Ningi Research uderza w CCC. Kurs akcji mocno spada (Fot. spółka)
Ningi Research: „Odbicie CCC to iluzja”
Ningi Research opublikowało raport zatytułowany „CCC: How Channel Stuffing, Related Party Schemes, and Accounting Games Engineered a False Retail Comeback”, w którym powołuje się na analizę sprawozdań, rejestrów sądowych i dokumentów finansowych. Autorzy raportu przyznali, że zajęli krótką pozycję na akcjach CCC, ale – jak podkreślają – ich wnioski oparte są na danych publicznych. Według raportu, poprawa wyników CCC ma charakter pozorny.
– To nie historia strategicznego sukcesu, lecz konstrukcja oparta na agresywnej księgowości i fikcyjnym wzroście sprzedaży. Nasze badanie ujawnia, że niewypłacalny franczyzobiorca MKRI, który przejął nadwyżkowe zapasy warte 330 mln zł, jest faktycznie kontrolowany przez insiderów CCC. Aby ukryć ten układ, spółka planuje teraz przejąć własnego dłużnika – napisano w raporcie Ningi Research.
Channel stuffing i „magiczne” przychody z MKRI
Zdaniem Ningi Research, kluczowym elementem manipulacji jest tzw. channel stuffing – czyli sztuczne „wpompowywanie” towaru do kanału dystrybucji. W tym przypadku – do kontrolowanego pośrednio franczyzobiorcy MKRI sp. z o.o., operatora sklepów Kaes i Worldbox. Spółka miała sprzedawać do MKRI ogromne ilości towaru, mimo że ten nie był w stanie go opłacić ani sprzedać.
– CCC ukrywa swoje problemy operacyjne, sprzedając setki milionów złotych niesprzedanego towaru do niewypłacalnego partnera. W efekcie spółka sztucznie zawyża przychody i EBITDA, choć gotówka z tych transakcji nigdy nie wpływa – czytamy w raporcie.
Według analityków, od listopada 2024 r. do połowy 2025 r. sprzedaż do MKRI miała „napompować” EBITDA grupy o 267 mln zł – czyli ok. 20 proc. wyniku raportowanego za dziewięć miesięcy. Bez tej operacji spółka nie spełniłaby prognoz rynku.
Kolejne zarzuty dotyczą m.in. przejęcia MKRI przez CCC – zdaniem autorów nie jest to transakcja rynkowa, lecz próba wyczyszczenia bilansu poprzez konsolidację zadłużonej spółki – czy rozsypującej się ekspansji biznesu.
AKTUALIZACJA: CCC dementuje tezy zawarte w raporcie Ningi Research
CCC w oświadczeniu przesłanym do PAP zdementowało tezy zawarte w raporcie Ningi Research i analizuje podjęcie kroków prawnych.
– Po szybkiej, wstępnej lekturze, dementujemy tezy zawarte w raporcie Ningi Research. W szczególności całkowicie nieprawdziwe są dane dotyczące wpływu hurtu do MKRI (Worldbox) na wyniki Grupy – kluczowa teza raportu jest czystą manipulacją, istotnie odbiegającą od faktów” – napisano w oświadczeniu przesłanym PAP Biznes.
Podwórka z Hindenburga i LPP?
Raport Ningi Research na temat CCC przypomina historię LPP. W marcu 2024 r. Hindenburg Research wywołał krach na kursie LPP stawiając zarzuty m.in. dotyczace tzw. pozornej sprzedaży aktywów w Rosji. Po ujawnieniu raportu notowania odzieżowego giganta spadły o kilkadziesiąt procent, a firma przez kolejne tygodnie tłumaczyła się z zarzutów. Grupa CCC jeszcze nie odniosła się do tez i zarzutów zawartych w raporcie.
Ningi Research chce zarobić na przecenie akcji CCC
Ningi Research to niezależna firma analityczna specjalizująca się w publikowaniu pogłębionych raportów dotyczących spółek giełdowych. Jej działalność koncentruje się na identyfikowaniu potencjalnych nieprawidłowości finansowych, manipulacji księgowych i ryzyk ukrytych w sprawozdaniach firm notowanych na światowych parkietach. Ningi Research często działa w modelu charakterystycznym dla tzw. short-sellerów, czyli podmiotów zarabiających na spadkach kursów akcji — w momencie publikacji raportu ujawnia zazwyczaj zajęcie krótkiej pozycji w analizowanej spółce.
Głośnym przykładem jest raport dotyczący Marex Group plc, w którym analitycy Ningi oskarżyli firmę o stosowanie agresywnych praktyk rachunkowych i budowanie „finansowego domu z kart”. Po publikacji tych zarzutów kurs akcji Marex znacząco się obniżył, a sama spółka odrzuciła oskarżenia, nazywając raport „złośliwą próbą manipulacji kursem akcji w celu osiągnięcia zysku z krótkiej pozycji”.
W czwartek około 10:30 kur akcji CCC spada przy wysokich obrotach (ok. 140 mln zł) o 9,3 proc. do 139,70 zł. To najniższa wycena spółki od sierpnia 2024 r.
