Dom Maklerski Raiffeisen Bank Polska zaprezentował swój modelowy portfel na marzec. Biuro oczekuje w tym miesiącu dalszych wzrostów. Jednak jego zdaniem uzyskanie dodatnich stóp zwrotu wymaga selekcji spółek, które potrafią przekuć czynniki ryzyka w szanse. Jednym z głównych czynników wyboru okazał się kalendarz publikacji wyników okresowych. Przy wyborze spółek pod uwagę wzięto możliwe wyniki za IV kwartał 2013 r. oraz szanse na pozytywną niespodziankę w 2014 i 2015 r. kolejnych okresach. W efekcie siedem z dziesięciu spółek z portfela publikuje w marcu raporty.
Obecnie w skład portfela wchodzą: Action, Colian, CCC, Getin Noble Bank, Libet, Kruk, Netia, Polnord, Stomil Sanok i Zamet. Pierwsza ze spółek nie opublikowała jeszcze raportu za IV kwartał. Dystrybutor sprzętu IT zdecydował się na prezentację wyników w sprawozdaniu rocznym, które trafi na rynek 20 marca. DM Raiffeisen oczekuje dobrych wyników za IV kwartał 2013 r. Broker liczy, że rynek będzie grał pod poprawę sentymentu po udanej emisji i pod wysoką prognozę na 2014 r., którą spółka ma podać w kwietniu, po uplasowaniu akcji. W opinii ekspertów, przecena wywołana informacją o emisji akcji była przesadzona, ponieważ w ten sposób spółka pozyska kapitał niezbędny do inwestycji (magazyn, rozwój w Niemczech), które znacząco poprawią dynamikę wyników w 2015 r.
Pretekstem do wpuszczenia do portfela akcji CCC są plany dynamicznego rozwoju. Autorzy raportu zakładają w tym roku 30-proc. wzrost przychodów, które przekroczą 2 mld zł. Natomiast w 2015 roku mają być wyższe niż 3 mld zł. Według biura, wycena C/Z na 2014, 2015 i 2016 odpowiednio na poziomie 25,6x, 19,7x i 15,7x obrazuje przekonanie rynku o dużym potencjale i możliwości realizacji ambitnych planów. >> Zobacz jak spółka poradziła sobie w III kwartale 2013 r.
Z kolei nominacja Coliana ma związek z niską wyceną na tle spółek porównywalnych (C/WK = 0,86x, C/Z=11,4x).
– Spodziewamy się znaczącej poprawy wyników za IV kwartał oraz za 2014 r. dzięki przejęciu i udanej restrukturyzacji Solidarności, co widać było już w III kwartale. Ponadto zarząd sugeruje wyższe od oczekiwań synergie przychodowe, jak i kosztowe. Colian poprawia także sytuację w segmencie napojów. W 2014 r. poza zakończeniem restrukturyzacji liczymy także na silniejszy rozwój sprzedaży eksportowej. – ocenia DM Raiffeisen.
Getin Noble Bank postrzegany jest natomiast przez brokera jako jeden z krajowych banków o największym potencjale do wzrostu wyceny, oceniając po konsensusie wyników rynkowych na 2015 r. wg modelu ROE-P/BV. Bank z bardzo silną ekspozycją na klienta detalicznego, co przy zakładanym ożywienia akcji kredytowej w detalu ma pomóc w poprawie wyników po stronie przychodowej, natomiast spadek stopy bezrobocia sprzyjałby obniżeniu kosztów ryzyka.
Kruk znalazł się w portfelu w związku z konsekwentnie i skutecznie zwiększaną skalą działalności oraz udaną przemianą z gracza krajowego w regionalnego potentata. Należy też pamiętać, że poprawa kondycji konsumentów w regionie powinna zwiększyć spłacalność wierzytelności. Ponadto status krajowego lidera rynku sprzyja uzyskiwaniu premii z tytułu tańszego pozyskiwania finansowania.
