W czwartek na rynek trafiła ostatnia duża partia wyników finansowych spółek przed trzęsieniem ziemi, jakie czeka inwestorów w piątek. Rynek największą uwagę przywiązał do sprawozdań finansowych spółek, które w ostatnim czasie były z różnych powodów mocno grane. Dla części z nich raporty stały się okazją do nadrabiania tegorocznych strat, a dla części sygnałem do realizacji pokaźnych zysków. >> Zobacz kto publikację sprawozdania zostawił na ostatnią chwilę
W dużym napięciu inwestorzy wyczekiwali na raport PZU. Wyniki największego polskiego ubezpieczyciela były zgodne z konsensusem PAP, ale pozostawiły niedosyt. W efekcie akcje PZU traciły w czwartek na wartości kilka procent i były najsłabszym walorem w indeksie WIG20. Eksperci zwracają uwagę, że negatywnym zaskoczeniem w wynikach za III kwartał jest wyższy poziom odszkodowań, świadczeń i rezerw, w szczególności w segmencie ubezpieczeń majątkowych i osobowych (1.504,7 mln zł wobec 1.261,5 mln zł). Do tego koszty operacyjne były 1 proc. powyżej oczekiwań – znaczny wzrost prowizji z działalności bezpośredniej oraz usług obcych.
– Aktualnie istotne czynniki wpływające na notowania PZU to: wysokość głównej stopy procentowej NBP wpływająca na rentowność obligacji skarbowych będących głównym składnikiem portfela inwestycyjnego PZU, nowa strategia spółki, która ma zostać ogłoszona w grudniu, rozstrzygnięcie dotyczące emisji obligacji podporządkowanych umożliwiające wypłatę dywidendy z kapitałów. – ocenia Sobiesław Kozłowski, analityk DM Raiffeisen Bank Polska.
(Źródło: Raiffeisen Brokers)
Negatywną niespodzianką okazał się poziom zysków w PGE. Wynik netto był o prawie połowę niższy od konsensusu rynkowych analityków. Zaważył na tym odpis na obligacje Autostrady Wielkopolskiej. Od razu nasuwa się wniosek, że niższy wynik netto to ryzyko niższej dywidendy. Z drugiej jednak strony należy przyznać, że powtarzalne wyniki są zgodne z oczekiwaniami. Zysk netto grupy PGE, przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej, wyniósł w III kwartale 2014 roku 387 mln zł i był o 65 proc. niższy r/r.
Dużo cieplej rynek przyjął raport Tauronu. Tu zysk netto w III kwartale wyniósł 318,4 mln zł i okazał się lepszy o 18 proc. od prognoz analityków.
– Wyniki Tauronu wyglądają lepiej niż rynek się spodziewał. Pozytywnie zaskoczył segment wydobycie, gdzie zysk operacyjny wyniósł 29 mln zł. Tutaj zaskoczeniem jest, że spółka raportuje, iż udało się uzyskać oszczędności kosztowe. Ani wolumen, ani ceny nie pomagały. Drugie zaskoczenie to sektor wytwarzania, który pokazał minimalnie lepszy wynik, ale ciągle jest strata EBIT. Tam drobniejsze rzeczy zadziałały. Spadek wolumenu sprzyjał, bo udało się zmniejszyć stratę. Także opłata z operacyjnej rezerwy mocy na poziomie 62 mln zł była lepsza od oczekiwań. Spółka w miarę dobrze zarządza kosztami. Na poziomie netto pomogła niższa niż w poprzednich kwartałach efektywna stopa podatkowa na poziomie 17,5 proc. Drobne rzeczy złożyły się na całkiem przyzwoity wynik. Wyniki są neutralne, może na lekki plus. W spółce ciągle rośnie zadłużenie, więc nie będzie mogła oferować lepszej dywidendy. – mówi Flawiusz Pawluk, analityk UniCredit (PAP).
