WIG-Chemia stracił w tym roku 9 proc. i w efekcie jest na szarym końcu rankingu subindeksów GPW. Tak słaby wynik to mocna zmiana, bo jeszcze w 2015 roku branża należała do najlepszych, a jej indeks wyróżniał się 44-proc. stopą zwrotu.
Słabą formę prezentuje przede wszystkim kurs akcji Synthosu. Spółka portfelowa Michała Sołowowa znalazła się w ogniu krytyki gdy ogłosiła, że w tym roku pierwszy raz od pięciu lat nie wypłaci dywidendy. Na nagłe zerwanie z hojną polityką dywidendową szybko zareagowali analitycy z DM BDM, którzy w najnowszej rekomendacji obniżyli cenę docelową Synthosu o 15 proc. do 3,90 zł. Maklerzy liczą jednak, że spółka wróci do dzielenia się zyskiem w 2017 r. W całym 2015 roku zysk netto Synthosu, przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej, wzrósł z 357 mln zł do 426 mln zł, a EBIT spadł z 480 mln zł do 450 mln zł. Przychody obniżyły się o 12 proc. do 4,06 mld zł. Negatywny wpływ na wyniki miała awaria w czeskim Litvinovie, co odcięło fabrykę w Kralupach od dostaw podstawowych surowców i znacznie obniżyło rentowność segmentu kauczukowego i styrenowego.
– Pomimo bezpiecznej struktury bilansowej i w zasadzie nadpłynności spółka zdecydowała o niewypłacaniu dywidendy pomimo tego, że dług netto/EBITDA wynosi raptem 1,1, a w 2016 r. capex ma wynieść tylko 500 mln zł (czyli mniej niżeli EBITDA w tym roku). Strategia grupy zakłada wzrost i inwestycje przy maksymalnym wskaźniku długu netto/EBIDA na poziomie 2,5. Niestety, ciężko powiedzieć, czy Synthos szykuje się do przejęć (choć wydaje się to bardziej prawdopodobne), czy oczekuje trudnego roku i woli przeleżeć go na gotówce. – komentuje Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl. >> Czytaj dalej
Źródło: Omówienie wyników przygotowane przez analityka StockWatch.pl
Łagodną korektę przechodzą notowania Grupy Azoty, która w ubiegłym tygodniu zaprezentowała dobre wyniki za IV kwartał 2015 r. Chemiczna grupa zaimponowała skokowym wzrostem zysków i cash flow operacyjnego. Świetne rezultaty to zasługa segmentu nawozowego, któremu pod koniec ubiegłego roku sprzyjały niskie ceny gazu. W całym 2015 r. poziomie netto widoczny był skok z 265 mln zł na 692 mln zł. W tym okresie przepływy operacyjne podwoiły się do 1,63 mld zł. Na koniec zeszłego roku stan środków pieniężnych i ich ekwiwalentów osiągną 753 mln zł wobec 559 mln zł rok wcześniej.
– Wyniki IV kwartału i całego 2015 r. trzeba ocenić bardzo pozytywnie. Oczywiście w znaczącej części jest to efekt sytuacji rynkowej (surowce), ale Grupa Azoty także ma w tym niebagatelny udział przez Program Azoty Pro. Spółka szacuje oszczędności w 2015 r. na poziomie 368 mln zł, wobec planowanych 65 mln zł. W szczególności skuteczna okazała się polityka zakupów i logistyki – 270 mln zł. Obecna wycena spółki na poziomie ponad 9 mld złotych, w świetle planowanych inwestycji, nie jest mocno wygórowana, ale w bliskiej przyszłości wyniki są niepewne ze względu na mocno zmieniające się uwarunkowania cenowe. Sama spółka chciałby uzyskać w tym roku wynik nie gorszy niż w poprzednim i liczy na utrzymanie cen nawozów. – analizuje Paweł Bieniek. >> Całe omówienie raportu znajdziesz tutaj
Źródło: Omówienie wyników przygotowane przez analityka StockWatch.pl
Z dobrej strony pokazały się także Zakłady Azotowe Puławy. W 2015 r. przychody spółki wyniosły 3,8 mld zł i były o 4,1 proc. wyższe r/r. EBIT podwoił się do poziomu 497 mln zł. Zysk netto wyniósł 448 mln zł, co przy kapitalizacji na poziomie 4,7 mld zł daje współczynnik C/Z na poziomie 12. Trzeba zaznaczyć, że w wyniku tym zdarzenia jednorazowe mają marginalny poziom, a cała zwyżka masy zysku pochodzi z poprawy otoczenia i poprawy efektywności – utworzone odpisy na aktywach w Chorzowie kompensują się z odpisami rozwiązanymi i zyskiem ze sprzedaży jednostki zależnej.
– Od pewnego czasu widzimy potencjał do poprawy wyników w spółkach Grupy Azoty. Głównym argumentem jest tani gaz. Naszym zdaniem, korzyści na tańszym gazie mogą być nadal wyższe niż uszczerbek na wynikach związany z spadkiem cen nawozów. Spośród trójki spółek z Grupy Azoty pod względem fundamentalnym i dywidendowym najbardziej podobają się nam Puławy. Prognozujemy, że w tym roku dywidenda z Puław wyniesie 9 zł na akcję. – ocenia Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ.
