Nowe rekomendacje dla siedmiu spółek energetycznych

DM PKO BP preferuje CEZ i Polenergię wśród spółek energetycznych. (Fot. PGE/ATTrader.pl)

Biuro zwraca uwagę, że w I półroczu br. spółki energetyczne dyskontowały wzrosty europejskich spółek utilities, wysokie wolumeny produkcji i dystrybucji energii oraz załamanie się cen zielonych certyfikatów, które istotnie zmniejszyło koszty energii w segmencie sprzedaży. Widoczny był także wpływ pozytywnych zdarzeń jednorazowych.

– Obecnie preferujemy spółki (rekomendujemy kupuj), które mogą poprawić perspektywy w wyniku oczekiwanych zmian regulacyjnych (Polenergia) oraz będą generować cash flow, który wspiera politykę dywidendową (CEZ). W przypadku Taurona i ZE PAK (sprzedaj) oczekujemy, że momentum wynikowe zwolni w kolejnych kwartałach. W Enei (sprzedaj) obecna wycena w naszej opinii oddaje już pozytywny scenariusz na 2018 r., ale nie uwzględnia możliwych ryzyk. Wydajemy rekomendacje Trzymaj dla spółek PGE (wycena poprawiła się kosztem polityki dywidendowej) i Energa (wycena dyskontuje już w pewnym stopniu oczekiwane zmiany legislacyjne). – czytamy w raporcie DM PKO BP.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportu DM PKO BP

Analitycy oczekują, że dynamika zysków spółek energetycznych będzie słabła od II półrocza br. Ich zdaniem, pomimo oczekiwanego wzrostu cen węgla o 12 proc. r/r, w 2018 r. wyniki poprawią przede wszystkim grupy energetyczne, które będą uruchamiać nowe moce lub zyskają na zmianach legislacyjnych.

– Uważamy, że obecne wyceny dla polskich grup energetycznych na poziomie EV/EBITDA 4,7/4,6 na 2017/2018 nadal nie są wysokie, ale mogą oddawać już pozytywny scenariusz rynkowy i nie uwzględniają potencjalnych zagrożeń w postaci np.: zmian w ORM, regulacji unijnych i nowych projektów inwestycyjnych, które przejmą rosnący cash flow po roku 2020 – czytamy także w raporcie.

Źródło: Spółki, prognozy DM PKO BP.