Nowe spółki w portfelu BM BNP Paribas BP na sierpień
W samym środku wakacji z listy faworytów BM BNP Paribas BP wypadł TIM. Akcje spółki w portfelu pojawiły się w listopadzie 2021 r., przy kursie w okolicach 40 zł. Eksperci argumentowali wówczas, że liczą na kontynuację wzrostu wyników i udany debiut spółki zależnej 3LP. W pierwszych tygodniach po zajęciu pozycji kurs akcji rósł i ustanowił historyczny szczyt na poziomie 43,58 zł, ale już w kolejnych zdecydowanie spuścił z tonu. Obecnie za jeden walor TIM trzeba zapłacić ok. 24 zł.
– W długim terminie pozytywnie oceniamy model biznesowy spółki, jednak z uwagi na wysoką bazę z ubiegłego roku, tempo poprawy wyników w najbliższych kwartałach może znacząco spowolnić, także w portfelu zamieniamy TIM na bardziej atrakcyjne walory – komentują analitycy BM BNP Paribas BP.
Kliknij, aby powiększyć
W wypadku XTB pretekstem do zmiany była realizacja zysków po świetnych wynikach za 2Q’22. W ubiegłym tygodniu spółka zaraportowała ponad 227 mln zł skonsolidowanego zysku netto za II kwartał. Wynik okazał się zdecydowanie lepszy od konsensusu i w pierwszej reakcji notowania spółki rosły o kilka procent, sięgając poziomów widzianych ostatnio w samym środku „covidowej hossy”. Radość trwała krótko, a obecnie kurs jest kilka procent niżej niż przed publikacją wyników. Mimo to wynik jest na plus, bo akcje brokera w portfelu pojawiły się w kwietniu, przy kursie w okolicach 18 zł.
Kliknij, aby powiększyć
Nowości na sierpień
Do sierpniowego portfela trafiły akcje reprezentantów sektora gamingowego i biotechnologicznego, czyli PlayWay i Selvita. W pierwszym wypadku eksperci liczą na kontynuację dobrej passy wynikowej i zwracają uwagę na korzystny kurs dolara. PlayWay opublikuje raport półroczny 30 września.
– Spółka opublikowana solidne wyniki za 1Q22. Był to drugi kwartał z rzędu, gdzie wyniki okazały się lepsze od oczekiwań, pomimo braku znaczących premier. Oczekujemy kontynuacji pozytywnych tendencji również w 2Q22, ponieważ dotychczasowy katalog produktów zostanie powiększony o kolejne tytuły pochodzące ze spółek, w których PLW posiada znaczące udziały, jak np. Cooking Simulator VR wydany przez Big Cheese Studio. Ponadto spółka zawarła dwie umowy dystrybucyjne z Xbox Game Pass i Epic Store, które będą źródłem dodatkowego przychodu. Korzyścią dla spółki jest także rosnący kurs USD/PLN – komentują eksperci BM BNP Paribas BP.
Druga wybrana spółka to Selvita, której kurs w lipcu odrobił większość tegorocznych strat. Eksperci liczą na wzrost biznesu poprzez przejęcia, inwestycje i rozwój segmentu drug discovery.
– Spółka konsekwentnie rozwija swój biznes, co potwierdziły wyniki za 1Q’22. Spółka pokazała znaczący wzrost backlogu, który wynosi ponad 270 mln zł, co przekłada się na wzrost o 38 proc. w ujęciu r/r. Selvita chce także zwiększać zakres swojej działalności i kompetencji poprzez transakcje na rynku M&A i rozpatruje obecnie kilkadziesiąt potencjalnych kandydatów do przejęcia. Głównymi punktami strategii działania spółki są obecnie dalszy rozwój segmentu drug discovery oraz budowa segmentu CDMO, który polega na kontraktowym wytwarzaniu leków. Oczekujemy utrzymania wysokiego tempa poprawy wyników, co powinno wyróżniać spółkę na tle rynku w otoczeniu pogarszającej się koniunktury gospodarczej – dodają eksperci.
