BM BNP Paribas BP realizuje stop lossy i dobiera trzy nowe spółki
Agresja Rosji na Ukrainę sieje spustoszenie na rynkach i wymusza na inwestorach dostosowanie portfeli do nowej rzeczywistości. Szereg zmian poczyniło też BM BNP Paribas BP. W najnowszym raporcie biuro usunęło z listy top picks akcje Asbisu, Shopera, TIM i Inter Cars. Notowania wszystkich czterech spółek są w tym roku na mocnych dwucyfrowych minusach. Najwięcej, bo aż o 54 proc., spadł Asbis. Dystrybutor elektroniki użytkowej ma mocną ekspozycję na rynki CIS.
– Realizacja stop-loss. Wprawdzie spółka może być lepiej przygotowana na obecny kryzys po doświadczeniach z 2014 r., natomiast bieżąca sytuacja na wschodzie jest też bardziej poważna, co czyni inwestycje w Asbis zbyt ryzykowną w krótkim terminie – komentują eksperci.
Wykres dzienny Asbisu.
Decyzja o cięciu strat zapadła także w wypadku akcji Shopera i TIM-u. Notowania pierwszej spółki tylko w tym roku spadły o 1/3, a drugiej 16 proc. Rezygnacja z pozycji na Inter Cars to efekt niewielkiej ekspozycji na rynek ukraiński oraz faktu, że w portfelu znajduje się branżowy konkurent.
– Ekspozycję na branżę preferujemy poprzez Auto Partner z uwagi na brak zaangażowania tej spółki na Ukrainie. W przypadku Inter Cars jest to ok. 5 proc. przychodów – dodają eksperci.
Nowości spółki na marzec
W marcowym raporcie BM BNP Paribas BP postawił na MoBruk, Pekao i KGHM. Pierwsza spółka w lutym atakowała historyczne szczyty. Próbę zdecydowanego wybicia pogrzebał wybuch wojny. Mimo przeceny, notowania MoBruku wciąż pozostają relatywnie blisko rekordowych poziomów.
– Perspektywy spółki jak i całej branży zagospodarowania odpadami oceniamy pozytywnie. Wsparciem dla sektora pozostaje rosnąca świadomość konsumentów oraz polityka regulacyjna ze strony UE. MoBruk dzięki przewagom konkurencyjnym (osiągnięta skala, nowoczesne instalacje, mocny bilans) generuje wysoką rentowność oraz wolne przepływy pieniężne, co implikuje oczekiwaną wysoką stopę dywidendy oraz pozwala na wzrost skali poprzez przejęcia – aktualnie spółka prowadzi rozmowy z potencjalnymi celami – komentują analitycy BM BNP Paribas BP.
O kupnie akcji KGHM-u przeważyły dynamiczne wzrosty cen miedzi na rynku. Jak zaznaczają eksperci, krótkoterminowe perspektywy dla metali przemysłowych poprawiają się z uwagi na niskie stany zapasów oraz rosnące zapotrzebowanie.
– Uważamy, że wycena spółki może stać się beneficjentem rosnących cen miedzi (pośrednio wojna na Ukrainie może wpłynąć na zwiększenie inwestycji w państwach zachodnich w celu wsparcia koniunktury gospodarczej, która znajduje się pod presją inflacji). Krótkoterminowe perspektywy dla metali przemysłowych poprawiają się z uwagi na niskie stany zapasów i zapowiedzi bardziej akomodacyjnej polityki pieniężnej w Chinach. Perspektywy średnioterminowe pozostają również optymistyczne ze względu na potencjalnie zwiększony popyt związany z kontynuacją transformacji energetycznej w kierunku odnawialnych źródeł energii – wyliczają eksperci.
Z kolei pozycja na akcjach Pekao to gra pod wzrost presji inflacyjnej i spodziewane podwyżki stóp procentowych przez RPP.
– Zwiększamy ekspozycję na sektor bankowy. Obecna sytuacja na wschodzie będzie przekładać się na zwiększenie presji inflacyjnej, a w ślad za tym na podwyżki stóp procentowych przez RPP. Ponadto zwracamy uwagę na pozytywne wyniki spółki w ostatnich kwartałach, niewielki udział portfeli kredytów w CHF i potencjał dywidendowy Pekao – dodają analitycy BM BNP Paribas BP.
Co jeszcze w portfelu na marzec?
