Sentyment do telekomów nie popsuł się z dnia na dzień. Ostrzeżeniem była seria komunikatów przedstawicieli tej branży w IV kwartale. Pierwszy sygnał pojawił się październiku – Telekomunikacja Polska zrewidowała w dół założenia finansowe na 2012 rok i zapowiedziała obcięcie dywidendy z dotychczasowych 1,50 zł na 1 zł na akcję. Rewizja była podyktowana pogorszeniem warunków makroekonomicznych, większym zapotrzebowaniem na kapitał obrotowy oraz wojną cenową w segmencie komórkowym.
W grudniu Netia zaprezentowała strategię na 2013 roku. Rynek nie miał wątpliwości, że zarówno pod względem przychodów jak i EBITDA jest ona znacznie poniżej konsensusu. Na dodatek telekom dał do zrozumienia, że cały 2012 rok może zamknąć stratą netto. Netia ze względu na słabsze od zakładanych wyniki niektórych parametrów operacyjnych może rozpoznać w IV kwartale odpis aktualizacyjny z tytułu utraty wartości aktywów trwałych, co może przesądzić końcowym wyniku pod kreską.
>> Akcje Netii tanieją, a to sprawia, że staje się coraz atrakcyjniejszym kąskiem do przejęcia. >> Aż 18 spółek na potencjalnej giełdzie przejęć.
Na dokładkę tuż przed końcem ubiegłego roku Hawe odwołało prognozę wyników zakładającą wypracowanie 101,1 mln zł zysku netto, 135,7 mln zł zysku EBITDA oraz 270,6 mln zł przychodów ze sprzedaży. Powodem tej decyzji są m.in. opóźnienia w realizacji budowy sieci szerokopasmowych na terenie Polski w ramach projektu Sieć Szerokopasmowa Polski Wschodniej oraz pozostałych projektów realizowanych przez jednostki samorządu terytorialnego.
Z kolei w tym roku Trigon DM dokonał aktualizacji w dół wyceny akcji Midasa, funduszu inwestującego w rozbudowę sieci szybkiego internetu. Biuro w najnowszym raporcie obniżyło cenę docelową walorów tej spólki do 1,07 zł z 1,18 zł, podtrzymując dla nich zalecenie kupuj. Według prognoz Trigon DM, EBITDA Midasa w tym roku będzie ujemna i wyniesie 108,8 mln zł, a w 2014 roku wyjdzie na plus 11,6 mln zł. W czerwcowym raporcie biuro szacowało przyszłoroczny zysk EBITDA na 71,1 mln zł.
We wtorek kolejną talię kart na stół wyłożyła TPSA, która zaprezentowała wyniki za IV kwartał, niepokojące prognozy na 2013 rok oraz kolejną wersję okrojonej dywidendy. Zarząd zapowiedział obcięcie dywidendy z 1 zł do 0,50 zł na akcję, ze względu na zmienność rynku i oczekiwany znaczący odpływ gotówki. Spółka chce połączyć segment stacjonarny z komórkowym licząc na operacyjne i finansowe synergie. Ponadto zamierza uszczuplić portfel aktywów. Według pierwszych zapowiedzi, na sprzedaż jest portal WP.pl oraz inne niekluczowe aktywa. W tym roku w planach jest także redukcja zatrudnienia o 1.700 osób. Ponadto TPSA oczekuje silnej presji na polskim rynku telekomunikacyjnym za sprawą spodziewanych obniżek stawek MTR i stawek za połączenia fixed-to-mobile oraz kontynuacji wojen cenowych. Rynek był bezlitosny. >> Ale urwał! Kurs TPSA leci w przepaść.
