8 znanych spółek, których raporty sprawiły duże niespodzianki
Emocje z wyborami w USA już opadły i uwaga polskich inwestorów znów skupiła się na sezonie raportowym. Okazja tym większa, że w samym środku listopada wynikami podzieliła się spora grupa dużych i znanych firm notowanych na GPW. Wśród nich nie zabrakło niespodzianek zarówno tych in plus jak i in minus.
Orlen z pozytywnym outlookiem na IV kwartał
W ostatnich dniach pozytywnie zaprezentowały się takie spółki jak Orlen, PGE, Mo-Bruk, Ferro czy Apator. W efekcie notowania większości z nich zamykają tydzień na plusach. W wypadku Orlenu publikacja raportu pomogła wyciągnąć kurs z najniższych poziomów od kwietnia 2023 r. i to pomimo iż finalne rezultaty okazały się zgodne z wcześniejszymi szacunkami. Wzrost notowań to zasługa pozytywnego wydźwięku konferencji i projekcji na ostatni kwartał br. Zarząd podkreślił, że czuje się komfortowo z konsensusem analityków co do wyników w całym 2024 r., który zakłada 32,2 mld zł skonsolidowanej EBITDA LIFO.
– Marża rafineryjna w 4Q’24 prawdopodobnie będzie nieco wyższa w stosunku do 3Q’24. Wyniki w 4Q’24 będą niższe r/r, ze względu na wysoką bazę odniesienia. Spółka zakłada jednak poprawę wyniku w segmencie rafineryjnym i wzrost marż handlowych. Lepszy ma być wynik w energetyce, dzięki poprawie otoczenia regulacyjnego. Poprawa wystąpi w segmencie wydobycia ze względu na brak odpisu gazowego – komentuje Dariusz Nawrot, analityk Noble Securities.
10 grudnia Orlen przedstawi nową strategię rozwoju grupy na najbliższe lata. W tym kontekście inwestorów mogła uspokoić deklaracja o podtrzymaniu dość szczodrej polityki dywidendowej. Przypomnijmy, obecna polityka zakłada wypłatę na poziomie 40 proc. skorygowanych wolnych przepływów pieniężnych (operacyjne minus inwestycyjne) całej grupy kapitałowej. Kwota dywidend nie będzie jednak mniejsza niż dywidenda bazowa, która w 2025 r. ustalona jest na poziomie 4,30 zł na akcję, a w każdym kolejnym roku ma się zwiększać o 15 gr (do 5,20 zł w 2030 r.).
Kliknij, aby powiększyć
PGE przebił prognozy zysków
Mijający tydzień dobrze wspominać będą akcjonariusze PGE. Branżowy gigant przestawił szacunkowe dane za III kwartał. Według raportu EBITDA wyniosła 2,46 mld zł, a zysk netto około 730 mln zł. Oba rezultaty okazały się lepsze od konsensusu. Analitycy ankietowani przez PAP Biznes zakładali odpowiednio 2,19 mld zł i 711 mln zł.
– Po 3 kwartałach PGE wykonała 80 proc. prognozowanej przez nas EBITDA i 71 proc. zysku netto. Podtrzymujemy nasze całoroczne prognozy (9,5 mld zł EBITDA oraz 3,85 mld zł zysku netto), choć zapewne inaczej ułoży się EBITDA po segmentach – komentuje Michał Sztabler, analityk Noble Securities.
W czwartek akcje PGE podrożały o 6,2 proc. i oddaliły się od 6,60 zł, czyli poziomu, na którym notowania kilkukrotnie broniły się przed głębszą przeceną. Pełny raport za III kwartał spółka zaprezentuje 26 listopada.
Kliknij, aby powiększyć
Przełom w Mo-Bruku?
Na miano gwiazdy sezonu za III kwartał zapracował Mo-Bruk. Przychody spółki w minionym kwartale okazały się być o 15 proc. wyższe od oczekiwań, a zysk EBITDA w wysokości 36,6 mln zł przebił konsensus aż o 22 proc. W III kw. 2024 r. spółka wygenerowała 80 mln zł (+39 proc. r/r) przychodów, wobec konsensusu rynkowego na poziomie 69,9 mln zł. Jak zaznacza Jakub Sargsyan z BM mBanku, przychody Mo-Bruku zaskoczyły pozytywnie w każdym segmencie (spalanie, zestalanie/stabilizacja, RDF).
– Jesteśmy pozytywnie zaskoczeni wynikami spółki. Naszym zdaniem publikacja stanowić może przełomowy moment po okresie notowań w trendzie bocznym. Mo-Bruk pozostaje naszym faworytem wśród spółek przemysłowych – podkreśla Jakub Sargsyan, analityk BM mBanku.
