5 nowych spółek w portfelu BM BNP Paribas BP
W najnowszej odsłonie cyklicznego portfela eksperci BM BNP Paribas BP wymienili aż 5 spółek. Po miesięcznej obecności z zestawienia wypadły akcje JSW. Powód jest dość prosty: realizacja pokaźnych zysków. Tylko we wrześniu akcje jastrzębskiej spółki podrożały o 38 proc., a po drodze znalazły się na poziomach najwyższych od kwietnia 2019 r.
Kolejną wymienioną spółką był Benefit Systems. Tu o zmianie przesądziło zlecenie stop-loss. Od sierpnia, czyli momentu włączenia akcji spółki do portfela, notowania dostawcy pozapłacowych świadczeń pracowniczych spadły o blisko 11 proc.
– Pomimo dobrych (w naszej ocenie) wyników za 2Q i odbudowy bazy użytkowników, rynek może cały czas obawiać się wpływu kolejnych fal pandemii na rynek fitness oraz rosnącej konkurencji ze strony PZU i Medicover – uważają eksperci.
Poza portfelem znalazły się też dwie spółki przemysłowe: Grupa Kęty i Pekabex. W wypadku pierwszej spółki pretekstem do sprzedaży był efekt bazy i rosnące koszty związane z energią i surowcami. Zdaniem ekspertów, dynamika poprawy wyników w kolejnych kwartałach ulegnie zmniejszeniu. Swoją cegiełkę dołożyła też decyzja o rezygnacji ze sprzedaży Segmentu Opakowań Giętkich. Od momentu jej publikacji akcje Kęt potaniały o 5 proc. Z kolei o rozstaniu z akcjami Pekabeksu przesądziły dużo słabsze od oczekiwań wyniki kwartalne.
– Wyniki 2Q’21 mocno nas rozczarowały – zakładaliśmy, że szybka rotacja portfela zamówień i wysoki popyt pozwolą na lepszą obronę marży. Pomimo zapewnień zarządu o poprawie rentowności w kolejnych kwartałach, uważamy, że rynek będzie oczekiwał do publikacji kolejnych wyników z ewentualną poprawą wyceny spółki – komentują eksperci.
Ostatnią zamkniętą pozycją jest Selvita, gdzie eksperci zdecydowali się na realizację zysków i zamianę na spółkę o wyższym potencjale wzrostu. Jak podkreślili, w dłuższym terminie wzrost backlogu będzie pozytywnie wpływał na rezultaty, ale w krótkim terminie dobre perspektywy spółki „są już w cenie”.
Portfelowe nowości
BoomBit, Develia, GPW, InterCars i LiveChat – to nowa piątka w portfelu BM BNP Paribas BP. Do postawienia na pierwszą spółkę ekspertów przekonała duża siła segmentu gier hypercasual względem całego rynku gier mobilnych.
– Zwracamy uwagę, iż bezpośrednie koszty pozyskania gracza wracają do normy po okresie zawirowań, na co wpłynęła zmiana w polityce prywatności Apple. Powyższe stwarza przestrzeń do poprawy rentowności UA w kolejnych miesiącach. BoomBit posiada solidny pipeline gier, co przekłada się na oczekiwania spółki względem lepszych wyników w drugiej połowie 2021 roku. Nasze oczekiwania również wskazują na poprawę wyników, szczególnie w ostatnim kwartale. Po ostatniej przecenie akcji uznajemy walory za atrakcyjne – zaznaczają eksperci BM BNP Paribas BP.
Wybór Develi to ekspozycja na rozgrzany segment nieruchomości. Biuro pozytywnie ocenia nową strategię spółki, która zakłada skupienie się na segmencie mieszkaniowym i kładzie nacisk na zwiększenie banku gruntów, dla którego wsparciem jest realizowana sprzedaż aktywów komercyjnych. We wrześniu o spółce głośno było za sprawą przedwstępnej umowy sprzedaży wrocławskiego Sky Tower za ok. 84,4 mln euro.
– W ostatnich kwartałach spółka pozytywnie zaskoczyła skalą sprzedaży – w samym 2Q21 sprzedała 482 lokali (+330 proc. r/r), a po 1H21 sprzedaż stanowi blisko 60 proc. planu rocznego. W 2Q21 Develia przekazała ponad 360 mieszkań (+490 proc. r/r), a zarząd podtrzymał cele przekazań ok. 1.900 mieszkań w całym roku i ich wzrost w 2022 r. Pozytywnie oceniamy perspektywy sektora mieszkaniowego w najbliższych kwartałach oraz realizację przyjętej strategii w zakresie sprzedaży projektów komercyjnych i większych inwestycji w segmencie mieszkaniowym – zaznaczają przedstawiciele BM BNP Paribas BP.
W wypadku GPW i LiveChat Software analitycy grają pod zmianę sentymentu. Od początku czerwca notowania warszawskiej giełdy spadły o ponad 10 proc.