– Wyniki za IV kwartał rozczarowały, oczekiwania dla rynku telekomunikacyjnego w 2013 roku zaniepokoiły, perspektywa wypłaty dywidendy wygląda żałośnie, strategia nie wnosi żadnych przebłysków optymizmu, a prognoza przepływów pieniężnych na 2013 rok jest szokująco niska. TPSA prognozuje organiczny FCF na co najmniej 0,8 mld zł w br. Zgodnie z definicją organiczny FCF to gotówka generowana przez działalność spółki, obniżona o wydatki inwestycyjne, z uwzględnieniem zysków ze sprzedaży aktywów (bez wydatków dotyczących nabycia częstotliwości). Na tym etapie trudno nam ocenić, jaka część oczekiwanych FCF pochodzi ze sprzedaży aktywów, czyli jaki może być prawdziwy FCF w 2013 roku. Jedno jest pewne: że dolna granica prognozy (0,8 mld zł) jest dużo niższa od oczekiwań (konsensus według Bloomberga oczekuje FCF na poziomie 1,5 mld zł). Pewne jest także to, że rynek najprawdopodobniej zareaguje negatywnie w związku z powyższymi informacjami. – oceniają analitycy KBC Securities.
Ucieczka od telekomów trwa już od około czterech miesięcy. W tym czasie akcje TPSA straciły blisko 50 proc., Netii ponad 30 proc., a Hawe około 25 proc. Niestety patrząc na przebieg wtorkowej sesji, źle to wróży. Widać, że giełdowe telekomy mają problem z odrabianiem strat po wcześniejszych silnych tąpnięciach.
– To słabe oczekiwania TPSA na 2013 rok oraz obniżone oczekiwania dywidendy powodują, że sentyment do branży telekomunikacyjnej jest kiepski. Mocno spada kurs Telekomunikacji, ale rykoszetem obrywają także inne telekomy. Sentyment ma szansę się poprawić, jeśli wyniki zaczną się poprawiać. Jednak w najbliższym kwartale czy dwóch tego bym się nie spodziewał. Nagłej poprawy nie będzie. Natomiast dywidenda 0,50 zł na akcję jest propozycją na ciężkie czasy i jeśli miałaby się utrzymać dłużej to oznaczałby, że wyniki TPSA mogłyby się przepołowić. TPSA dużo straciła w oczach inwestorów traktujących ją jako spółkę dywidendową. Inwestorzy zapewne poszukają spółek oferujących wyższą stopę dywidendy. – mówi Konrad Księżopolski, analityk Espirito Santo.
>> Zdaniem inwestorów zrzeszonych wokół StockWatch.pl, czarnym koniem tego roku może okazać się branża medyczna. >> Zobacz jakie perspektywy na najbliższe kwartały mają spółki działające w sektorze usług medycznych oraz cała branża.
Słabe wyniki, kiepskie prognozy i niepewna dywidenda może sprawić, że TPSA będzie miała duży problem z utrzymaniem statusu spółki dywidendowej. W WIG20 jest co najmniej kilka spółek, które w tym roku mogą wykazać się wyższą hojnością przy podziale zysku z 2012 roku. Według zestawienia Millennium DM (w strategii na 2013 rok) najwyższa stopa dywidendy jest prognozowa w KGHM (9,8 proc.), PZU (9,1 proc.) oraz PGE (7,5 proc.). Z pewnością wkrótce posypią się też nowe rekomendacje dla TPSA, jak miało to miejsce po pierwszej odsłonie słabości spółki w październiku.
– Nie łapie się spadających noży. Nie liczyłbym na szybką poprawę sentymentu do telekomów. Po tym jaką dziś zaproponowała dywidendę TPSA inwestorzy będą wybierali spółki, które gwarantują atrakcyjniejszą stopę oraz bezpieczniejsze wyniki. W naszym przekonaniu takimi spółkami są KGHM oraz PZU. Szacujemy, że tegoroczna stopa dywidendy dla tych spółek powinna wynieść odpowiednio 6-7 proc. oraz 7-8 proc. – wskazuje Marek Czachor, analityk Erste Securities.
>> StockWatch.pl przygotował wstępną listę szczodrych spółek. Niektóre z nich proponują stopę aż 7-8 proc. >> 6 spółek, które już kuszą sowitą dywidendą.