Jak dodaje, pozytywnym zaskoczeniem w III kw. są również marże EBITDA, które rosną szybciej niż oczekiwano, osiągając w analizowanym okresie poziom 45,7 proc., wobec oczekiwanych przez rynek 43 proc. Zdaniem analityka, jest szansa, że jeszcze w IV kw. br. Mo-Bruk wróci do marży EBITDA na poziomie ok. 50 proc.
– Wyniki 3Q24 oceniamy pozytywnie. Plasują się wyraźnie powyżej rynkowego konsensusu i lekko powyżej naszej prognozy. Spółka notuje istotne wzrosty sprzedaży we wszystkich segmentach podstawowej działalności. Zestalanie i stabilizacja odpadów nieorganicznych +73 proc. r/r. Produkcja paliw alternatywnych +17 proc. Spalanie odpadów niebezpiecznych i medycznych +46 proc. Dodatkowo jak wskazywał wcześniej zarząd 3Q nie pokazuje w pełni obecnych możliwości grupy. 4Q24 powinien kształtować się jeszcze lepiej – komentuje Dariusz Dadej, analityk Noble Securities.
W czwartek notowania Mo-Bruku podskoczyły o ponad 15 proc. i mocno zbliżyły się do tegorocznych szczytów. Oprócz wyników finansowych wzrosty wspierały informacje o przetargach w Rogowcu i Dąbrowie. Istotnym czynnikiem ryzyka wiszącym nad Mo-Brukiem pozostaje wyrok NSA ws. opłaty podwyższonej za składowanie odpadów w 2017 r. Sprawa ma się rozstrzygnąć już 10 grudnia br.
Kliknij, aby powiększyć
Ferro z drugą najwyższą marżą EBITDA w historii
W III kwartale dobrze poradziło sobie Ferro. Producent armatury sanitarnej, instalacyjnej i grzewczej odnotował 27,15 mln zł zysku netto wobec 21,12 mln zł zysku rok wcześniej. Zysk operacyjny podskoczył r/r o 11 proc. do 33,8 mln zł, a EBITDA o 9 proc. r/r do 38,1 mln zł. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży sięgnęły 205,28 mln zł w III kw. 2024 r. wobec 212,6 mln zł rok wcześniej.
– Wyniki odbieramy wyraźnie pozytywnie – przekraczają nasze prognozy, są zauważalnie lepsze r/r. Przychody były o 3 proc. niższe r/r, przede wszystkim ze względu na niższą sprzedaż w Polsce, w pewnej mierze również ze względu na przeliczenie sprzedaży z innych walut środkowoeuropejskich na mocnego złotego. Odchylenie od prognoz rynkowych było jednak symboliczne. W podziale segmentowym zbliżone przychody r/r osiągnięte zostały w armaturze sanitarnej, o 8 proc. niższe w armaturze instalacyjnej, o 7 proc. niższe w źródłach ciepła (głównie piece gazowe i pompy ciepła) – komentuje Dariusz Nawrot.
Analityk Noble Securities zwraca uwagę na wysokie marże. Na poziomie EBITDA wyniosła ona 18,6 proc., co jest jednym z najwyższych odczytów w historii Ferro. Wyższą marżę producent armatury zanotował jedynie w pandemicznym III kwartale 2020 r. (19,9 proc.).
– W poprawie marży zapewne pomógł mocny złoty (rozliczanie zakupów z Chin po korzystnym kursie) oraz wynegocjowanie atrakcyjnych cen dostaw towarów z Azji na początku br. – dodał analityk.
Po publikacji notowania Ferro rosły o ponad 6 proc. i otarły się o historyczne szczyty z czerwca br.
Kliknij, aby powiększyć
Black week na akcjach Allegro
Nie dla wszystkich spółek miniony kwartał był udany. Zimny prysznic swoim akcjonariuszom zafundowało Allegro, które w III kwartale wypracowało 193,1 mln zł zysku netto, czyli 37 proc. mniej niż zakładał konsensus. EBIT wyniósł nieco ponad 407 mln zł i był słabszy od prognoz o 10 proc., a przychody 2.621 mln zł, co jest rezultatem niższym o blisko 2 proc. od konsensusu. Gigant przyznał, że „polski konsument nie jest tak silny jak oczekiwano na początku roku”.
