Spółki z branży chemicznej odchorowują trudny 2013 rok. Złudzeń nie pozostawia zachowanie indeksu sektorowego, który w ostatnich trzech miesiącach stracił na wartości ponad 20 proc. Szansa na wyhamowanie spadków pojawiła się dopiero w końcówce stycznia. WIG-Chemia w tym tygodniu, po chwilowym zejściu poniżej poziomu 10 tys. pkt., zaliczył kilkuprocentowe odbicie. Kontrofensywa strony popytowej rozbudziła także nadzieję na poprawę sentymentu do branży.
Analizując sytuację spółek chemicznych warto sięgnąć do strategii rynkowej DM mBanku na 2014 rok. W opracowaniu analitycy wskazują na kilka czynników ryzyka. Jednym z nich jest niekorzystny bilans na rynku zbóż wywierający presję na ceny ziarna, co przekłada się na spadek siły zakupowej rolników i obniżanie notowań i wolumenów sprzedaży nawozów. Oprócz tego kilkuletnia koniunktura na rynku agrochemicznym zaowocowała szeregiem inwestycji w nowe moce. To one w ostatnich miesiącach są głównym powodem nadpodaży na rynku mocznika, sięgającej nawet 10 proc. globalnego popytu. Spadek cen napędza dodatkowo obniżany podatek eksportowy w Chinach.
Lepsze perspektywy ma przed sobą rynek sody, który systematycznie się odbudowuje. Tu korzystnym impulsem okazało się zamknięcie w ubiegłym roku kilku fabryk, co znacząco poprawiło bilans mocy. W efekcie ceny w kontraktach są coraz wyższe. Na tej podstawie biuro zaleca redukowanie akcji Puław, sprzedaż Polic i akumulowanie Ciechu.
>> Wszystkie spółki z sektora chemicznego znajdziesz w jednym miejscu. >> Sprawdź i porównaj najważniejsze wskaźniki chemicznej piątki w StockWatch.pl
Na ostatnich sesjach próbę odbicia podjął kurs akcji Grupy Azoty. Wcześniej notowania spółki zmiotła trzymiesięczna fala spadkowa, której skala przekroczyła 40 proc. Środowe zachowanie kursu akcji sprawia wrażenie, że rynek nie do końca wierzy w zakończenie złej passy. Kilka dni temu ING obniżył wycenę chemicznego giganta z 56,90 zł do 50,50 zł za akcję i podtrzymał zalecenie sprzedaj. Łaskawszym okiem na spółkę patrzy Millennium DM. To biuro szacuje wartość jednego waloru Grupy Azoty na 65,60 zł i radzi ich akumulowanie. Broker prognozuje, że w 2013 roku przychody spółki sięgnęły 9,912 mld zł, a w tym przekroczą 10 mld zł. Towarzyszyć temu ma wzrost zysku EBIT, z 482,2 mln zł do 768 mln zł, i zysku netto, z 428,4 mln zł do 503,2 mln zł. Prognozowana na ten rok wartość wskaźnika P/E to 11,4 wobec 13,4 na 2013 rok. >> Zobacz analizę wskaźnikową spółki uwzględniającą wyniki za III kwartał.
Źródło: Raiffeisen Brokers
Problem z obraniem kierunku mają notowania Synthosu. Pod koniec zeszłego roku pojawiły się rekomendacje kupuj dla spółki. W środę analitycy Raiffeisen obniżyli swoje zalecenie z kupuj do trzymaj. Z kolei neutralne podejście do spółki zasygnalizowali analitycy Millennium DM. Szacowana przez biuro poprawa marżowości w tym roku powinna pozwolić na spółce na wypracowanie 733,9 mln zł zysku EBITDA oraz 502,1 mln zł zysku netto (P/E=14,4, EV/EBITDA=10,8). Jednocześnie biuro nie spodziewa się, aby w kolejnych latach sytuacja rynkowa poprawiła się na tyle, by istotnie zmienić osiągane wyniki.
