Torpol na fali wznoszącej. Akcje w 2 lata podwoiły swoją wartość
Początek 2025 r. Torpol może zaliczyć do udanych. Akcje spółki z obszaru budowy infrastruktury kolejowej podrożały już blisko o 28 proc. (YTD). Stopa zwrotu za ostatnie dwa lata to imponujące 109 proc! W marcu wzrosty przyspieszyły po wynikach za 2024 r. i publikacji strategii rozwoju na lata 2025-2030, która została dobrze przyjęta przez rynek i analityków.
Kliknij, aby powiększyć
Analitycy pozytywnie zaskoczeni nową strategią Torpolu
– Priorytetem strategii rozwoju grupy Torpol na lata 2025-2030 jest stabilny wzrost finansowy przy jednoczesnym zapewnieniu wartości dla akcjonariuszy. Chcemy podkreślić nasze zaangażowanie w budowanie wartości dla inwestorów. Będziemy dążyć do wypłaty dywidendy w wysokości 50 proc. zysku jednostkowego, w zależności od perspektyw rynkowych oraz bieżącej sytuacji finansowej spółki. Zamierzamy również konsekwentnie umacniać naszą silną pozycję rynkową w branży infrastrukturalnej, zwiększając naszą konkurencyjność poprzez cyfryzację, optymalizację marż oraz inwestycje w innowacyjne rozwiązania – skomentował Konrad Tuliński, prezes Torpol.
Strategia zakłada, że w latach 2025-2030 skumulowane przychody netto grupy Torpol mają wynieść ok. 14,5 mld zł, skonsolidowana EBITDA ma osiągnąć ok. 840 mln zł, a skonsolidowany zysk netto ok. 500 mln zł. Do 2030 roku Torpol planuje przeznaczyć 300 mln zł na inwestycje, koncentrując się na modernizacji zasobów, automatyzacji procesów oraz rozszerzeniu oferty o nowe usługi. Analitycy pozytywnie oceniają cele i założenia strategii budowlanej spółki.
– Torpol pokazał większe prognozy przychodów niż miałem to w swoich założeniach i niższe rentowności, więc na plus są przychody a na minus marżowość. Skumulowana EBITDA jaką spółka założyła jest minimalnie wyższa niż miałem to w swojej rekomendacji. Przy planowaniu marży spółka założyła konserwatywne podejście, od strony przychodów Torpol uwzględnił plany rządowe i założył w nich swój duży udział – mówi dla StockWatch.pl Krzysztof Pado, analityk Domu Maklerskiego BDM.
Zwraca uwagę, że patrząc na historyczne wyniki Torpolu widać, że raczej miał wyższe marże, stąd ocenia, że w strategii założono bazowy scenariusz, bez optymalizacji kontraktów, a spółka ma kompetencje do tego, aby kontrakty realizować na wyższej marży. To nie jest jedyna pozytywna ocena strategii Torpolu.
– Pozytywnie oceniam założenia tej strategii. Niemal wszystkie jej wskaźniki przekraczają moje wcześniejsze założenia – komentuje dla StockWatch.pl Dariusz Nawrot, analityk Noble Securities.
Wielkie inwestycje kolejowe, tramwajowe oraz inżynieryjne szansą dla Torpolu
W swojej strategii Torpol przypomniał, że w latach 2025-2032 na rozwój kolei w Polsce przewidziano ponad 180 mld zł, co wynika z realizacji programów takich jak Krajowy Program Kolejowy, Centralny Port Komunikacyjny, Program Kolej+ oraz Program Przystankowy.
Wzmożone inwestycje obejmą również infrastrukturę tramwajową w 15 polskich miastach, gdzie na modernizację i rozbudowę sieci przeznaczono ponad 4,2 mld zł. Segment inwestycji inżynieryjnych w kolejnictwie także odnotuje wzrost, zarówno pod względem liczby, jak i wartości realizowanych projektów. Dodatkowym impulsem dla rozwoju budownictwa kubaturowego będą środki przeznaczone na Program Dworcowy, którego budżet do 2030 roku wynosi 4,4 mld zł, a dodatkowe 3,1 mld zł pozostaje do wykorzystania z wcześniejszej edycji programu.