– Kurs akcji spółki w ostatnim okresie dyskontuje niższe obroty na akcjach w okresie wakacyjnym jak i perspektywę wyższych kosztów w ostatnim kwartale roku, co pozostaje sezonową zależnością. Uważamy, że obecnie rynek zbyt pesymistycznie podchodzi do prognoz względem obrotu w przyszłych kwartałach. Ponadto dużą wartość opcyjną mają prowadzone przez GPW projekty jak m.in. Global Connect, czyli listowanie na warszawskiej giełdzie akcji spółek zagranicznych bez zgody emitenta. Po ostatniej przecenie akcji uznajemy walory za atrakcyjne – zaznaczają eksperci.
– Uważamy, że przecena akcji LiveChat, która od szczytu sięgnęła blisko 30 proc. dyskontuje spowolniającą dynamikę wzrostu w ostatnich kwartałach. Zwracamy uwagę, że spółka pozostaje bardzo dobrze spozycjonowania względem procesu cyfryzacji przedsiębiorstw, która niezależnie od przebiegu pandemii koronawirusa, będzie kontynuowana w kolejnych latach – dodają.
Listę portfelowych nowości zamyka Inter Cars. W tym roku notowania giełdowego dystrybutora części zamiennych do aut spisują się fenomenalnie. Od stycznia akcje dały zarobić 90 proc. i obecnie są na rekordowych poziomach.
– Otoczenie pandemii sprzyja utrzymaniu wcześniejszych trendów na rynku aftermarket (wysoki wiek aut, niższe rejestracje nowych pojazdów, odroczenie napraw, niższa popularność komunikacji zbiorowej), co przy poprawie bilansu oraz optymalizacji kosztowej, w tym poprawie zarządzania kapitałem obrotowym będzie wsparciem wyników w najbliższych kwartałach. W 1Q21 sprzedaż wzrosła r/r o blisko 30 proc., natomiast w 2Q21 przyniósł dynamikę ponad 40 proc. r/r. Przełożyło się to na znaczną poprawę wyniku operacyjnego (+48,5 proc. r/r) oraz netto (+51,4 proc. r/r). Oczekujemy utrzymania dotychczasowych tendencji dwucyfrowego wzrostu rezultatów w kolejnych kwartałach – uważają eksperci BM BNP Paribas BP.
Co jeszcze w portfelu na październik?
Miejsce w portfelu BM BNP Paribas BP utrzymało 5 spółek. Biuro nadal stawia na lidera branży budowlanej, firmy z branży przemysłowej i handlowej oraz producenta gier wideo.
AB PL – W ostatnich kwartałach rynek dystrybucji IT utrzymuje wysokie, dwucyfrowe tempo wzrostu, a spółka wykorzystuje swoją silną sytuację finansową, mocną obecność w kanale e-commerce oraz w segmencie dystrybucji VAD aby zwiększyć udziały rynkowe. Rosnąca skala działalności ma z kolei pozytywne przełożenie na rentowność operacyjną. Zwracamy także uwagę na niską wycenę (PE’21 < 10x).
Artifex Mundi – Spółka specjalizuje się w produkcji gier casualowowych typu HOPA (Hidden Object Puzzle Adventure), które stanowią połączenie gier logicznych i przygodowych. Spółka przedstawiła wstępne przychody za II kwartał bieżącego roku, pokazując wzrost o 43 proc. r/r do poziomu ok 11,1 mln PLN. Pozytywnie oceniamy perspektywy dalszego wzrostu biznesu spółki, który będzie się opierał przede wszystkim na dalszym skalowaniu i poszerzaniu kanałów pozyskiwania klientów aplikacji Unsolved, która scala część portfolio gier HOPA – oczekujemy przyspieszenia działań spółki w tym zakresie w 4Q’21.
Auto Partner – Pozytywnie oceniamy długoterminowe perspektywy wzrostu spółki, oczekujemy utrzymania wysokiej dynamiki przychodów i zysków w 2021 r. za sprawą odbicia importu aut używanych, odbudowy mobilności społeczeństwa, rozwojowi sprzedaży eksportowej i wzrostowej tendencji rentowności na rynku części.
Budimex – Opublikowane wyniki za 2Q21 oceniamy pozytywnie – głównie w kontekście poprawy rentowności w segmencie budowlanym oraz serwisowym. Druga połowa roku powinna przynieść większy przerób (przesunięcie kontraktów w formule PiB) przy co najmniej utrzymaniu marży. Ponadto zarząd wskazuje, że Budimex obecnie nie odczuwa wzrostu cen surowców oraz istotnej presji na płace. Spółka również czuje się komfortowo z portfelem zleceń na poziomie blisko 13 mld PLN. W długim terminie jako właściwy oceniamy również kierunek rozwoju zagranicznego oraz w segmencie OZE.
Wielton – Zarząd czuje się komfortowo z podanymi prognozami na 2021 rok odnośnie rentowności (7 proc. EBITDA) jak i wolumenów (20 tys. sztuk vs 15 tys. w 2020 roku). Rynek automotive oraz transportowy jest obecnie „rozgrzany” co przekłada się na wysoki portfel zamówień. Klienci akceptują podwyżki cenników, dzięki czemu wzrost kosztów surowców ma ograniczony wpływ na marże. Wielton nie wyklucza wypłaty dywidendy/skupu akcji w 2021 roku, a nowa strategia oczekiwana jest na początku 2022 roku.
