Michael/Ström: Ożywienie na rynku obligacji. Wartość emisji sięgnęła 8 mld zł w I poł. 2025 r.
W pierwszych sześciu miesiącach 2025 roku na rynku obligacji uplasowano ok. 110 emisji o łącznej wartości 8 mld zł, z wyłączeniem emisji przeprowadzanych przez banki i ich spółki powiązane – wynika z danych Michael / Ström Dom Maklerski. Wśród nich znalazło się 10 emisji publicznych realizowanych na podstawie prospektów, o łącznej wartości 708 mln zł. Popyt inwestorów przekroczył 1,3 mld zł, co zdaniem ekspertów świadczy o utrzymującym się zainteresowaniu tą klasą aktywów.
Wśród największych transakcji znalazły się emisje Benefit Systems i Żabki – po 1 mld zł. Silnie zaznaczył swoją obecność również P4 (operator Play), który uplasował obligacje za 700 mln zł. Na rynku aktywny był też Kruk z emisją na 400 mln zł, przeprowadzoną przy marży 3 proc. Poprzednia emisja tej spółki dla inwestorów instytucjonalnych miała miejsce pod koniec 2023 roku i oferowała marżę 4,65 proc.
Znaczną aktywność wykazały również spółki z sektora deweloperskiego i magazynowego. Robyg uplasował dwie emisje – na 250 mln zł i 150 mln zł, a 7R – na 150 mln zł i 23 mln euro. Emisje o wartości co najmniej 100 mln zł przeprowadziły także Dom Development, Murapol, Atal i Archicom. Blisko tego poziomu znalazła się spółka Arche z emisją wartą 95 mln zł.
Wśród publicznych emisji obligacji największą transakcję zrealizowała spółka deweloperska Victoria Dom – wartość oferty zwiększono ostatecznie do 180 mln zł, wobec pierwotnych 100 mln zł. Zapisy sięgnęły niemal 280 mln zł. Emitent przeprowadził także dwie inne emisje publiczne. Do większych transakcji zaliczają się również emisje Kruka (100 mln zł), BEST (83 mln zł) oraz dwie emisje PragmaGo po 50 mln zł każda. Średnia redukcja zapisów wyniosła 28 proc., a przeciętnie w każdej emisji uczestniczyło ponad 1000 inwestorów.
W I półroczu Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekty publiczne m.in. dla Marvipolu (300 mln zł), Dekpolu (250 mln zł) oraz PCC Rokita (200 mln zł), co może przełożyć się na kolejne duże emisje w drugiej połowie roku.
– Ożywienie na rynku obligacji znajduje również odzwierciedlenie w aktywach funduszy obligacji korporacyjnych. Od końca stycznia wzrosły one z 16,6 mld zł do blisko 18 mld zł. Wpływ na ten wzrost miały napływy netto w wysokości 1,35 mld zł (przy łącznych napływach do funduszy dłużnych na poziomie 16,1 mld zł), a także dodatnie stopy zwrotu – średnio 3,4% od początku roku i 7% w ujęciu 12-miesięcznym – komentuje Szymon Gil, doradca inwestycyjny w Michael / Ström Dom Maklerski.
Na początku III kwartału zaskoczenie przyniosła decyzja Rady Polityki Pieniężnej o obniżce stóp procentowych o 25 pb. Stopa referencyjna NBP spadła tym samym do poziomu 5 proc. Rada prognozuje dalszy spadek inflacji CPI, która może wkrótce osiągnąć cel NBP na poziomie 2,5 proc. To zwiększa prawdopodobieństwo kontynuacji cyklu łagodzenia polityki pieniężnej.
Lipiec również obfitował w duże emisje. Allegro uplasowało papiery dłużne o wartości 1 mld zł, a Cavatina Holding pozyskała ponad 50 mln zł. Kruk przeprowadził kolejną emisję publiczną na 100 mln zł – zapisy przekroczyły 300 mln zł, a stopa redukcji przekroczyła 60 proc. Jednocześnie spółka ustanowiła nowy program emisji obligacji do 900 mln zł, który oczekuje na zatwierdzenie przez KNF.
Zdaniem analityków, rynek obligacji stopniowo pozbywa się niepewności związanych z sytuacją geopolityczną oraz wyborami prezydenckimi. Przykładem poprawy nastrojów są notowania obligacji Ghelamco – w drugim tygodniu lipca wszystkie serie notowane na Catalyst zakończyły sesję z cenami powyżej 90 proc. nominału.
– Mimo ryzyka dalszego spadku WIBOR-u i rentowności inwestycji, obawy inwestorów wydają się ograniczone – co potwierdzają m.in. napływy do funduszy obligacji. Wszystko wskazuje na to, że druga połowa 2025 roku może być równie intensywna, jak pierwsze sześć miesięcy – ocenia Szymon Gil, doradca inwestycyjny w Michael / Ström Dom Maklerski.
