013 roku, kiedy od sierpnia do połowy listopada podrożały ponad 50 proc. Później jednak przyszła korekta, a w połowie grudnia nastąpił powrót do wzrostów.