>> Więcej informacji na temat działalności grupy Kruk oraz jej wyników finansowych znajdziesz na specjalnej stronie dedykowanej spółce. >> Odwiedź microsite grupy Kruk w serwisie StockWatch.pl
Niska wycena na tle spółek porównywalnych stoi za Libetem. Biuro oczekuje znaczącej poprawy wyników za IV kwartał dzięki udanemu programowi oszczędnościowemu oraz sprzyjającej branży budowlanej pogodzie – szczególnie dane za grudzień pokazywały znaczne wzrosty produkcji m.in. cementu albo kostek brukowych.
– Rok 2014 ma być korzystny dla producentów materiałów budowlanych dzięki odbiciu w branży budowlanej i deweloperskiej, wyborom lokalnym oraz rozpoczęciu inwestycji z nowego budżetu unijnego. Spółka kontynuuje również zwiększanie udziału w sprzedaży wysokomarżowych produktów premium. – zaznacza broker.
(Źródło: DM Raiffeisen Bank)
O atrakcyjności Netii decyduje z kolei wysoka dywidenda oraz małe ryzyko obniżenia jej w kolejnym roku. Prognozy spółki odnośnie przepływów pieniężnych w 2014 roku pozwolą na wypłatę dywidendy i dodatkowo znaczące obniżenie zadłużenia netto, o ponad 0,20 zł na akcję. Atrakcyjna w stosunku do grupy porównawczej jest wycena wskaźnikowa – EV/EBITDA na poziomie 3,8x na podstawie wyniku prognozowanego w bieżącym roku.
(Źródło: DM Raiffeisen Bank)
Stomil Sanok korzysta zaś na poprawie w branży motoryzacyjnej oraz budowlanej. Od 2015 r. dzięki uruchomieniu środków unijnych zwiększą się inwestycje w rolnictwie. Ponadto wsparciem dla wyników są niskie ceny surowców, m.in. kauczuku.
>> Stomil Sanok opublikuje skonsolidowany raport roczny 20 marca. >> Zobacz obraz fundamentalny Stomilu przed wynikami za IV kwartał w StockWatch.pl
– Stomil przeprowadza skuteczny rozwój zagraniczny m.in. przejęcie francuskiej spółki RPS oraz niedawne uruchomienie działalności w Chinach. Zgodnie z zapowiedzią spółki możliwe są dalsze przejęcia (np. Ameryka Północna). Dodatkowym argumentem przemawiającym za spółką jest brak zadłużenia oraz regularnie wypłacana dywidenda. – argumentuje biuro.
Ostatnim z nominowanych jest Zamet. Spółka pokazała dobre wyniki za IV kwartał. Zdaniem biura, ostatnia korekta i konsolidacja może być dobrym momentem na wejście w inwestycję. W długim terminie Zamet korzysta na zwiększających się kosztach inwestycji w wydobycie gazu i ropy oraz na przyspieszeniu inwestycji w energetyce. W pozostałych segmentach (m.in. górnictwo, hutnictwo) spółka odczuje poprawę dzięki cyklicznemu odbiciu gospodarki i inwestycji w 2014 i 2015 r.>> Śledź notowania spółki z wykorzystaniem skanerów w ATTrader.pl
– Dodatkowym wsparciem może być korzystne przejęcie Mostostalu Chojnice – Zamet kupił za 26,15 mln zł majątek będącej w upadłości spółki montującej konstrukcje stalowe, którego wartość syndyk szacował na 50,8 mln zł. Ponadto spółka nie posiada wysokiego zadłużenia oraz regularnie wypłaca dywidendy. – czytamy w raporcie.
W związku z marcowymi przetasowaniami z portfela wypadły akcje Duonu, LPP, Orbisu, PKO BP. W każdym z wypadków wyjście z inwestycji wiązało się z realizacją zysków. Natomiast zamykanie pozycji ze względu na większą atrakcyjność innych spółek dotyczyło Amiki, Cyfrowego Polsatu, Echo Investment, Kopeksu i Pozbudu. Portfel lutowy dzięki poprawie sytuacji na rynku przyniósł 4,5 proc. stopy zwrotu, co było o 1,4 pkt. proc. mniej niż wzrost indeksu WIG. Od lutego 2013 r. portfel zyskał na wartości prawie 55 proc. wobec wzrostu WIG o niecałe 8,7 proc.
(Źródło: DM Raiffeisen Bank)
