Rozpoczynamy serię podsumowań zamkniętego niedawno sezonu wyników kwartalnych. Analitycy StockWatch.pl zestawili wyniki finansowe spółek z głównego parkietu notowanych co najmniej rok, czyli posiadających odpowiednio długą historię finansową. W podsumowaniu pominęliśmy Unicredit, który jest na GPW w double listingu, a w samym III kwartale wykazał 2 mld euro zysku, czyli 3/4 tego, co wszystkie pozostałe notowane spółki. Ostatecznie zsumowaliśmy wyniki 385 spółek i zestawiliśmy je z danymi historycznymi.
Łączne przychody w III kwartale wzrosły o 6,8 proc. w ujęciu r/r. Jeszcze mocniej wzrósł zysk netto, bo aż o 38 proc. Gorzej sytuacja wygląda wchodzimy głębiej w strukturę wyników. Tu razi uszczerbek na rentowności. Łączny wynik EBITDA skurczył się z 99,7 mld do 96,7 mld zł, a rentowność EBITDA zmalała z 19,5 proc. do 14,6 proc. To niestety oznacza, że spółki budują nierentowne przychody. Do tego okazuje się, iż nieco lepszy kwartał nie oznacza poprawy fundamentów. Zysk 12-miesięczny jest niższy niż rok wcześniej o 5 proc. i stopniał do poziomu 48,7 mld zł.
>> Rynek nie miał litości dla autorów marnych raportów. >> Rynkowa chłosta dla trzech giełdowych maruderów.
Aby dokładniej przekonać się co przyniósł III kwartał przyjrzeliśmy się każdej branży z osobna. Spośród 27 sektorów aż 20 zanotowało wzrost przychodów. Największy przyrost sprzedaży wypracowano w handlu detalicznym oraz branży lekkiej, które zyskały odpowiednio ponad 28 proc. i 27,64 proc. W handlu brylują liderzy w swoich działkach – Eurocash oraz LPP. Obroty pierwszej ze spółek poszybowały o 62 proc. i wyniosły 4,4 mld zł, a przy tym zysk netto zwiększył się o 83 proc. Istotny wpływ na wyniki miało przejęcie Tradisu od giełdowego konkurenta Emperii. Natomiast LPP popisało się wzrostem przychodów do 843,59 mln zł, wobec 622,23 mln zł rok wcześniej. Dało to 94,16 mln zł zysku netto wobec 61,12 mln zł.
Zestawienie wyników i dynamiki wszystkich sektorów z GPW wraz z wyszczególnieniem najbardziej zyskownych spółek z najlepszych branż
Spadek przychodów najmocniej dotknął branże koniunkturalne, które zmagają się z kryzysem. Największe rany odniósł sektor kapitałowy, który cierpi z powodu zanikającej aktywności inwestorów. Sztandarowym przykładem w tej branży są słabe wyniki GPW. W III kwartale skonsolidowany zysk netto giełdy spadł do 25,9 mln zł z 38,1 mln zł przed rokiem. Potwierdzeniem kiepskiej koniunktury na rynku jest ponad 35-proc. spadek przychodów z handlu akcjami w ubiegłym okresie. Dwucyfrową obsuwę w przychodach odnotowały jeszcze dwie branże. Pierwszą jest mocno kulejący sektor budowlany, który sponiewierany nierentownymi kontraktami drogowymi w poprzednim kwartale zmagał się z ponad 21-proc. ubytkiem w przychodach. Skutki światowego spowolnienia odczuła także branża motoryzacyjna (spadek sprzedaży o 13 proc.).
>> W serwisie są już wprowadzone najnowsze dane finansowe spółek z GPW za ostatni kwartał. To dobra okazja do rozpoczęcia poszukiwań. >> Wykorzystaj skaner fundamentalny, który ułatwia poszukiwania najdorodniejszych spółek.
