Kolejny fatalny okres dla obligatariuszy e-Kancelarii. We wtorek wyceny wszystkich serii papierów dłużnych windykacyjnej grupy notowane na rynku Catalyst zachowały się tak, jak gdyby spółka ogłosiła upadłość. Obligacje zapikowały i ustanowiły nowe minima – dwie z dwunastu spadły nawet do poziomu 46 proc. W środę handel niektórymi seriami jest przerwany z powodu równoważenia, a TKO wskazuje na 30 proc. w. nom.
Jednym z powodów przeceny są ogłoszone we wtorek wyniki emisji 3.000 dwuletnich niezabezpieczonych obligacji serii S. Ostatecznie spółka z planowanych 3 mln zł uplasowała papiery za łączną kwotę 1 mln zł. Wynik wypada jeszcze słabiej, jeśli weźmiemy pod uwagę, że zapisy wydłużono z 8 września do 15 września. Spółka tłumaczyła decyzję tym, że pierwotny termin zakończenia subskrypcji był zbyt krótki dla części znaczących inwestorów zainteresowanych udziałem w emisji. W komunikacie spółka podała, że większość obligacji (705 sztuk) przydzielono w ramach rolowania serii R (EKA1215). To oznacza, że e-Kancelaria sprzedała jedynie 295 nowych obligacji.
– Siedemset pięć sztuk obligacji zostało przydzielonych w ramach rolowania, tj. poprzez odkup (na podstawie umowy cywilno-prawnej zgodnie z warunkami emisji) takiej samej ilości obligacji serii R (EKA1215) i zapis obligatariuszy na obligacje serii S z zaliczeniem wierzytelności z tytułu rolowanych obligacji serii R na poczet obligacji serii S. Odkup obligacji serii R nastąpił po cenie nominalnej (tj. 1.000 zł) powiększonej o odsetki naliczone zgodnie z warunkami emisji. Transakcja ta ma na celu poprawę struktury zadłużenia emitenta. – czytamy w komunikacie.
Atmosfera wokół e-Kancelarii jest bardzo napięta. Na początku maja br. Giełda Papierów Wartościowych na wniosek Komisji Nadzoru Finansowego zawiesiła obrót akcjami i obligacjami spółki. Powodem było przesunięcie terminu prezentacji raportu rocznego za 2013 r. Na rynku po publikacji sprawozdania pojawiły się obawy o skuteczność prowadzonego biznesu. Pierwsza fala wyprzedaży obligacji przetoczyła się w I połowie czerwca. Wyceny papierów spadły do ok. 80-90 proc. w. nom. Największe obawy inwestorów budzi fakt, że e-Kancelaria nie zarabia na posiadanych portfelach wierzytelności, a jedynie dokonuje przeszacowań ich wartości.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany obligacjom e-Kancelarii
– Proszę zauważyć, że w 2013 r. w segmencie nabytych pakietów wierzytelności mamy wynik 7,4 mln zł, ale na ten wynik składa się niegotówkowe przeszacowanie wartości portfela w kwocie 6,3 mln zł, jak również 4 mln zł z tytułu przeszacowania posiadanych certyfikatów REVENEU + 0,7 mln zł z wyceny opcji na akcje. Wyjmując z segmentu 7 mln zł na przeszacowanie portfela i wycenę opcji mamy 400 tys. zł zysku przed uwzględnieniem jeszcze kosztów finansowania portfela. Jeśli go uwzględnimy to wynik nurkuje pod wodę. Biorąc do tego fakt, że spółka wymaga rolowania obligacji nie może dziwić surowa ocena inwestorów. – zwracał uwagę w czerwcu Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl.
>> Rentowność poszczególnych papierów dłużnych e-Kancelarii możesz bardzo szybko i łatwo sprawdzić w serwisie. >> Skorzystaj z najlepszego w Polsce kalkulatora rentowności netto obligacji notowanych na Catalyst.
O tym jak bardzo całą sytuacją są zaniepokojeni inwestorzy i obligatariusze można było się przekonać podczas lipcowego spotkania on-line z Mariuszem Pawłowskim, prezesem zarządu e-Kancelarii. Szef spółki zapewnił wówczas, że temat wykupu obligacji jest priorytetowy. Wśród wymienianych opcji pozyskania kapitału była emisja akcji dla inwestora strategicznego. Ostatecznością, zdaniem Pawłowskiego, ma być wykup długu za pomocą środków własnych.>> Zapis dyskusji z prezesem e-Kancelarii znajdziesz tutaj
Problem z pozyskaniem 3 mln zł z emisji obligacji to fatalny sygnał dla rynku przed tegorocznymi wykupami. Najbliższy termin przypada za półtora miesiąca. Dokładnie 29 października e-Kancelaria powinna wypłacić posiadaczom EKA1014 (seria M) 6,5 mln zł plus odsetki za ostatni okres. Kolejna seria zapada w grudniu – EKA1214 o wartości nominalnej 3,37 mln zł. W międzyczasie przypada szereg terminów wypłaty odsetek. Środowy kupon od EKA1214 trafił do obligatariuszy bez opóźnień.
