Analitycy Noble Securities na krótkiej liście faworytów trwającego sezonu wynikowego umieścili 5 małych spółek
Na krótkiej liście czarnych koni bieżącego sezonu wg analityków Noble Securities znalazło się Ferro, czyli spółka, której ubiegłoroczne raporty finansowe kilkukrotnie dawały impuls do wzrostów notowań. Jak zaznaczają eksperci, I kwartał był nieco nietypowy dla producenta armatury sanitarnej, instalacyjnej i grzewczej. Tym razem spółka nie wprowadziła podwyżek cen, mimo iż w poprzednich latach było to swoistą regułą. Jak dodają, na razie nie widać też większego popytu związanego z dobrą koniunkturą na rynku mieszkaniowym.
– Brak podwyżek cennika przełoży się na nieco niższe przychody w 1Q’24 r/r – zapowiedzi podwyżek w poprzednich latach powodowały zwiększone zakupy przed ich wprowadzeniem, czyli najczęściej pod koniec pierwszych kwartałów. W pierwszym kwartale, tradycyjnie, jest mniejszy popyt na piece gazowe i pompy ciepła. W przypadku tych drugich dalej widać zastój w sprzedaży, sytuacja może zacząć się poprawiać pod koniec 2024 r., a wyraźniej w 2025 r., po wprowadzeniu przez NFOŚiGW certyfikacji pomp ciepła (ma rozpocząć się od 13 czerwca, ale w praktyce może zająć kilka miesięcy), który powinien przyczynić się do znaczącego spadku importu pomp z Azji (urządzeń niespełniających polskich norm) – wskazują analitycy Noble Securities.
Jak wskazują analitycy, brak podwyżki cen na starcie roku wynikał z umocnienia złotego, które przełożyło się na niższe ceny towarów importowanych z Chin.
– Mocny złoty powinien sprzyjać utrzymaniu marży na relatywnie wysokim poziomie – prognozujemy 12,8 proc. marży EBIT (12,3 proc. w 4Q’23, 14,4 proc. w 2Q’23, 12 proc. w 1Q’23). Ujemne saldo finansowe szacujemy na -3 mln zł, głównie z tytułu odsetek od kredytów i leasingu, nie zakładamy istotnych różnic kursowych – zaznaczają analitycy.
Biuro prognozuje, że w I kwartale Ferro zanotuje r/r 5-proc. wzrost EBIT do 26,1 mln zł i zysku netto do 18,4 mln zł. Przychody w ujęciu rocznym wyhamują o 2 proc. do 204 mln zł. Eksperci spodziewają się wyraźniejszej poprawy wyników dopiero w II połowie 2024 r.
– Powinna temu służyć lekka poprawa nastrojów konsumenckich (efekt niższej inflacji) i większa liczba inwestycji mieszkaniowych w Polsce. W 2024 r. prognozujemy wzrost EBIT i EBITDA o ok. 8 proc. i zysku netto o ok. +13 proc. (efekt niższych kosztów finansowych) – dodają analitycy.
Zgodnie z harmonogramem raport Ferro za I kwartał 2024 r. pojawi się 22 maja.
Ciekawie zapowiada się także raport Grenevii (d. Famur). Analitycy Noble Securities spodziewają się dobrych wyników, wspartych sprzedażą farm fotowoltaicznych o mocy ok. 42 MW do KGHM (za 186 mln zł). Szacowany zysk brutto na tej transakcji to 50 mln zł.
– W Famurze zakładamy zbliżone wyniki do poprzedniego kwartału: 260 mln zł przychodów, 113 mln zł EBITDA, 67 mln zł zysku netto. Zakładamy dość wysokie przychody w Impact Clean Power Technology – 110 mln zł (77 mln zł w 1Q’23, 148 mln zł w 4Q’23). Oczekujemy ok. 4 mln zł straty EBITDA w tym segmencie i 10 mln zł straty na poziomie netto. W Projekt Solartechnik prognozujemy 14 mln zł przychodów, 57 mln zł zysku brutto na sprzedaży (w tym 50 mln zł ze sprzedaży farm do KGHM) oraz 20 mln zł zysku netto. W Elgor Hansen spodziewamy się ok. 35 mln zł przychodów, 9 mln zł EBITDA i 4 mln zł zysku netto – wyliczają analitycy.
