Branża chemiczna jest jedną bardziej podatnych na wahania koniunktury, co było widać w ubiegłym roku. Subindeks WIG-Chemia w 2014 roku radził sobie ze zmiennym szczęściem i ostatecznie stracił na wartości 4,6 proc., ale za to stopa zwrotu za ostatnie trzy miesiące to +13,5 proc. W branży okazją inwestycyjną okazały się akcje Ciechu, które od połowy stycznia ubiegłego roku zyskały na wartości ponad 55 proc. Ostatnio na wzrostową ścieżkę wrócił także kurs akcji Grupy Azoty. W środę notowania tarnowskiej grupy zyskały aż 7,2 proc.
Obecnie sektor nawozowy daleki jest jednak od szczytowej formy. Silna korelacja notowań zbóż z cenami nawozów mineralnych aktualnie wypada na niekorzyść producentów chemii rolniczej. Wszystkiemu winien urodzaj w sezonie 2014/2015 w kraju i na świecie. Poza niskimi cenami nawozów krajowi producenci zmagają się dodatkowo z rosnącą konkurencją na rynku nawozowym, przede wszystkim z kierunku wschodniego oraz rosnącą podażą nowych mocy produkcyjnych na świecie.
– Oznacza to, iż Grupie Azoty będzie ciężko poprawić wyniki w segmencie nawozowym w 2015 roku, ze względu na utrzymującą się niską rentowność operacyjną. Z kolei czynnik ryzyka dla wyników kolejnych kwartałów polega na prawdopodobnym przesunięciach zakupów nawozów pod wiosenne aplikacje z IV kwartału 2014 roku na I kwartał 2015 r. – ocenia DM PKO BP w grudniowej rekomendacji.
DM BZ WBK w wynikach spółek chemicznych za IV kwartał 2014 roku nie spodziewa się fajerwerków. Oczekuje zachowania trendów z poprzednich trzech kwartałów i raczej nie liczy na pozytywne niespodzianki. Podobnego zdania jest przedstawiciel Erste Securities i dodatkowo zwraca uwagę na kurs złotego.
– Na wyniki spółek chemicznych w IV kwartale 2014 r. pozytywny wpływ będzie miało osłabienie złotówki. Ciech powinien utrzymywać pozytywne tendencje z dwóch poprzednich kwartałów. Wynikom będą pomagały wysokie ceny sody oraz niskie kursy surowców – węgla i koksu. Natomiast wyniki spółek nawozowych są pod presją niskich cen nawozów. Dodatkowo spodziewamy się jednorazowych odpisów w Grupie Azoty, które obciążą wynik o 40 mln zł. – mówi Ludomir Zalewski, analityk Erste Securities.
Spółek nawozowych nie można jednak oceniać w oderwaniu od notowań surowców. Teoretycznie sprzymierzeńcem branży jest spadek notowań surowców energetycznych. Gorzej, jeśli spadają też ceny zbóż, ponieważ automatycznie przekłada się to na ceny nawozów. W skali ostatniego miesiąca cena pszenicy na rynkach straciła aż 13 proc. >> Zobacz analizę raportu za III kwartał przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
– Jeśli chodzi o segment nawozowy, to bacznie obserwowałbym sytuację w I kwartale. Zapotrzebowanie na nawozy w tym okresie będzie determinowało ceny na cały rok. Na razie niskie ceny zbóż oraz wysoka ich podaż nie napawają optymizmem. Jednak kluczowe będzie, czy rolnicy w obliczu niesprzedanego zboża z ubiegłorocznych zbiorów zdecydują się na duże zakupy nawozów. Duże zapotrzebowanie na nawozy należy wiązać z koniecznością uzupełnieniem gleby po wysokich zbiorach w 2014 roku. Natomiast jeśli chodzi o spadające ceny gazu, to polscy producenci nawozów nie odczuwają tego tak mocno jak konkurencja w Europie. Z racji regulowanych cen w kraju, gaz dla naszych firm jest tańszy o 4 proc., a w Europie o około 25 proc. – zaznacza Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.
Pszenica – wykres za okres od listopada 2014 r.
Biuro wskazuje Ciech jako swojego faworyta branżowego pod kątem inwestycyjnym. DM BZ WBK spodziewa się, że spółka w 2015 roku odnotuje skokową poprawę wyników względem ubiegłego 2014 r. Kluczem jest rynek sody kalcynowej, na którym w Europie obserwujemy wzrost cen przy osłabiającym się złotym. Wynikom pomagają także spadające ceny gazu i węgla, które mają istotny wpływ na koszty.
Źródło: Raiffeisen Brokers
Z kolei DM mBank wysoko ceni akcje Synthosu. W grudniowej rekomendacji biuro wyceniło jeden walor na 5,10 zł, co daje 28-proc. potencjał względem ceny giełdowej. Analitycy zwracają uwagę, że dynamicznie spadające ceny ropy naftowej wywołują presję na ceny butadienu (około 50 proc. kosztów wytworzenia kauczuku) oraz wytwarzanych z niego kauczuków syntetycznych. To z kolei zmniejsza dysproporcję między cenami kauczuków naturalnych i syntetycznych (te drugie są o około 30 proc. droższe) i zwiększa zainteresowanie zakupami kauczuków syntetycznych. W krótkim terminie pozytywnie na zintegrowanych producentów kauczuków powinien oddziaływać wzrost relacji butadienu do ropy naftowej. >> Zobacz analizę najnowszego raportu kwartalnego grupy Synthos
W ocenie DM BZ WBK, Synthos będzie jedyną spółką z branży chemicznej wyróżniającą się pod względem wypłaty dywidendy z zysku za 2014 r.. W zeszłym roku firma z portfela Michała Sołowowa przeznaczyła na ten cel 0,31 zł na akcję, co dało prawie 6-proc. stopę. Ciech wypłacił z kolei 1,13 zł (stopa 3,56 proc.), Grupa Azoty 0,20 zł (stopa 0,27 proc.), a ZA Puławy 10,38 zł (5,73 proc.).
– Jeśli chodzi o dywidendy z zysku za 2014 rok, to w Ciechu nie spodziewamy się wypłaty z racji napiętego programu inwestycyjnego. Oceniamy, że Grupa Azoty może wypłacić dywidendę w podobnej kwocie jak w zeszłym roku. Także Puławy powinny podzielić się zyskiem, gdyż mają gotówkę netto na bilansie. Niższej dywidendy oczekuję w Synthosie, który jest bardziej zadłużony niż rok temu. – ocenia Ludomir Zalewski, analityk Erste Securities.
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji czterech omawianych spółek oraz indeksu WIG -Chemia na przestrzeni ostatnich trzech miesięcy.
