W tym roku WIG-Chemia spadł już o ponad 9 proc., co spycha go na jedno z ostatnich miejsc wśród giełdowych subindeksów. Powodów słabości ciężko doszukać się w czynnikach fundamentalnych, ponieważ branży cały czas sprzyja sytuacja na rynku surowcowym. Katalizatorem wzrostu w segmencie nawozowym jest tani gaz, który z nawiązką rekompensuje ubytek wynikający ze spadku cen nawozów. Z kolei w segmencie kauczuków w minionym kwartale obserwowana była wyraźna poprawa cen i marż. Do tego w wybranych spółkach dochodzi perspektywa wzrostu wyników na bazie nowych mocy produkcyjnych. Dodatkowych zysków z zakończonych niedawno inwestycji można spodziewać się na przykład w PCC Rokita i Ciechu.
Według ekspertów z DM BDM, w I kwartale 2016 r. w branży chemicznej dominowały podobne tendencje jak w minionych okresach. Biuro wskazuje, że tegoroczna taryfa PGNiG jest niższa o około 18 proc. r/r, a notowania TTF spadły o około 40 proc., do poniżej 13 EUR/MWh – najniższego poziomu od sześciu lat.
– Od II kwartału 2015 r. duzi odbiorcy gazu korzystają z dodatkowych rabatów PGNiG, co urynkowiło cenę sprzedaży. Należy się więc spodziewać znacznych oszczędności z tego tytułu. Niemniej to PCC Rokita i Synthos pochwalą się najwyższą dynamiką wzrostu wyników, ze względu na niską bazę. W PCC Rokita kluczowymi czynnikami dla wyników będzie ponad 30-proc. r/r wzrost wolumenów sprzedaży alkaliów i znaczące oszczędności na kosztach energii, związanych z uruchomieniem w I-II kwartale 2015 r. nowej elektrolizy membranowej. W rezultacie spółka powinna praktycznie podwoić EBITDA. W Synthosie baza wynikowa na I kwartał 2016 r. jest niska i nie powinno być problemów z jej pobiciem. W segmencie kauczuków obserwowana była wyraźna poprawa cen i marż, niemniej potencjał spółki wciąż ogranicza awaria krakera w Litvinovie. Zdecydowanie większe oczekiwania wynikowe mamy już po jego uruchomieniu od III kwartału. – ocenia Krystian Brymora, analityk DM BDM.
(Fot. Mat. prasowe Synthos)
Ekspert prognozuje dla PCC Rokity 4,3-proc. wzrost przychodów i 83-proc. dynamikę na poziomie zysku EBITDA, co ma przełożyć się na 41,9 mln zł. Dla Synthosu przyjęto spadek przychodów o 5 proc. i wzrost wyniku EBITDA o 35 proc. do 137,4 mln zł. W minionym kwartale doszło do odbicia cen butadienu w Azji, mimo dołków na ropie naftowej. Średnia cena w Korei ukształtowała się na poziomie 856 USD/t (obecnie ok. 1.000 USD/t), co oznacza około 16-proc. wzrost r/r. Niemniej butadien w Europie pozostał na względnie niskim poziomie ok. 600 USD/t (-13 proc. r/r ), co zapewniało przewagę konkurencyjną europejskim producentom. Na poziomie netto analitycy oczekują jednak spadku zysku, co będzie pochodną dodatnich różnic kursowych w I kwartale 2015 r. Według DM BDM, zysk netto skurczy się z 91,6 mln zł do 72 mln zł. Analitycy DM mBanku spodziewają się jeszcze mocniejszego spadku zysków. >> Szczegółowy obraz bieżącej sytuacji fundamentalnej Synthosu znajdziesz tutaj
– W Synthosie oczekiwałbym spadku zysku netto, choć baza z I kwartału 2015 r. jest niska, co miało związek z niskimi cenami ropy naftowej. Prognozowany przez nas wynik EBITDA to 123 mln zł, wobec 102 mln zł rok wcześniej. Natomiast dla zysku netto zakładamy spadek z 91,6 mln zł do 46 mln zł. W zeszłym roku wynik podbiły wysokie pozytywne różnice kursowe, które wynikały z umocnienia korony szwedzkiej do euro. – prognozuje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku.
Analitycy DM mBanku widzą potencjał do poprawy wyników w Grupie Azoty. Na poziomie wyniku EBITDA prognozują na I kwartał 2016 r. wzrost r/r o 15 proc. do 564 mln zł, a netto o 13 proc. do 312,5 mln zł. Dla porównania, DM BDM przyjął ostrożniejsze założenia – EBITDA +6,6 proc. do 516,5 mln zł i zysk netto +4,6 proc. do 288,9 mln zł. Wspomniane niskie ceny gazu będą głównym czynnikiem odpowiedzialnym za wzrost wyników spółek nawozowych. Z drugiej strony znaczący spadek kosztów i presja związana z obniżeniem cen sprzedaży produktów jest coraz większa.