Źródło: Omówienie wyników przygotowane przez analityka StockWatch.pl
Wypłata 9 zł na akcję przy obecnym kursie (ok. 240 zł) daje stopę dywidendy w wysokości 3,7 proc. W zeszłym roku Puławy płaciły 7,02 zł na akcję, co dało 3,9-proc. stopę. Oficjalną rekomendację w sprawie dywidendy przedstawiły za to Zakłady Chemiczne Police. Zarząd na ten cel chce przeznaczyć 67,5 mln zł z ubiegłorocznego zysku. Na jedną akcję przypadnie 0,90 zł, a stopa dywidendy przy obecnym kursie (26,60 zł) wyniesie 3,4 proc. Rok wcześniej Police podzieliły między akcjonariuszy 42 mln zł, co dało 0,56 zł na akcję (stopa wyniosła 2,5 proc.). W 2015 roku spółka na czysto zarobiła 165 mln zł, czyli o ponad 170 proc. więcej niż przed rokiem. Bardzo dobrze wyglądają także przepływy operacyjne. Spółka zaraportowała w 2015 r. Cash flow z działalności operacyjnej na poziomie 360 mln zł, do czego walnie przyczyniło się obniżenie kapitału operacyjnego – przede wszystkim spadek zapasów.
– Niestety, na horyzoncie pojawiają się także pewne problemy. Już mamy nadprodukcję mocznika, a w 2016 r. będą oddawane do użytkowania kolejne instalacje, które jeszcze bardziej pogłębią nierównowagę na rynku. W nieco dłuższej perspektywie kluczowa będzie inwestycja w instalację propylenu wytwarzanego metodą PDH. Inwestycja zostanie zrealizowana w ciągu czterech najbliższych lat, a jej wpływ na wyniki finansowe będzie widoczny już w 2019 roku. Zakłada się, że nowa inwestycja zwiększy docelowo przychody grupy kapitałowej o ok. 2 mld zł, a zyski o setki milionów złotych. – ocenia analityk StockWatch.pl. >> Całą analizę znajdziesz tutaj
Źródło: Omówienie wyników przygotowane przez analityka StockWatch.pl
O dywidendę dla akcjonariuszy zadbał także Polwax. Zarząd rekomenduje wypłatę 1,06 zł na akcję. W zeszłym roku producent parafin wypracował 23,8 mln zł zysku netto, czyli o 6 proc. więcej r/r. W tym czasie EBITDA powiększyła się o 11 proc. do 34,2 mln zł. Wzrostowi zysków towarzyszył podobny trend w przychodach – 280,7 mln zł i 9-proc. dynamika. W tegorocznych wynikach nie ma za wiele zdarzeń jednorazowych. Natomiast przed rokiem wynik zamknął się kwotą 22,4 mln zł, ale spółka wykazała w tym okresie ponad 1 mln zł zysku z tytułu odwrócenia odpisów na zapasach, a także 500 tys. zł dodatkowych kosztów z tytułu różnic kursowych. Można powiedzieć, że poprawa wyniku powtarzalnego jest o 250 tys. zł większa niż wynika to z samych raportowanych liczb.
– Wobec powyższego można uznać, że spółka jest stosunkowo tania – kapitalizacja raptem 171 mln zł, co przy założeniu wypłaty 50 proc. zysku netto (górna granica z polityki dywidendowej) w postaci dywidendy da w tej chwili stopę na poziomie prawie 7 proc. Wiemy już, że kontrakt z JM na przyszły rok będzie nieco większy, ale nie zmieni to raczej obrazu ze względu na niskie marże. Kluczem do oceny wydaje się utrzymanie marży, przy potencjalnym wzroście cen ropy i jej pochodnej, czyli gaczu parafinowego, który jest podstawowym surowcem. Spółka będzie musiała wzrost cen przenieść na klienta. – zaznacza Paweł Bieniek.
Przed prezentacją wyników jest Ciech – publikacja przypada 21 marca. W 2015 r. spółka była beneficjentem korzystnych uwarunkowań rynkowych, zarówno na rynku sody jak i spadających notowań surowców energetycznych. To pozwoliło na wzrost marży EBITDA i znaczącą poprawę wyników w ujęciu r/r. Po trzech kwartałach ubiegłego roku zysk netto Ciechu wynosił 258 mln zł, wobec 55 mln zł zanotowanych rok wcześniej.
– Po Ciechu spodziewamy się bardzo dobrych wyników operacyjnych. Podobnie jak rynek zakładamy 180 mln zł zysku EBITDA w IV kwartale. Natomiast wynik netto będzie obciążony one-offem mającym związek z refinansowaniem długu. W tym roku dywidenda z Ciechu jest raczej mało prawdopodobna. Naszym zdaniem, spółka mogłaby wypłacić niewielką dywidendę, ale raczej skupi się na uporządkowaniu sytuacji z zadłużeniem, by móc wypłacić wyższą dywidendę w przyszłym roku. – ocenia analityk DM BOŚ.
>> W serwisie z dnia na dzień przybywa szczegółowych omówień raportów za IV kwartał 2015 r.>> Aktualną listę analiz przygotowanych przez analityków StockWatch.pl znajdziesz tutaj