Co jeszcze w portfelu na sierpień?
Miejsce w portfelu BM BNP Paribas BP obroniło 8 spółek, w tym tegoroczne gwiazdy parkietu jak Arctic Paper (YTD: +130 proc.), ZE PAK (YTD: +77 proc.) czy Budimex (YTD: +25 proc.).
Arctic Paper – W krótkim terminie na wyniki spółki pozytywnie oddziałuje kontynuacja trendu podnoszenia cen papieru, co pozwoli pokryć rosnące koszty wytworzenia głównego produktu spółki. W dłuższym terminie podoba nam się strategia spółki polegająca na rozwoju wyżej marżowych produktów (np. papiery opakowaniowe) oraz inwestycje w energetykę odnawialną. Połączenie siły cenowej Arctic Paper, długoterminowej strategii spółki oraz znacznej poprawy bilansu i potencjału dywidendowego przy niskiej wycenie wskaźnikowej przekładają się na pozytywną ocenę Arctic Paper.
Auto Partner – Wcześniej otoczenie pandemii a obecnie niepewność geopolityczna sprzyja utrzymaniu wcześniejszych trendów na rynku aftermarket (wysoki wiek aut, niższe rejestracje nowych pojazdów i długi czas oczekiwania na nowe auta, odroczenie napraw, niższa popularność komunikacji zbiorowej), co przy mocnym bilansie oraz dalszej intensyfikacji sprzedaży zagranicznej będzie wsparciem wyników w najbliższych kwartałach. Podczas konferencji wynikowej zarząd wskazywał na duże szanse na dalszą poprawę rentowności, czemu sprzyjać będą wysokie stany magazynowe przy jednoczesnym przekładaniu na klientów bieżących podwyżek cen dostawców. Efekt dźwigni operacyjnej oraz wzrost udziału eksportu do ponad 50 proc. przychodów powinny wspierać dalszy dynamiczny wzrost wyników.
Budimex – Pozytywnie oceniamy wstępne wyniki Budimexu za II kwartał, które okazały się być powyżej rynkowych oczekiwań. Źródło solidnych wyników to przede wszystkim bardzo dobry wynik segmentu budowlanego, gdzie większość ryzyk m.in. z wojenną niepewnością oraz cenami materiałów uwzględniono w 1Q22. Pozytywnie oceniamy perspektywy kolejnych kwartałów. Portfel zleceń co prawda jest niższy niż na koniec 2021 r., jednak w oczekiwaniu na podpisanie pozostaje >4,0 mld PLN umów. Wysoka ekspozycja na inwestycje publiczne może być istotnym czynnikiem sprzyjającym w otoczeniu oczekiwanego spowolnienia gospodarczego, które jednocześnie powinno przynieść stabilizację kosztów materiałów oraz płac. Buforem bezpieczeństwa dla rentowności w kolejnych okresach będzie również zapowiedziane zwiększenie poziomu waloryzacji kontraktów. Pozytywnie oceniamy perspektywy spółki w średnim i długim terminie (mocny bilans, wysoki portfel zleceń, rozwój segmentu usługowego oraz inwestycje w perspektywiczne segmenty związane z rynkiem energetycznym).
Dino Polska – Dino Polska od wielu kwartałów utrzymuje wysoką, dwucyfrową dynamikę poprawy rezultatów. Tym samym Dino udowodnia siłę swojego modelu biznesowego w obecnym otoczeniu rynkowym, jak i długoterminowy potencjał do dalszego wzrostu. Zarząd w 2022 r. oczekuje kontynuacji realizacji dotychczasowych celów rozwoju spółki, czyli poprawy marży EBITDA, rotacji kapitału obrotowego, utrzymanie wysokiego tempa sprzedaży LFL oraz ok. 20 proc. tempa wzrostu liczby sklepów rok do roku. Biznes, jak i wyniki spółki powinny więc pozytywnie wyróżniać się w obecnym otoczeniu spowalniającej koniunktury gospodarczej.
