W czerwcowym raporcie Vestor DM zauważa, że po rekordowym pod względem przedsprzedaży roku 2017 I kwartał 2018 r. przyniósł spowolnienie. Dynamika 14 giełdowych deweloperów w pierwszych trzech miesiącach br. wyniosła +3 proc. r/r, podczas gdy w całym ubiegłym roku +22 proc. r/r. W kolejnych kwartałach analitycy oczekują utrzymania wysokich poziomów przedsprzedaży. Motorem napędowym ma być zarówno popyt konsumpcyjny, jak i inwestycyjny (korzystne otoczenie makroekonomiczne). Jako główne czynniki ryzyka eksperci wskazują rosnące koszty budowy (deficyt siły roboczej) oraz ograniczoną dostępność gruntów. >> Zobacz także: Brak rąk do pracy i wzrost cen materiałów budowlanych windują ceny mieszkań
– Oczekujemy, że obecna sytuacja rynkowa będzie miała neutralny wpływ na rentowności generowane na realizowanych inwestycjach w krótkim terminie, zaś w długim terminie doprowadzi to do pojawienia się presji na marżach (rosnący koszt zakupu nowych gruntów, stałe wzrosty kosztów budowy przy stabilizacji cen sprzedaży). Jednocześnie uważamy, że wyceny deweloperów są nadal atrakcyjne wspierane przez rekordowo wysokie dywidendy. – czytamy w czerwcowym raporcie Vestor DM.
W czerwcowym opracowaniu Vestor DM przyciął rekomendacje dla akcji Dom Development i LC Corp. W pierwszym wypadku biuro podtrzymało 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 90 zł za akcję, ale obniżyło zalecenie z akumuluj do neutralnie. W środę rano akcje Dom Development tanieją o 2,5 proc. do 76,60 zł.
– W naszej ocenie Dom Development posiada ograniczony potencjał organicznego zwiększenia skali działalności, zaś główny czynnik ryzyka dla spółki stanowi relatywnie niewielki potencjał sprzedażowy (2.6x roczna sprzedaż). Wycenę P/E 9.1x i P/BV 2.0x przy ROE 23 proc. w 2018 r. uważamy za uzasadnioną. Oczekujemy DPS 7,60 zł/akcję w 2018 r. (DY 8,9 proc.) i 9,44 zł/akcję w 2019 r. (DY 11 proc.). – prognozuje Vestor DM.
W wypadku LC Corp biuro podtrzymało zalecenie kupuj, ale z ceną docelową obniżoną z 3,30 zł do 3 zł za akcję. Obecny kurs akcji na GPW to 2,41 zł. Cięcie wyceny analitycy tłumaczą aktualizacją wartości nieruchomości inwestycyjnych w 4Q17-1Q18 oraz prognozowanym wolniejszym tempem przekazań.
– LC Corp wyceniany jest na P/E skoryg. 6.8x i 6.3x w 2018-19 r. oferując DY 10 proc. w 2018 r. i 11 proc. w 2019 r. Zakładając godziwą wartość segm. najmu na poziomie 1x 1Q18 NAV, wycena spółki implikuje zerową EV segm. mieszkaniowego. – czytamy w czerwcowym raporcie.
Wyższe noty otrzymały akcje Atalu i Lokum Deweloper. W wypadku pierwszej spółki biuro podwyższyło zalecenie z neutralnie do akumuluj i podtrzymało cenę docelową na poziomie 43 zł za walor. Względem bieżącego kursu akcji (34,70 zł) potencjał do wzrostu wynosi blisko 24 proc.
– Jako mocne strony Atalu uważamy: 1) mocny, atrakcyjnie zakupiony i zdywersyfikowany bank ziemi, 2) niski poziom zadłużenia oraz 3) wysoką efektywność kosztową. Oczekujemy stabilizacji przedsprzedaży i przekazań na poziomie ok. 2.700-2.800 lokali w latach 2018-20. Na naszych prognozach spółka wyceniana jest na P/E 7.4x i 7.6x w 2018-19p oferując 2019 r. DY 10,8 proc. – uważają eksperci z Vestor DM.
Największy potencjał wzrostowy, zdaniem biura, mają akcje Lokum Deweloper. Analitycy Vestor DM w najnowszym raporcie utrzymali zalecenie kupuj i podnieśli cenę docelową akcji dewelopera z 23 zł do 25 zł. To o ponad 36 proc. wyżej niż obecny kurs na GPW (18,20 zł).
– Jako główny atut inwestycyjny Lokum Deweloper wskazujemy na wysoki potencjał sprzedaży (7.500 lokali na koniec 1Q18) przy przeciętnym koszcie zakupu poniżej 600 zł/mkw. PUM, co powinno pozwolić spółce na utrzymanie wysokich rentowności na projektach. Lokum Deweloper obecnie wyceniany jest na P/E 5.7x w 2018 r. i 5.4x w 2019 r., przy DY odpowiednio 7,7 proc. w 2019 r. – czytamy w czerwcowym raporcie.
Raport powstał 25 czerwca. Autorem opracowania jest Marek Szymański, analityk Vestor DM. Skrót rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
