Rysa na gwieździe szeryfa – analiza fundamentalna Votum Fot. pexels.com
Przychody Votum za III kw. wyniosły 82,3 mln zł, co oznacza spadek o 7 proc. w stosunku do poprzedniego kwartału. Z uwagi na sezonowość działalności (m.in. sezon urlopowy w sądach) lepszym odniesieniem jest III kw. 2022 r., a w takim porównaniu spółka osiągnęła 40 proc. progres (+23 mln zł). Choć i do tych wartości należy podejść z dystansem.
– (…) w okresie porównawczym (3 kw. 2022 r.) spółka zawiązała rezerwę na sprawy klientów wobec objętego resolution Getinu, przy czym tę rezerwę zaprezentowała jako zmniejszenie przychodów o 12,6 mln zł. W raporcie rocznym prezentacja tej rezerwy została jednak zmieniona (jak mniemam po konsultacji z audytorem) i wycofano korektę przychodów natomiast zaksięgowano ją w pozostałych kosztach operacyjnych jako odpis na aktywach wynikających z MSSF15 – poniekąd słusznie. Obecnie spółka tę rezerwę w danych porównawczych pokazuje znów jako zmniejszenie przychodów, czyli tak jak opublikowała pierwotnie raport za 3 kw. 2022r. Moim zdaniem taka prezentacja zamazuje obraz i faktyczny wzrost biznesu. Po korekcie o wspomnianą kwotę dynamika wzrostu wynosi 15 proc., co w sumie przecież nie jest złym wynikiem, choć nie tak dobrym jak wzrost nominalny – komentuje Paweł Bieniek, szef działu analiz StockWatch.pl.
Źródło: opracowanie własne/StockWatch.pl
Na poziomie zysku ze sprzedaży odnotowano delikatny minus – 31,6 mln zł wobec 31,7 mln zł rok temu. Z kolei na poziomie operacyjnym, w III kw. 2023 r. spółka miała 31,9 mln zł zysku, więcej od analogicznego okresu roku poprzedniego o 12,4 mln zł. Różnica wynika ze zmian w prezentacji rezerw na sprawy Getinu.
– Jak widać cały wzrost masy zysków wynika praktycznie z efektu obniżenia wyniku przez resolution w Getinie w okresie porównawczym. Skoro to zdarzenie jednorazowe (nie codziennie banki w Polsce są restrukturyzowane), a w dodatku odwrócone częściowo w kolejnych kwartałach można powiedzieć, że powtarzalny wynik spółki na poziomie operacyjnym jest płaski r/r – dodaje Paweł Bieniek, szef działu analiz StockWatch.pl.
Progres odnotowano pod względem powtarzalnego zysku brutto, który za III kwartał wyniósł 33,6 mln zł i był o 6 proc. (1,8 mln zł) wyższy r/r.
– Wydaje się, że wciąż mamy efekty zmiany podejścia do klientów które miało miejsce na początku roku – spółka tym najstarszym zmieniała warunki finansowe na bardziej korzystne dla nich i zbliżone poziomem do oferowanych klientom obecnie. W krótkim terminie ma to negatywny wpływ na wynik, ale najwyraźniej zarząd liczy, że w dłuższym terminie klienci dzięki takiemu podejściu będą lojalni i wrócą do spółki, a przede wszystkim polecą obsługę w Votum swojej rodzinie i znajomym i w konsekwencji nastąpi efekt kuli śnieżnej – komentuje Paweł Bieniek, szef działu analiz StockWatch.pl.
W dalszej części analizy znajdziesz omówienie:
- jak kształtowały się kluczowe wskaźniki efektywności (KPI),
- jakie były dynamiki kosztów,
- struktury przychodów spółki,
- przepływów operacyjnych, inwestycyjnych i finansowych,
- bilansu spółki,
- oceny zadłużenia,
- wyniku w podziale na segmenty działalności,
- atrakcyjności obecnej wyceny,
- perspektyw, prognoz na kolejne lata oraz planów rozwoju działalności.
Pełna treść analizy dostępna jest w Strefie Premium StockWatch.pl >> Rysa na gwieździe szeryfa – omówienie sprawozdania finansowego Grupy Votum po III kw. 2023 r.