Eurocash – Spółka w ostatnich kwartałach (od 4Q’21) pokazała zmianę trendu wynikowego za sprawą restrukturyzacji segmentu detalicznego (sieć Delikatesy Centrum) i korzystnego otoczenia rynkowego w segmencie hurtowym. Zgodnie z oczekiwaniami spółki rosnąca inflacja w obszarze żywności i napojów będzie stopniowo przekładać się na dalsze przyspieszanie tempa wzrostu sprzedaży, a zarząd po wynikach skomentował, że trend ten realizuje się w coraz większym stopniu w 2Q’22. Ponadto spółka jest na zaawansowanym etapie przeglądu opcji strategicznych – potencjalna sprzedaż części sklepów albo jednego z projektów (np. Frisco.pl) mogłoby znacząco poprawić sentyment inwestorów względem spółki. W tym kontekście zwracamy uwagę na planowaną publikację nowej strategii przez Eurocash pod koniec sierpnia.
Kęty – Grupa opublikowała lepsze od konsensusu, szacunkowe wyniki za II kwartał 2022 r. na poziomie 1,7 mld zł przychodów i 220 mln zł zysku netto, co oznacza wzrost r/r o odpowiednio 44 proc. i 36 proc. Zarząd poinformował równocześnie, że pomimo toczącej się wojny w Ukrainie, popyt na wyroby grupy utrzymywał się na wysokim poziomie. Jednocześnie zrewidowano w górę prognozy wynikowe na cały, 2022 rok – przychody mają wynieść 5,9 mld zł (wcześniej: 5,4 mld zł), a zysk netto 642 mln zł (vs. 549 mln zakładane wcześniej). Zwracamy też uwagę, że 11 lipca jest też przyznanie praw do dywidendy spółki (DY=8,4 proc.).
Neuca – Wyniki w I kwartale oceniamy pozytywnie: spółka wykazała +22 proc. r/r wzrostu przychodów oraz podobne tempo poprawy zysku netto. W krótkim terminie obserwujemy solidną dynamikę sprzedaży na rynku aptecznym, a wzrost skali działania i ciągłe działania optymalizacyjne powinien równoważyć presje kosztowe (wynagrodzenia, transport, energia). Nasza pozytywna ocena spółki wynika ponadto z długoterminowych perspektyw stabilnego wzrostu rynku hurtu aptecznego (ok. 4 proc. rocznie) oraz strategii współpracy Neuki z aptekami niezależnymi w programach aptecznych. Ponadto spółka coraz mocniej rozwija obszar marek własnych leków, badań klinicznych oraz biznesów pacjenckich. Ponadto akcentujemy politykę dywidendową spółki zakładającą dwucyfrowy wzrost dywidendy na akcję co roku.
ZE PAK – Spółka osiągnęła świetne wyniki w 1Q’22 – przychody podwoiły się r/r, a wynik EBITDA był 4x większy r/r. ZE PAK bardzo wyraźnie korzysta z rosnących cen prądu, które z nadrabiają wyższe koszty związane z emisją CO2, a spółka posiada stałe koszty produkcji energii z węgla brunatnego. Wyższe marże na produkcji będą sprzyjać rezultatom i przepływom pieniężnym w całym 2022 i 2023 r. Ponadto spółka jest w trakcie transformacji w kierunku producenta zielonej energii – w najbliższych miesiącach otrzyma 800 mln zł z tytułu sprzedaży 2/3 udziałów w spółce rozwijającej OZE na rzecz Cyfrowego Polsatu. Uważamy, że rynek obecnie nie docenia wartości ZE PAK pochodzącej z wysokich wyników aktywów węglowych w najbliższych latach, rozwoju portfela OZE we współpracy z głównym akcjonariuszem oraz potencjalnych długoterminowych celów jakimi są farmy wiatrowe offshore oraz reaktory jądrowe SMR.
