Gra w skojarzenia – analiza fundamentalna Kogeneracji
Kogeneracja pod względem przychodów ze sprzedaży notuje bardzo wysokie, kilkudziesięcioprocentowe dynamiki wzrostowe. Dla najlepszego I kwartału 2023 r. poprawa wynosiła prawie 90 proc., a dla najsłabszego III kw. wciąż imponujące 64 proc.
– Najważniejsze dla wyników pozycje oczywiście muszą mocno rosnąć i tak faktycznie się dzieje. Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej wzrosły o 122 proc. r/r (384 mln zł) w I kw. ub.r. i 74 proc. r/r (121 mln zł) w III kw. ub.r. Dla energii cieplnej było to odpowiednio 63 proc. (141 mln zł) i 56 proc. (43 mln zł). Jak widać poniżej to głównie sprzedaż energii elektrycznej napędziła wzrost obrotów – komentuje Paweł Bieniek, szef działu analiz StockWatch.pl.
źródło: opracowanie własne/StockWatch.pl
Dla I kw. 2023 r. zysk brutto na sprzedaży wyniósł 502 mln zł, czyli o 385 mln zł więcej r/r (+328 proc.) W III kw. pod względem zysku brutto na sprzedaży Kogeneracja miała 87 mln zł, co przełożyło się na zwyżkę r/r o 79 mln zł. Z kolei na poziomie wyniku na sprzedaży netto spółka miała 15 mln zł straty, a na poziomie operacyjnym minus w wysokości 14 mln zł.
– To efekt zmian w prawie i wprowadzenia od tego roku Funduszu Wyrównania Różnicy Ceny (75,6 mln zł kosztów na 86 mln zł kosztów sprzedaży), który to fundusz ma zapewnić odbiorcom końcowym ochronę przed nadmiernym wzrostem cen, a składają się na niego podmioty z rynku energetycznego. Zgodnie z rozporządzeniem Rady Ministrów z 8 listopada 2022 r. oraz Ustawy o środkach nadzwyczajnych spółki energetyczne muszą odpisać nadwyżkę pomiędzy dzienną ceną sprzedaży a ceną określoną jako koszt surowców i emisji powiększony o marże w wysokości 3 proc. ze średniej ważonej energii base i peak (wagi 80 i 20 proc.) powiększonej o 50 zł/MWh (dotyczy to też kontraktów) – tłumaczy Paweł Bieniek, szef działu analiz StockWatch.pl.
Ostatecznie w I kw. 2023 r. spółka miała 266 mln zł zysku brutto, natomiast w III kw. straciła 7 mln zł. Za ostatnie raportowane 12 miesięcy EBITDA wyniosła 549 mln zł, a zysk netto osiągnął 294 mln zł.
W dalszej części analizy znajdziesz omówienie:
- struktury grupy kapitałowej i działalności,
- wysokości i struktury przychodów,
- kosztów,
- wyników finansowych na różnych poziomach,
- czynników wpływających na wyniki,
- teoretycznych marż brutto na sprzedaży,
- przepływów operacyjnych, finansowych i inwestycyjnych,
- zadłużenia,
- perspektyw i ryzyk dla spółki,
- kształtowania się i wpływu cen energii, ciepła, gazu i węgla,
- kapitalizacji spółki i atrakcyjności wyceny.
Pełna treść analizy dostępna jest w Strefie Premium StockWatch.pl >>Gra w skojarzenia – omówienie sytuacji fundamentalnej Kogeneracji po III kw. 2023 r.