>> Wszystkie spółki z sektora energetycznego znajdziesz w jednym miejscu >> Sprawdź i porównaj najważniejsze wskaźniki giełdowych producentów energii elektrycznej w StockWatch.pl
W piątek swoje wyniki zaprezentuje jeszcze ponad 500 spółek (Fot. Daniel Paćkowski)
W czwartek z dobrej strony pokazało się kilka średnich spółek, przynależących do indeksu mWIG40. W tej grupie znaleźli się deweloperzy komercyjni – Echo Investment oraz GTC. Pierwsza ze spółek popisała się mocnym skokiem zysku netto do ponad 30 mln zł z 5,4 mln zł w III kwartale 2013 r. Przychody wzrosły o 8 proc., a największa ich część pochodziła z segmentu centrów handlowych – łącznie 77 mln zł, wobec 74 mln zł przed rokiem. Warto podkreślić, że na drugim miejscu uplasował się segment mieszkaniowy, który jeszcze rok temu minimalnie wyprzedzał biura. Przychody ze sprzedaży mieszkań w III kwartale wzrosły w ujęciu r/r z 29 mln zł do 51 mln zł, co w głównej mierze jest zasługą II etapu projektu Kasztanowa Aleja. Ostatni segment biura zamknął się wynikiem 20 mln zł sprzedaży. >> Więcej informacji na temat Echo oraz jego wyników finansowych znajdziesz tutaj
Również GTC odnotował istotną poprawę na poziomie zysków, choć w tym wypadku trzeba też pamiętać o efekcie niskiej bazy. Do tego zyski mocno przebiły konsensus rynkowy. Głównym czynnikiem motywującym przekroczenie oczekiwań rynkowych jest niskie ujemne saldo aktualizacji wartości aktywów.
Dalsza poprawa w wynikach jest też widoczna w Stomilu Sanok. Publikacja raportu finansowego zbiegła się z odtajnieniem rekomendacji kupuj wydanej dla spółki przez DM BOŚ. Biuro wyznaczyło cenę docelową na 65 zł za walor.
– Wyniki spółki oceniamy pozytywnie. Lepsze wyniki za III kwartał były spodziewane, szczególnie pozytywna jest poprawa marży handlowej z 25 do 27,8 proc. r/r. W ujęciu segmentowym spółka największy wzrost sprzedaży odnotowała w segmencie mieszanek (+10 proc. r/r), a spadek w segmencie Przemysł i Rolnictwo (-9 proc. r/r). Pomimo niższych przychodów większość segmentów znacząco poprawiła marżę brutto na sprzedaży, a największy progres odnotował segment motoryzacyjny z 9,6 do 16 proc. Wzrost ten w głównej mierze przełożył się na poprawę wyników spółki, z uwagi na wysoki udział segmentu w przychodach ogółem (36 proc.). – ocenia Marek Olewiecki, analityk DM BPS.
Po wynikach za III kwartał mogą odetchnąć z ulgą akcjonariusze Grupy Azoty. Analitycy przepowiadali chemicznemu gigantowi stratę netto, a tymczasem na końcu rachunku wyników pojawił się zysk. Zarząd spółki zwraca uwagę na pozytywne sygnały po stronie surowcowej, które wsparły wynik EBITDA. Chodzi m.in. o spadek cen surowców energetycznych w tym gazu (spadek cen to 15 proc. r/r) i węgla (5-6 proc.), a także energii elektrycznej (10-12 proc.) oraz surowców do produkcji nawozów wieloskładnikowych (fosforyty i sól potasowa spadły średnio aż o 25 proc.). Niemniej zyski za pierwsze trzy kwartały tego roku są dalekie od tych z zeszłego roku, co w dużej mierze ma związek z trendem spadkowym cen kluczowych produktów nawozowych.
>> W serwisie z dnia na dzień przybywa szczegółowych omówień raportów za I kwartał>> Aktualną listę analiz przygotowanych przez analityków StockWatch.pl znajdziesz tutaj
Pozytywnym akcentem czwartkowej sesji jest także Kopex. Producent maszyn górniczych zaprezentował wyniki za III kwartał gorsze w ujęciu r/r, ale kurs akcji poderwał się żwawo do wzrostu. Pomógł fakt, że rezultaty okazały się znacznie lepsze od konsensusu. Analitycy zwracają uwagę na bardzo dobrą rentowność brutto na sprzedaży wynoszącą 23,5 proc., ostatnio podobny poziom spółka notowała w I kwartale 2012 roku. Podkreślają także dobrą kontrolę kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu, które łącznie wyniosły 33,4 mln zł (od początku 2012 spółka zawsze notowała wyższe wartości). Pozwoliło to ograniczyć wskaźnik SG&A/przychody do poziomu 10,4 proc.
– Zastanawia niski poziom pozostałych przychodów, jedynie 2,5 mln zł. Pomimo to udało się wypracować najwyższą w tym roku rentowność operacyjną na poziomie 11,9 proc. Na wynik netto 26,5 mln zł, wpływ miał wysoki podatek dochodowy 9,2 mln zł (stawka 25,9 proc.). Po nieco rozczarowującym I półroczu 2014 r., inwestorów może również zadowalać cash flow operacyjny na poziomie 78 mln zł. – zaznacza Tomasz Kania, analityk DM BPS.
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji ośmiu omawianych spółek na przestrzeni ostatniego miesiąca.