Alior – Cały czas sektor bankowy jest jednym z preferowanych przez nas na krajowym rynku akcji z uwagi na oczekiwane podwyżki stóp procentowych (BM BNP Paribas oczekuje stopy referencyjnej na poziomie 4,5 proc. w połowie 2022 r.). Wyróżniamy akcje Aliora jako atrakcyjne względem pozostałych banków biorąc pod uwagę wysoką wrażliwość wyniku na podwyżkę stóp oraz niższą, prognozowaną wycenę wskaźnikową względem średniej dla WIG-Banki. Zwracamy także uwagę na lepsze od oczekiwań wyniki za 3Q, za czym stał zarówno wynik odsetkowy jak i niższe koszty ryzyka, które zgodnie z oczekiwaniami zarządu mają być utrzymane na korzystnym poziomie również w 2022 r.
Alumetal – Alumetal oczekuje że punkt przełamania negatywnego trendu w sektorze automotive jest bliski, co potwierdza regularność oraz wolumeny składanych zamówień przez klientów. Zarząd podtrzymuje cel produkcji 250 tys. ton już w 2022 roku (ok. 230 tys. w 2021 r.) oraz spodziewa się utrzymania wypłaty dywidendy na poziomie 70 proc. znormalizowanego zysku netto. Zwracamy uwagę, że historycznie Alumetal wychodził z mocniejsza pozycją z okresów o trudnych warunkach rynkowych z uwagi na m.in. niską bazę kosztową, większą elastyczność operacyjną, nowszą technologię produkcji względem konkurentów albo mocny bilans.
Arctic Paper – W krótkim terminie na wyniki spółki pozytywnie oddziałuje kontynuacja trendu podnoszenia cen papieru, co pozwoli pokryć rosnące koszty wytworzenia głównego produktu spółki. W dłuższym terminie podoba nam się strategia spółki polegająca na rozwoju wyżej marżowych produktów (np. papiery opakowaniowe) oraz inwestycje w energetykę odnawialną. Połączenie siły cenowej Arctic Paper, długoterminowej strategii spółki oraz znacznej poprawy bilansu i potencjału dywidendowego przy niskiej wycenie wskaźnikowej przekładają się na dodanie spółki do portfela.
Auto Partner – Pozytywnie oceniamy długoterminowe perspektywy wzrostu spółki, oczekujemy utrzymania wysokiej dynamiki przychodów i zysków w 2021 r. za sprawą odbicia importu aut używanych, odbudowy mobilności społeczeństwa, rozwojowi sprzedaży eksportowej i wzrostowej tendencji rentowności na rynku części. Spółka utrzymuje wysokie tempo wzrostów na początku 4Q co pozytywnie wpływać będzie na wyniki 4Q’21.
Budimex – Pozytywnie oceniamy wyniki 4Q21, które zostały wygenerowane mimo niesprzyjającego otoczenia. Co potwierdza tezę, że Spółka skutecznie mityguje obawy dotyczące rosnących cen surowców i materiałów. Zarząd spółki spodziewa się w segmencie budowlanym poprawy rentowności w kolejnych latach, na co złożą się kontrakty infrastrukturalne. Pozytywnie oceniamy wysoki portfel zleceń, który przekroczył 13 mld PLN i zawiera blisko 4,0 mld PLN kontraktów kolejowych. Pozytywnie oceniamy perspektywy spółki w średnim i długim terminie (mocny bilans, wysoki portfel zleceń, rozwój segmentu usługowego oraz inwestycje w perspektywiczne segmenty związane z rynkiem energetycznym).
Neuca – Przecenę spółki o ponad 25 proc. od ubiegłorocznych szczytów wykorzystujemy do dodania walorów Neuki do portfela. W krótkim terminie obserwujemy przyspieszenie sprzedaży na rynku aptecznym, a wzrost skali działania i ciągłe działania optymalizacyjne ma równoważyć presje kosztowe (wynagrodzenia, transport, energia). Nasza pozytywna ocena spółki wynika jednak z długoterminowych perspektyw stabilnego wzrostu rynku hurtu aptecznego (ok. 4-6 proc. rocznie) oraz strategii współpracy Neuki z aptekami niezależnymi w programach aptecznych. Ponadto spółka coraz mocniej rozwija obszar marek własnych leków, badań klinicznych oraz biznesów pacjenckich. Ponadto akcentujemy politykę dywidendową spółki zakładającą dwucyfrowy wzrost dywidendy na akcję co roku.