Według prognoz Noble Securities, grupa powinna zanotować wzrost skonsolidowanego EBIT o 88 proc. r/r do 116,4 mln zł, a skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom o 27 proc. do 76,1 mln zł (efekt jedynie 52 proc. udziału Grenevii w spółce Projekt Solartechnik, która sprzedała farmy do KGHM).
– Nie zakładamy sprzedaży żadnych dodatkowych farm fotwoltaicznych w 2024 r. poza sprzedanymi do KGHM w lutym br. Obawiamy się, że w związku z relatywnie niskimi cenami energii i niższymi cenami za 1MW mocy w fotowltaice transakcje sprzedaży przesuną się na 2025 r. Nawet przy braku dodatkowych zysków ze sprzedaży kolejnych farm, prognozujemy poprawę wyników w 2024 r. – dodają eksperci.
Raport za I kwartał 2024 r. Grenevia opublikuje 28 maja.
Na liście Noble Securities pojawiło się także Onde, które raport za I kwartał przedstawi już w środę (8 maja). Analitycy wskazują, że baza z 1Q’23 jest niska i spodziewają się dużo lepszych wyników w 1Q’24, przy nieco niższych przychodach.
– Portfel zamówień na koniec 1Q’24 jest nieco niższy niż na koniec 2023 r. (ok. 700 mln zł). Onde uczestniczy w kilku postępowaniach i spodziewa się podpisania kilku umów na budowę farm fotowoltaicznych w najbliższych miesiącach. W segmencie farm wiatrowych nadal inwestycji jest relatywnie mało, istotny wzrost w tej części rynku OZE prawdopodobnie nastąpi dopiero w 2026 r. Nieco mniejszy portfel zamówień, naszym zdaniem, przełoży się na ok. 7-proc. spadek skonsolidowanych przychodów w 1Q’24. Marżę brutto na sprzedaży na działalności budowlanej zakładamy na ok. 8 proc. (4,8 proc. w 1Q’23, 13,9 proc. w 4Q’23) – wyliczają eksperci.
Jak dodają, spółka najprawdopodobniej na poziomie zysku brutto na sprzedaży zaksięguje zyski ze sprzedanej farmy wiatrowej Szybowice o mocy 37,4 MW (50 proc. udziałów przypadało na Onde), a na pozostałej działalności operacyjnej zyski z 2 farm fotowoltaicznych Czerwona Woda i Invest o łącznej mocy 23,1 MW.
– Spodziewamy się, że spółka może zaksięgować na sprzedaży tych 3 projektów blisko 20 mln zł. Koszty SG&A szacujemy na ok. 13,5 mln zł, +18 proc. r/r. EBIT bez sprzedaży 3 farm w 1Q’24 prognozujemy na około 1-2 mln zł, ale z uwzględnieniem zysku na sprzedanych farmach spodziewamy się ok. 21 mln zł. Na koniec 2023 r. Onde zadłużenie kredytowe wynosiło tylko 26,6 mln zł, był wysoki stan gotówki (65,3 mln zł), spodziewamy się niewielkiego ujemnego salda na działalności finansowej na ok. 1 mln zł – zaznaczają analitycy.
W całym 2024 r. eksperci oczekują nieco niższych przychodów, ale dzięki sprzedaży farmy wiatrowej i farm fotowoltaicznych, prognozują wzrost EBIT o ok. 25 proc. r/r do 361 mln zł, a zysku netto o blisko 40 proc. r/r do 244,6 mln zł.