W strategii planowany jest rozwój nowych kompetencji oraz wejście w nowe segmenty biznesowe z zakresu Kolei Dużych Prędkości oraz Digital Rail Services (wykorzystanie cyfryzacji w sektorze kolejowym).
– Strategicznym akcjonariuszem Torpolu, posiadającym 38 proc. jego akcji jest spółka Centralny Port Komunikacyjny (CPK), który chce realizować projekt Kolei Dużych Prędkości, więc wydaje się, że to naturalny kierunek rozwój, choć Torpol nie ma doświadczeń w tego typu kontraktach – dodaje Krzysztof Pado.
Źródło: Opracowanie własne/StockWatch.pl
Sektor ropy i gazu ciągle atrakcyjny
Grupa Torpol zakłada dalszą ekspansję także w segmencie Oil&Gas. Torpol zwraca uwagę, że pomimo niestabilnej sytuacji geopolitycznej w Europie, przewiduje się dalszy rozwój rynku ropy naftowej i gazu ziemnego. Inwestycje koncentrują się na rozbudowie krajowych możliwości wydobycia, wzmacnianiu sieci rurociągów oraz budowie nowych instalacji. Torpol Oil&Gas, spółka z grupy Torpol, szacuje potencjał przetargowy w tym segmencie na ok. 1,5 mld zł w 2025 roku.
W ostatnich latach spółka Torpol Oil&Gas realizowała dla PGNiG bardzo duży kontrakt na rozbudowę kopalni gazu ziemnego Lubiatów. Obecnie realizacja tego kontraktu jest na ukończeniu.
– Przez najbliższe kilkanaście lat spółka Torpol Oil & Gas będzie miała się czym zajmować. To jest stosunkowo nieduża spółka, z przychodami sto kilkudziesięciu mln w skali roku. W ostatnich dwóch latach przychody się bardziej zwiększyły, wcześniej nie przekraczały 100 mln zł. To mały fragment działalności Torpolu, poniżej 10 proc. zysków grupy – wskazuje Dariusz Nawrot.
Krzysztof Pado przypomina, że blisko rok temu pojawiły się pogłoski, że spółka Torpol Oil&Gas może zostać sprzedana, ale chyba obecnie nic nie wskazuje na to, że do takiej transakcji mogłoby teraz dojść.
50 proc. jednostkowego zysku Torpolu ma trafić na wypłatę dywidendy
W strategii założono również, że Torpol będzie dążyć do wypłaty 50 proc. zysku jednostkowego w formie dywidendy. W ostatnich latach Torpol raczej wypłacał dywidendę. W 2024 r. do akcjonariuszy spółki trafiło w formie dywidendy 48,4 mln zł, co dało 2,11 zł na akcję. Na dywidendę przeznaczono niemal połowę jednostkowego zysku netto. Dywidendy nie wypłacono w roku 2023, ale wcześniej wypłacano ją w latach 2019-2022. Poziom wypłaty dywidendy zapisany w strategii jest zgodny z oczekiwaniami analityków.
– Zakładałem, że w najbliższych dwóch latach Torpol będzie wypłacał właśnie 50 proc. dywidendy, w kolejnych latach zakładam, że potencjał był wyższy. Zakładam, że to jest scenariusz minimum, potencjał dywidendowy może być wyższy w drugiej połowie obowiązywania strategii – podsumowuje Krzysztof Pado.
Źródło: Opracowanie własne/StockWatch.pl
Dariusz Nawrot zwraca uwagę, że Torpol twierdził, że na wyższą dywidendę niż 50 proc. nie ma co liczyć, ponieważ są potrzebne pieniądze na realizację kolejnych kontraktów.
