Biura maklerskie po zamknięciu sezonu wyników za III kwartał ruszyły z rewizją rekomendacji oraz poszukiwaniami nowych okazji inwestycyjnych. Jedno z najnowszych opracowań dotyczy spółki Suwary. Autorem raportu z zaleceniem kupuj jest DM BDM. Biuro wyceniło jedną akcję spółki na 16,30 zł. Wtorkowy kurs odniesienia to 11,38 zł.
Autorzy raportu zwracają uwagę na fakt, że pod koniec pierwszego półrocza tego roku spółka oddała do użytku nowy budynek produkcyjno-magazynowy, który rozszerzył potencjał wytwórczy. Ponadto umożliwia pozyskanie nowych kontraktów, obniża koszty logistyki oraz w przyszłości daje łatwe możliwości przebudowy/rozbudowy. W najbliższych miesiącach zakład zostanie uzupełniony o kolejne linie produkcyjne. W sumie Suwary zainwestują w fabrykę około 33 mln zł, z czego ponad 3/4 zostało już wydano.
– Uważamy, że nowe moce dają potencjał około 20-30 proc. wzrostu produkcji oraz poprawy marży EBITDA (nawet >15 proc.). Po stronie surowcowej spółce powinno sprzyjać obniżenie cen ropy (ceny HDPE w średnim/długim terminie oparte są na jej koszcie). Nasza wycena wskazuje na cenę docelową jednej akcji Suwar na poziomie 16,30 zł. Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji na temat spółki od zalecenia kupuj. Spółka handlowana jest wg naszych prognoz na wskaźnikach EV/EBITDA’14/15=4,7x i EV/EBITDA’15/16=4,0x. – czytamy w raporcie DM BDM.
Biuro w swoich założeniach przyjęło, że w roku obrotowym 2013/2014 Suwary wypracują 97,2 mln zł przychodów, a rok później 107,1 mln zł. Prognozy dla zysku EBITDA i netto to odpowiednio 13,7 mln zł i 4,4 mln zł oraz 16,2 mln zł i 5,2 mln zł. Broker uważa, że w modelu przyjęto dość konserwatywne założenia. Dostrzega potencjał do mocniejszej poprawy marży EBITDA oraz szybszego wzrostu przychodów (wolne moce przetwórcze powinny przyciągnąć nowych klientów). W prognozach i modelu nie uwzględniono tarczy podatkowej – inwestycja w SSE.
W ocenie zarządu potencjalną presję na notowania jest może wynikać z opcji emisji akcji. Zarząd ma możliwość uplasowania do 1,52 mln akcji (33 proc. obecnych walorów) w ramach kapitału docelowego do 2017 roku.
– W 2010 roku spółka przyjęła strategię rozwoju do 2016, zakładającą dwukrotne zwiększenie poziomu EBITDA do 2012 roku w stosunku do 2009 roku (6,9 mln zł) i kolejne jej podwojenie do 2016 roku. Wykonanie pierwszego kroku było możliwe dzięki przejęciu Kartpolu w 2010 roku. Do realizacji drugiego kroku z jednej strony powinien dołożyć się nowy zakład produkcyjny, jednak konieczne może okazać się także kolejne przejęcie lub dalsza rozbudowa mocy produkcyjnych (posiadana działka umożliwia łatwą rozbudowę nowej fabryki), co trudno byłoby sfinansować jedynie w oparciu o dług. – ocenia biuro.
>> Wskaźnik C/WK spółki to 0,94 przy średniej dla sektora 1,10 >> Analizę wskaźnikową spółki Suwary uwzględniającą wyniki za III kwartał znajdziesz w StockWatch.pl
Suwary działają w obszarze produkcji opakowań w oparciu o przetwórstwo polietylenu (HDPE). W skład grupy wchodzą: jednostka dominująca, produkująca kanistry, butelki i trójkąty, Kartpol zakupiony w 2010 roku producent kartuszy, Suwary Tech nowy zakład produkcyjny oraz Suwary Development – koordynacja i nadzór nad wykorzystaniem znaków towarowych oraz patentów. Odbiorcy pochodzą przede wszystkim z branży motoryzacyjnej, m.in. Orlen oraz budowlanej, m.in. Henkel i Selena.
Dziś akcje Suwar próbują zyskiwać na wartości. Niemniej w tym roku na kursie dominuje trend spadkowy. Od początku 2014 roku notowania straciły na wartości 28 proc.