– W minionym kwartale najtrudniejsza sytuacja panowała relatywnie w nawozach typu mocznik/RSM. Około 30 proc. sprzedaży w tym segmencie realizują Puławy, aczkolwiek spółka ma duże możliwości zmiany mixu sprzedaży swoich produktów na saletrę amonową czy melaminę, gdzie otoczenie biznesowe było dużo lepsze. Relatywnie mniejsze spadki odnotowały nawozy saletrzane, w szczególności saletrzak, co dobrze wróży wynikom samego Tarnowa i ZAK (ponad 30 proc. sprzedaży). Ubiegły kwartał był również całkiem udany dla producentów nawozów NPK jak Police. Z drugiej strony spółka straci dużą część marży na niskich cenach amoniaku, mocznika i bieli tytanowej. Niemniej skonsolidowana EBITDA Grupy Azoty powinna spokojnie przekroczyć rekordowy w historii poziom 0,5 mld zł. – mówi Krystian Brymora.
Dalsza poprawa wyników spodziewana jest także w Ciechu. Według DM BDM, motorem poprawy wyników chemicznej grupy będzie wzrost sprzedaży sody kalcynowanej dzięki uruchomieniu nowych mocy produkcyjnych. Spółka nie powinna mieć również problemów z utrzymaniem marży w kluczowym segmencie, bo korzystała jeszcze z tanich zapasów węgla z Kompanii Węglowej. Sprzyjał również wysoki kurs EUR/PLN. Biuro szacuje na tej podstawie 19-proc. progres na wyniku EBITDA i 112-proc. zysku netto czyli odpowiednio 206 mln zł i 110,8 mln zł. Według analityków DM BZ WBK Ciech jest w stanie w całym 2016 roku poprawiać wyniki w dwucyfrowym tempie.
– W naszej ocenie, wśród spółek z branży chemicznej ciekawie wygląda Ciech. Osiągane przez spółkę zyski znajdują się na krzywej wznoszącej. Także z wyników za 2016 rok inwestorzy powinni być zadowoleni. Nasza prognoza dla wyniku EBITDA to 888 mln zł, co w ujęciu r/r dawałoby około 25-proc. wzrost. Natomiast dla zysku netto zakładamy około 45-proc. przyrost do poziomu 497 mln zł. Wyższa dynamika na tym poziomie ma związek z renegocjacją umów kredytowych, co obniży koszty odsetkowe. – ocenia Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.
Na spadek zysków należy być natomiast przygotowanym w Polwaksie. DM BDM założył 16-proc. obniżkę wyniku EBITDA do 5,1 mln zł i ponad 17-proc. regres zysku netto do 3,3 mln zł. Według biura, spółce nie w pełni udało się przerzucić wzrostu cen surowca na klientów. Dodatkowo spodziewają się znacznego spadku wolumenów sprzedaży, gdyż I kwartał zeszłego roku był nadzwyczajnie dobry pod tym względem. Wówczas wolumen sprzedaży ogółem wzrósł o 31 proc. r/r, by w kolejnym kwartale spaść o ponad 5 proc.
Warto też przypomnieć, że w tym roku większość spółek z branży chemicznej podzieli się zyskami. Dywidendowym pewniakiem jest PCC Rokita. Środowe walne podjęło uchwałę o przeznaczeniu całego zysku netto za 2015 rok na dywidendę. Wypłata w wysokości 4,48 zł na akcję daje przy obecnym kursie stopę 7,4 proc. Dzień dywidendy ustalono na 28 kwietnia, a wypłaty – 13 maja 2016 roku. Zaklepaną dywidendę mają też akcjonariusze Polwaksu. Giełdowy producent parafin wypłaci w sumie 10,77 mln zł, czyli 1,06 zł na akcję. Przy obecnym kursie akcji daje to stopę 5,9 proc. Dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 22 kwietnia, natomiast termin wypłaty wyznaczono na 6 maja 2016 roku.
10 maja o losach dywidendy zdecydują akcjonariusze Puław. Uchwała w tej sprawie zakłada wypłatę 10,50 zł na walor, co przy bieżącym kursie giełdowym daje stopę w okolicach 4,5 proc. Proponowany dzień dywidendy to 30 maja, a wypłaty – 17 czerwca 2016 r. Kwestia podziału ubiegłorocznego zysku pozostaje też otwarta w Zakładach Chemicznych Police. W kwietniu rada nadzorcza spółki pozytywnie zaopiniowała wniosek zarządu w sprawie wypłaty 67,5 mln zł w formie dywidendy (0,90 zł na jedną akcję i stopa 3,5 proc.). Pozostała kwota 101,3 mln zł ma trafić na kapitał zapasowy.
W tym roku dywidendą nie podzielą się branżowi giganci: Ciech i Synthos. Zarząd pierwszej spółki zarekomendował, aby ubiegłoroczny zysk trafił na kapitał zapasowy. Największą niespodzianką dla rynku okazał się brak wypłaty w spółce Michała Sołowowa, która dotychczas słynęła z hojnych dywidend. W ubiegłym roku Synthos wypłacił 0,25 zł na walor, co dało stopę w okolicach 5,2 proc. Rok wcześniej dywidenda wyniosła 0,31 zł/akcję (stopa blisko 6 proc.). Niepewna jest z kolei dywidenda w Grupie Azoty, co związane jest z obecnością rosyjskiego Akronu w akcjonariacie oraz dużymi potrzebami inwestycyjnymi.
>> Serwis StockWatch.pl uważnie śledzi wszystkie informacje dotyczące planów dywidendowych spółek z warszawskiej giełdy >> Aktualne kalendarium dywidend znajdziesz tutaj.
(Źródło: DM BDM)
