Haitong Bank obniżył rekomendacje dla akcji Comarchu
Według analityka Haitong Banku, przyspieszenie trendu globalnej cyfryzacji i zdobycie kompetencji w zakresie 5G to czynniki, które wspierają wyniki spółki. Dodatkowo pandemia spowodowała, że praca w domu stała się bardziej popularna, co pozwoliło ograniczyć część kosztów, ale również powoduje większą konkurencję na rynku pracy. Comarch zaczął dostrzegać rosnącą rywalizację o swoich pracowników z krajów Europy Zachodniej i globalnych firm technologicznych, które są w stanie płacić wyraźnie wyższe stawki.
– Jeśli ten trend się utrzyma, zdaniem analityków powinien wyraźnie zwiększyć presję płacową w Comarchu i wielu polskich firmach IT. Według szacunków Haitong Banku Comarch wyceniany jest obecnie na dość mało wyśrubowanym poziomie P/E na rok 2021 wynoszącym 15,3x oraz EV/EBITDA 7,1x. Ze względu na spodziewane nasilenie się presji płacowej, analitycy oczekują, że w latach 2022/23 EBITDA i zysk netto spółki pozostaną na zbliżonym poziomie – czytamy w raporcie przygotowanym przez Konrada Księżopolskiego, analityka Haitong Banku.
Haitong Bank oczekuje przychodów na poziomie 345 mln zł (+4 proc. r/r), EBITDA na poziomie 53,2 mln zł (+3 proc. r/r), EBIT na poziomie 31,1 mln zł (+15 proc. r/r) oraz zysku netto na poziomie 27,4 mln zł (+35 proc. r/r).
W ostatnich kwartałach presja płacowa w spółce była względnie stabilna na poziomie ok. 5-7 proc. Comarch zaczął już dostrzegać presję płacową, ponieważ firmy technologiczne z zachodu są w stanie płacić wyższe pensje, dlatego analitycy spodziewają się wyraźnego nasilenia presji płacowej w najbliższych kwartałach.
– Spółka będzie najprawdopodobniej próbowała przerzucić wyższe koszty poprzez podniesienie cen swoich produktów i usług. Proces ten wymaga jednak czasu i nie da się go przeprowadzić jednorazowo. W związku z tym analitycy oczekują, że rok 2022 może przynieść pewną presję na marżę, chyba że Comarch będzie w stanie pokryć wyższe koszty osobowe wyraźnie wyższymi przychodami. Oznacza to jednak, że dynamika zamówień powinna przyspieszyć do ok. 10 proc. – czytamy w raporcie.
W lipcu br. Comarch podpisał 20-letni kontrakt o wartości 42,3 mln EUR z niemiecką spółką 450connect na dostawę i utrzymanie systemów informatycznych związanych z technologią 5G opartych na częstotliwości 450MHz zakupionej przez 450connect w marcu 2021 r. Jest to kolejny kontrakt spółki związany z technologią 5G, który zdaniem analityków powinien wzmocnić pozycję Comarchu w segmencie telekomunikacyjnym.
Comarch podał, że planuje zwiększyć swoją obecność w branży ecommerce i rozwijać własny marketplace wszystko.pl. Spółka jest w stanie zainwestować kilkadziesiąt milionów złotych, aby spróbować konkurować z Allegro.pl, a projekt może wystartować na początku 2022 r. Baza klientów ERP Comarchu liczy ok. 100 tys. firm z sektora MŚP. Spółka planuje wykorzystać ją jako potencjalnych naturalnych partnerów i klientów wszystko.pl. Z kilkudziesięciu milionów złotych, które Comarch planuje zainwestować w ten projekt, część zostanie przeznaczona na marketing, a część na zatowarowanie bazy ofertowej.
– W efekcie Haitong Bank oczekuje wzrostu kapitału obrotowego spółki w 2022 r. Analitycy są jednak sceptyczni czy wszystko.pl jest w stanie skutecznie konkurować z Allegro.pl, które obecnie jest najsilniejszą i najpopularniejszą platformą ecommerce w Polsce – czytamy w raporcie.
Comarch specjalizuje się w projektowaniu, wdrażaniu oraz integracji zaawansowanych systemów informatycznych, narzędzi programistycznych, narzędzi i infrastruktur sieciowych. Spółka jest notowana na GPW od 1999 r. Jej skonsolidowane przychody wyniosły 1 369,62 mln zł w 2018 r.
Rekomendacja dla Comarchu powstała 5 sierpnia 2021 r. Autorem rekomendacji jest Konrad Księżopolski, analityk Haitong Banku. Wymagany przepisami prawa disclaimer do rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