Zupełnie inaczej prezentuje się rozkład zysków między poszczególnymi sektorami. Tylko 9 z nich wyszło obronną ręką i popisało się przyrostem zysków. Największy postęp widać w sektorze ubezpieczeniowym. Tutaj cała zasługa leży po stronie PZU, którego zysk w III kwartale wyniósł 1,123 mld zł, co oznacza skok o 268,7 proc. r/r). Zysk znacznie przebił oczekiwania rynku, a wśród przyczyn dobrych wyników należy wymienić wyższą wycenę obligacji skarbowych (spadek stóp) i akcji. Natomiast w ujęciu wartościowym najwięcej zarobiły banki, ale tym razem wynik netto był nieznacznie niższy w ujęciu rocznym. Spowolnienie gospodarcze odczuł PKO BP, czyli największy bank w kraju. Jego zysk w minionym kwartale spadł o kilka procent w ujęciu r/r do 921 mln zł.
>> Część spółek wykazała się wyjątkową odpornością na skrajnie trudne warunki gospodarcze. >> 10 spółek, które z klasą przeszły przez chudy kwartał.
Na drugim miejscu w tej klasyfikacji są spółki energetyczne z łącznym zyskiem kwartalnym w wysokości blisko 2,8 mld zł, co daje 53-proc. dynamikę. Tutaj mieliśmy powtórkę świetnego raportu w grupie Tauron. W III kwartale zysk netto energetycznej spółki przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 420,1 mln zł, wobec konsensusu PAP na poziomie 364,4 mln zł. W analogicznym okresie 2011 roku spółka osiągnęła 290,5 mln zł. Jednak wbrew wysokim zyskom sentyment do spółek energetycznych jest słaby. Wiele mówi się o dużych wydatkach inwestycyjnych, jakie czekają ten sektor w kolejnych latach. Do tego prognozy dotyczące popytu na prąd wskazują na tendencję spadkową.
Słowa uznania należą się także branży paliwowej, która kilkaset milionów strat zamieniła na pokaźne zyski sięgające 1,8 mld zł. Eksperci chwalili przede wszystkim Lotos. Zysk netto rafinerii wyniósł 626 mln zł i okazał się znacznie lepszy od konsensusu PAP na poziomie 489 mln zł. Rok wcześniej paliwowa grupa miała 331,4 mln zł straty. Duży progres wystąpił też na poziomie EBIT. Analitycy podkreślali, że wcześniej też spółce zdarzały się imponujące kwartały, ale najczęściej wynikało to ze zmian cen ropy naftowej lub kursu walutowego, a tym razem nie były to czynniki decydujące. Raportowany EBIT został wypracowany głównie dzięki segmentowi downstream. Cały czas wysokie zyski osiąga sektor surowcowy, który ostatnio znalazł się pod obstrzałem za sprawą problemów spółek wydobywających węgiel. W III kwartale branża osiągnęła 1,7 mld zł zysku, ale od razu należy dodać, że rok wcześniej miała na koncie blisko 4 mln zł. Na usprawiedliwienie pozostaje fakt, że KGHM obciążony był nowym podatkiem od kopalin, który pochłonął sporą część zysków.
W sumie okazało się, że sześć sektorów zamknęło III kwartał na minusie. Największe straty ponownie odnotowała budowlanka (ponad 1 mld zł), dalej jest branża kapitałowa (100 mln zł) i deweloperska (77 mln zł). Przy tej okazji warto zauważyć, iż pięć najlepszych sektorów (banki, energia, paliwa, surowce, ubezpieczenia) wypracowały 95 proc. zysku całej giełdy. Oznacza to, że polska giełda nadal opiera się na starej gospodarce.
>> Szukasz kompleksowego obrazu fundamentalnego Twojej spółki po niedawnych wynikach? W serwisie codziennie przybywa analiz raportów kwartalnych. >> Wszystkie najnowsze analizy analityków StockWatch.pl znajdziesz tutaj.