Jednak to nie wyniki za III kwartał, a słabe prognozy na końcówkę roku okazały się prawdziwym punktem zapalnym. Allegro podało, że w czwartym kwartale 2024 roku, czyli najważniejszym okresie w branży handlowej, spodziewa się spadku skorygowanego zysku EBITDA o 2-6 proc. rok do roku. Przed rokiem, w czwartym kwartale 2023, skorygowana EBITDA grupy wyniosła 751,8 mln zł. Spółka w prognozie na IV kwartał spodziewa się też relatywnie dużej straty w segmencie International.
– Spółka spodziewa się spadku w IVQ ‘24 skorygowanego zysku EBITDA o 2-6 proc. r/r, co wpłynęło na czwartkowe tąpnięcie notowań o 11,3 proc. – komentuje Sobiesław Kozłowski, analityk Noble Securities.
Co ciekawe, Allegro chcąc złagodzić negatywny przekaz zasygnalizowało, że rozważa rozpoczęcie wypłaty dywidendy. Spółka już w styczniu zdecyduje, co zrobi z nadwyżką gotówki, która na ten moment wynosi 3,8 mld zł. Jak podkreślił Jon Eastick, CFO Allegro, dywidenda jest jedną z rozważanych opcji.
– Oczekiwany na 2025-2026 stabilny CAPEX, FCF powyżej 2000 mln zł rocznie i ujemny dług netto w 2026 r. to argumenty za rozważeniem polityki dywidendowej lub skupu akcji. Czwartkowe tąpnięcie znacząco ogranicza ryzyko ABB w najbliższym czasie – dodał Sobiesław Kozłowski.
W czwartek notowania e-commercowego giganta spadały momentami o 16 proc. i otarły się o tegoroczne minima. Finalnie przecena zatrzymała się na minus 11,3 proc. Tym samym Allegro zaliczyło najgorszą sesję w swojej giełdowej historii. W ciągu jednego dnia kapitalizacja spółki skurczyła się o 4,2 mld zł.
Kliknij, aby powiększyć
Kurs Eurocashu jest o krok od poziomów z 2009 r.
W nieco bardziej tradycyjnym obszarze handlu sporym rozczarowaniem okazały się wyniki Eurocashu. Giełdowy hurtownik w III kwartale zanotował 3,05 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 29,96 mln zł zysku rok wcześniej. Skonsolidowany zysk netto ogółem wyniósł 14,77 mln zł wobec 43,27 mln zł zysku rok wcześniej. W trzecim kwartale 2024 r. sprzedaż zewnętrzna towarów segmentu „Sprzedaż hurtowa” wyniosła 6,14 mld zł i spadła o 0,9 proc. r/r. Dynamika sprzedaży LFL dla stałej liczby hurtowni dyskontowych Eurocash Cash&Carry wyniosła -4,7 proc. Spadek wyników na wszystkich poziomach spółka tłumaczyła negatywnymi czynnikami makro i trudnymi warunkami rynkowymi.
– Wyniki 3Q24 oceniamy negatywnie. Plasują się wyraźnie poniżej naszej prognozy i konsensusu. Ze względu na utrzymujące się słabe wyniki spółka zaktualizowała cele finansowe przyjęte w strategii dla Grupy. W ocenie zarządu osiągnięcie zakładanych na 2025 wyników finansowych, w szczególności wyniku EBITDA na poziomie 1 mld zł oraz przychodów Frisco na poziomie 1 mld zł może nie być możliwe. Jednocześnie zarząd podkreśla zrealizowanie strategicznego celu dług netto/EBITDA, który na koniec 3Q24 wynosił 0,85x – mówi Dariusz Dadej.
Przedstawiciele spółki podczas konferencji wynikowej przyznali, że nie widzą znaczącej poprawy konsumpcji w czwartym kwartale. Prezes Paweł Surówka liczy w przyszłym roku na wzrost wyników m.in. dzięki dalszej efektywności kosztowej, choć wskazuje też na dużą niepewność rynkową. Eurocash zaznaczył, że nie planuje publikacji prognoz wyników na rok 2025.
Wyniki i outlook na końcówkę roku zaniepokoiły inwestorów. W piątek notowania Eurocashu pogłębiają przecenę o blisko 5 proc. do 7,64 zł. W szerszej perspektywie kurs akcji jest o krok od poziomów widzianych ostatnio w 2009 r.
Kliknij, aby powiększyć
Głęboka rysa na kursie Cognor Holdingu
Trzeciego kwartału do udanych nie zaliczy także Cognor Holding. Spółka handlująca wyrobami hutniczymi odnotowała 28,55 mln zł skonsolidowanej straty netto wobec 28,39 mln zł zysku rok wcześniej. Na poziomie operacyjnym strata wyniosła 19,84 mln zł wobec 60 mln zł zysku rok wcześniej. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży były zbliżone do ubiegłorocznych i wyniosły 498,26 mln zł.