Solidną poprawę wyników r/r powinna pokazać także grupa Śnieżka. Jak zaznaczają eksperci, producent farb i lakierów w raporcie za I kwartał powinien pochwalić się relatywnie wysoką marżą brutto na sprzedaży.
– Baza odniesienia przychodów sprzed roku jest dość wysoka (na początku 2023 r. Śnieżka wprowadziła podwyżki cen), zakładamy tylko nieznacznie wyższe wolumeny, prognozujemy tylko 2 proc. wzrost w 1Q’24 r/r. Zauważalnie wyższa niż przed rokiem powinna być marża brutto na sprzedaży, dzięki stabilizacji cen surowców oraz mocnemu złotemu (kwartalna ekspozycja netto spółki związana z zakupami surowców to ok. 12 mln euro) – szacujemy ją na 45 proc. (42,2 proc. w 1Q’23). Wzrost kosztów SG&A, gdzie ponad połowę stanowią koszty osobowe, zakładamy na +5,5 proc. r/r. Saldo finansowe szacujemy na -4,4 mln zł, poziomie niższym niż rok temu (-6,2 mln zł w 1Q’23), ze względu na niższe zadłużenie i stopy procentowe – wyliczają eksperci.
Analitycy spodziewają się w I kwartale 205 mln zł przychodów ze sprzedaży (+2 proc. r/r), 41,1 mln zł EBITDA (+10 proc. r/r), 31,2 mln zł zysku EBIT (+13 proc. r/r) i 20,4 mln zł zysku netto (+25 proc. r/r). Ich zdaniem w I półroczu spółce powinna sprzyjać stabilizacja cen surowców (nadal relatywnie niski wzrost gospodarczy w Europie i na świecie) i relatywnie mocny złoty przez cały 2024 r. (z okresowymi korektami z powodów geopolitycznych).
– Zakładamy, że rok 2024 będzie rekordowy dla spółki, nieco w dół korygujemy jednak prognozy – na razie brak istotniejszej poprawy nastrojów konsumenckich – zaznaczają eksperci.
Raport za I kwartał 2024 r. Śnieżka opublikuje 22 maja.
Listę czarnych koni analityków Noble Securities zamyka Toya. Eksperci spodziewają się wyników lepszych zarówno r/r, jak i kw/kw.
– Prognozujemy 5 proc. wzrost skonsolidowanych przychodów i nieco wyższą r/ r marżę brutto na sprzedaży – 33,2 proc. (m.in. efekt mocnego złotego) w porównaniu do 32,5 proc. przed rokiem. Koszty sprzedaży szacujemy na poziomie o 7 proc. wyższym r/r, a koszty ogólnego zarządu na +10 proc. r/r. Brak zadłużenia z tytułu kredytów (jedynie zobowiązania leasingowe) oraz wysoki poziom gotówki na koniec 2023 r. (70 mln zł) powinien przełożyć się na dużo korzystniejsze saldo na działalności finansowej – szacujemy -0,1 mln zł vs -1,7 mln zł w 1Q’23. Prognozujemy wzrost EBIT o 8 proc. r/r, a zysk netto o +22 proc. r/r. – wyliczają analitycy Noble Securities.
W całym 2024 r. eksperci spodziewają się 6-proc. wzrostu przychodów do 910 mln zł. W prognozie zakładają stopniową poprawę nastrojów konsumenckich przede wszystkim w Polsce i w Europie Środkowo-Wschodniej.
– Liczymy na dalszy wzrost sprzedaży na rynku ukraińskim (+18 proc. r/r w 2023 r., to już trzeci pod względem wielkości rynek dla Toyi – po Polsce i Bułgarii). W końcówce 2024 r. popyt na narzędzia i elektronarzędzia w Polsce może zostać wsparty napływem środków unijnych (KPO i Perspektywa 2021 – 2027), który będzie przekładał się na wzrost liczby prowadzonych inwestycji budowlanych – dodali.
Raport za I kwartał 2024 r. Toya opublikuje 10 maja.