Kontrakty, które będą wygrywane w najbliższych miesiącach mogą być mniej rentownie, ponieważ konkurencja będzie większa. Trudno jednoznacznie określić co się stanie z cenami materiałów budowlanych w latach 2026 i 27, kiedy te kontrakty będą realizowane. Połowa kosztów w tych kontraktach będzie rewaloryzowana, a połowa nie.
Na razie sytuacja jest taka, że od września 2024 PKP PLK ogłosiła sporo przetargów, ale do tej pory żaden przetarg nie został ostatecznie rozstrzygnięty. Otwarcie ofert nastąpiło w jednym, gdzie ZUE miało najkorzystniejszą ofertę, nie została podpisana jednak umowa.
– Z dużym prawdopodobieństwem można założyć, że podpisywanie umów będzie miało miejsce po wakacjach, a jakie będą marże na tych kontraktach to będziemy widzieli w 2026 r. a w jeszcze większym stopniu w 2027 r. Zakładam, że te marże będą trochę niższe niż były do tej pory, ponieważ wiele firm miało małe portfele zamówień, w związku z czym przypuszczam, że ofertowały bardziej agresywnie, żeby złapać jakieś kontrakty. Dlatego w pierwszym rzucie marże będą niższe a potem będą się powiększać, jak firmy napełnią swoje portfele zamówień – dodaje Dariusz Nawrot.
Zmian w akcjonariacie Torpolu nie będzie. Przynajmniej na razie
Torpol ma dosyć ciekawą strukturę akcjonariatu. Największym akcjonariuszem Torpol jest spółka Centralny Port Komunikacyjny (CPK) posiadająca 38 proc. akcji, a 10 proc. akcji ma z kolei spółka Mirbud. W przeszłości Mirbud deklarował, że jest zainteresowany zwiększeniem swojego udziału w akcjonariacie Torpolu.
– CPK nie komunikuje nic, żeby miało się coś zmienić ws. akcjonariatu w Torpolu – podkreśla Krzysztof Pado z DM BDM.
Przypomina, że Mirbud w przeszłości komunikował, że chciałby zwiększyć udział w Torpolu, ale już przy niższych cenach mówił, że cena jest zbyt wysoka. Przy obecnych cenach rzędu 40 zł za akcję wydaje się, że Mirbud nie będzie chętny do zwiększania swojego udziału.
Apetyt na przejecie Torpolu przez Mirbud spadł po tym, kiedy Mirbud przejął spółkę Transkol, co miało miejsce w grudniu 2024 r. Trzeba jednak pamiętać, że to spółki o zupełnie innej skali działalności: Torpol należy do największych firm budownictwa kolejowego a Transkol to mała spółka, której przychody w 2023 r. wyniosły ok. 45 mln zł.
Także inni analitycy nie spodziewają się, żeby w 2025 r. coś zmieniło się akcjonariacie Torpolu.
– Spodziewam się, że w 2025 r. zmian w strukturze akcjonariatu Torpolu nie będzie. Jerzy Mirgos, prezes Mirbud mówił, że chce kupić pakiet akcji Torpolu od CPK, ale to było w czasach, gdy akcje Torpolu były w okolicach 20 zł. Teraz akcje Torpolu są po 40 zł, więc ciśnienie ze strony Mirbudu jest mniejsze. Ze strony CPK nie należy się teraz spodziewać jakiś decyzji w tej sprawie, może za kilkanaście miesięcy czy za dwa lata może być potencjalna decyzja, że pakiet akcji Torpolu może zostać sprzedany przez CPK. Ale ok. 40 zł za akcję Torpolu to nie będzie cena atrakcyjna dla Mirbudu, który kupił w grudniu 2024 r. spółkę Transkol z Kielc – zaznacza Dariusz Nawrot z Noble Securities.
Źródło: Opracowanie własne/StockWatch.pl
Torpol specjalizuje się w budowie oraz modernizacji stacji, linii i szlaków kolejowych oraz linii tramwajowych. Spółka zadebiutowała na rynku głównym GPW w 2014 r., wchodzi w skład indeksu sWIG80.