– Wyniki oceniamy negatywnie – spodziewaliśmy się słabych wyników, ale rezultaty są jeszcze gorsze od naszych prognoz. W 3Q’24 do słabego popytu na pręty z branży budowlanej dołożyło się jeszcze przejściowe osłabienie popytu z motoryzacji. W efekcie HSJ w Stalowej Woli osiągnął gorsze wyniki niż w poprzednich kwartałach przyczyniając się do pogorszenia wyników grupy Cognor. Marża brutto na sprzedaży była zbliżona do zera, co jest poziomem najniższym od wielu lat – komentuje Dariusz Nawrot.
Analityk w 4Q’24 spodziewa się lekkiej poprawy wyników, m.in. dzięki wyższej produkcji walcowni w Krakowie. Zaznacza jednak, że otoczenie dla spółki pozostaje wymagające.
– Nie mamy większych trudności w znalezieniu nabywców na nasze asortymenty, ale realizowane przez nas spready spadły o 260 zł za tonę w przypadku kęsów i 575 zł za tonę dla wyrobów gotowych. Dało to łącznie negatywny wpływ na nasz zysk brutto w wysokości 33,1 mln zł. Dodatkowo w trzecim kwartale wciąż mieliśmy jeszcze kosztowne przestoje produkcyjne spowodowane niepełnym wykorzystaniem mocy w zmodernizowanej walcowni w Krakowie, która jest w fazie rozruchu – mówi Krzysztof Zoła, dyrektor finansowy i członek zarządu Cognora.
W piątek notowania Cognor Holdingu tracą ponad 9 proc. i są najniżej od stycznia 2023 r.
Kliknij, aby powiększyć
Inwestorzy nie podzielają optymizmu DataWalk
Chudy kwartał – choć zamknięty na plusie pod względem wyniku netto – ma za sobą DataWalk. Dostawca platformy analitycznej odnotował 6,46 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej w III kw. 2024 r. wobec 8,16 mln zł straty rok wcześniej. Zysk operacyjny wyniósł 10,29 mln zł wobec 6,76 mln zł straty rok wcześniej, a przychody ze sprzedaży sięgnęły 4,63 mln zł wobec 4,56 mln zł rok wcześniej. Jak zaznacza Tomasz Rodak, wyniki na niemal wszystkich poziomach okazały się słabsze od oczekiwań.
– Wyniki spółki są słabe i nieco gorsze od naszych wstępnych oczekiwań, natomiast zważywszy na brak nowych kontraktów w okresie III kw. 2024, nie powinny być wielkim zaskoczeniem dla inwestorów – uważa Tomasz Rodak, analityk DM BOŚ.
DataWalk spodziewa się wciąż niższych przychodów w IV kw. 2024 r., natomiast powrotu do „agresywnego” wzrostu przychodów (np. na poziomie 70 proc.+) oczekuje od 2025 r.
– Nasz optymizm i patrzenie z podniesioną głową w przyszłość wynika z analizy wskaźników wyprzedzających: wartość lejka zakwalifikowanego wzrosła w przeciągu ostatnich kilku miesięcy z 40 mln do 50 mln USD, mediana prospektu sprzedażowego zakwalifikowanego wzrosła o ponad 50 proc. z 300 tys. USD do 700 tys. USD. Wartość lejka sprzedażowego [jest] na poziomie, na którym projekt jest zarządzany przez siły sprzedażowe i wspomagane przez marketing, ale również pre-sales. Zespół SI, naszych inżynierów, naszych analityków danych – w tym momencie praktycznie 70 proc. zasobów firmy pracuje nad rozwojem danego projektu sprzedażowego. To bardziej dojrzały lejek sprzedaży – jego wartość wzrosła z 20 mln USD na 36 mln USD. […] 12 miesięcy temu dojrzała wartość lejka stanowiła tylko 50 proc. [całości jego wartości], dzisiaj to jest ponad 70 proc. No i [mamy] 9 projektów przekraczających 1 mln USD każdy. Czy my jesteśmy w stanie w przeciągu jednego kwartału przyciągnąć czterech klientów po 1 mln USD? Jest to założenie optymistyczne, aczkolwiek nie niemożliwe – powiedział podczas wideokonferencji CFO spółki Łukasz Socha.
Deklaracje spółki nie przekonały inwestorów. W czwartek kurs akcji spadł o ponad 18 proc., a w piątek zniżkuje o kolejny 1 proc.
Kliknij, aby powiększyć