Odmienne zadnie na temat perspektyw Synthosu przedstawili analitycy z DM PKO BP. W swojej ostatniej rekomendacji biuro wyraziło opinię, że ten rok przyniesie stopniowy wzrost popytu na rynku opon, a co za tym idzie, umiarkowaną poprawę wyników. Broker szacuje, ze w 2013 roku spółka osiągnęła 5,48 mld zł przychodów, 428 mln zł zysku EBIT i 398 mln zł zysku netto. W tym roku miałoby to być odpowiednio 6,068 mld zł, 674 mln zł i 566 mln zł, a w 2015 r. 6,319 mld zł, 797 mln zł i 612 mln zł. Niedawno Synthos opublikował wstępne wyniki za 2013 rok. Według szacunków, grupa chemiczna wypracowała około 5,36 mld zł przychodów, 455 mln zł zysku operacyjnego oraz 420 mln zł zysku netto. Synthos podał także, że dług netto wyniósł 557 mln zł wobec -51 mln zł na koniec 2012 roku. Po prezentacji tych wyników pojawiły się opinie analityków o niskim zadłużeniu spółki, co powinno w konsekwencji przełożyć się na wypłatę sowitej dywidendy. Brokerzy spodziewają się nawet 0,50 zł na akcję, co dawałoby blisko 10-proc. stopę. >> Śledź notowania spółki z wykorzystaniem skanerów w ATTrader.pl
Wzorowa dotychczas branża boryka się z presją na marże. (Fot. stockwatch.pl)
Znaczącej dywidendy można spodziewać się także po Puławach. Według DM BDM, spółka za rok obrotowy 2012/2013 wypłaci około 7-proc. premię. Biuro oczekuje także utrzymania tego poziomu w kolejnych latach. Analitycy dostrzegają potencjalne ryzyka, ale na chwilę obecną nie zakładają ich materializacji. Największe zagrożenia dla wyników spółki to: dalszy spadek cen nawozów azotowych (nowe stawki celne w Chinach, obniżka cen gazu na Ukrainie, potencjalną nadpodaż mocznika w latach 2015‐2017), realizacja niekluczowych i wątpliwych ekonomicznie projektów inwestycyjnych (elektrociepłownia gazowa wraz z PGE) oraz potencjalna emisja akcji. Biuro w połowie stycznia przycięło wycenę dla akcji Puław, ale jednocześnie podkreśla, że nie widzi uzasadnienia dla przeceny z ostatnich tygodni. Aktualne zalecenie brzmi akumuluj.
Pochlebne recenzje zbiera Ciech. Analitycy zwracają uwagę, że przeprowadzone w 2013 roku zmiany w strukturze grupy (m.in. sprzedaż produkcji TDI oraz zamknięcie EPI) sprawiły, iż znaczenie segmentu sodowego w rezultatach spółki wzrosło. Na koniec III kwartału segment ten był odpowiedzialny za 61 proc. przychodów i znormalizowanej EBITDA. Spółka prowadzi restrukturyzację i docelowo chce skupić się na segmencie sodowym. W związku z tym, w tym roku sprzedaż zbędnych aktywów powinna być kontynuowana. Najbliżej sprzedaży jest Organika Sarzyna, której kupnem zainteresowane są Puławy. Spółka podkreśla, że jeśli do transakcji dojdzie, to zostanie ona zrealizowana w pierwszej połowie tego roku. Z doniesień medialnych wynika, iż Puławy złożyły ofertę o wartości ok. 500 mln zł, którą Ciech odrzucił oczekując ceny o 100 mln zł wyższej. Oprócz Sarzyny na liście aktywów do sprzedaży są Ciech Pianki, Vitrosilicon i Transclean. Środki z dezinwestycji mają zostać przeznaczane na spłatę zadłużenia i w tym roku spółka ma możliwość wcześniejszego wykupu obligacji za 160 mln zł. Millennium DM prognozuje, że w 2013 roku przychody Ciechu wyniosły 3,5 mld zł, a w tym roku będzie to niecałe 3,4 mld zł. Zysk operacyjny miałby się zwiększyć z 219,9 mln zł do 240,2 mln zł, a zysk netto z 76,6 mln zł do 101,2 mln zł.
>> Zobacz analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki. >> Najważniejsze informacje na temat Ciechu znajdziesz na stronie spółki w serwisie StockWatch.pl.
