Fot. spółka
Zdaniem analityka BM mBanku, bardzo dobre dane wolumenowe za 4Q’20 (2Q’21) implikują wzrost wyników finansowych w ujęciu r/r oraz konieczność podwyższenia całorocznych założeń na poziomie EBITDA o 9 proc. (do 550 mln USD) oraz wyniku netto o 23 proc. (do 277 mln USD).
– Dane wolumenowe za 4Q’20 (2Q’21) wykazały wzrosty skali we wszystkich liniach biznesowych pomimo słabszych zbiorów zbóż na Ukrainie w 2020 roku. W efekcie szacujemy, że EBITDA w 4Q’20 (2Q’21) wzrośnie o 15% r/r do 125 mln USD, a zysk netto o 57 proc. r/r do 64 mln USD. Zakładamy w 4Q’20 (2Q’21) stabilne r/r wyniki w segmencie oleju słonecznikowego, przy dynamicznym wzroście rezultatów w segmencie infrastruktury i rolnictwa. Zakładamy pozytywny wpływ spółki treadingowej Avere w 4Q’20 (2Q’21) – czytamy w raporcie przygotowanym przez Jakuba Szkopka, analityka BM mBanku.
Po wyraźnym dalszym wzroście cen zbóż, po publikacji rezultatów za 4Q’20 (2Q’21) według eksperta zarząd podwyższy swój outlook na wyniki finansowe w bieżącym sezonie w segmencie infrastruktury (dzięki dobrym wynikom osiągniętym w spółce treadingowej Avere) oraz produkcji rolnej (po 3Q’20 Kernel wciąż posiadał 20-25 proc. niezabezpieczonej produkcji rolnej, a od tego momentu ceny dalej wzrosły).
– Po zakończeniu w bieżącym sezonie pięcioletniego programu inwestycyjnego, Kernel naszym zdaniem wykona z nawiązką cel finansowy 495 mln USD EBITDA w 2020/21 roku. W kolejnych dwóch latach według naszych prognoz generować będzie wolne przepływy pieniężne na poziomie 300-350 mln USD (ponad 15 proc. EV) – czytamy w raporcie.
Wyniki przełożą się na mniejsze zakładane wydatki inwestycyjne w kolejnych latach, wzrost ilości generowanej gotówki (wskaźnik FCF/EV w dwóch kolejnych latach powyżej 15 proc.) oraz relatywnie niskie zadłużenie (2,1xEBITDA na koniec 2020/2021 roku). Szkopek szacuje, że na koniec 2020/21 roku zadłużenie netto wyniesie 1,15 mld USD, z czego 0,3 mld USD będzie przypadać na zobowiązania związane z leasingiem gruntów rolnych. Te czynniki oraz możliwe inwestycje w konsolidację mocy przetwórczych słonecznika oraz akwizycji ziemi po zniesieniu moratorium zwiększają prawdopodobieństwo zwielokrotnienia strumienia gotówki dla akcjonariuszy.
– Naszym zdaniem Kernel w kolejnych latach jest w stanie wypłacać Dyield nawet na poziomie 9 proc., nie zwiększając zadłużenia netto w relacji do EBITDA – czytamy w raporcie.
Kernel na prognozach notowany jest z co najmniej 30 proc. dyskontem do spółek porównywalnych na wskaźnikach P/E oraz EV/EBITDA na lata 2021-2023.
Kernel Holding to producent spożywczy działający na Ukrainie. Jest notowany na warszawskiej giełdzie od 2007 r.
Rekomendacja dla Kernel Holdingu powstała 27 stycznia 2021 r. Autorem rekomendacji jest Jakub Szkopek, analityk BM mBanku. Raport ze skrótem rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
