Ipopema podwyższyła wartość godziwą akcji Miraculum do 1,35 zł
Bazując na danych miesięcznych, spółka wygenerowała przychody na poziomie 47,4 mln zł w 2023E (+9 proc. r/r). Analityk szacuje, że pozwoli to spółce na osiągnięcie 1,8 mln zł EBITDA (vs. 0.5 mln zł rok wcześniej). Ekspert oczekuje, że trendy wzrostu wyników oraz poprawy marży brutto ze sprzedaży zostaną utrzymane również w 2025 r. W związku z tym analityk podwyższył prognozę EBITDA o 5 proc. do 2,9 mln zł. Szymański jednocześnie zwraca uwagę, na planowaną konwersję pożyczek od akcjonariuszy na akcje, co pozwoli spółce na zredukowanie zadłużenia netto o ok. 9 mln zł, dzięki czemu spółka obniży również koszty odsetkowe. Analityk oczekuje, że dzięki poprawie wyników finansowych oraz redukcji zadłużenia, Miraculum będzie w stanie wygenerować pozytywne przepływy pieniężne już w 2024 r., co powinno pozytywnie wpłynąć na sentyment do spółki.
– W oparciu o dane miesięczne prognozujemy przychody Miraculum na poziomie PLN 47.4m w 2023E (+9 proc. r/r) oraz poprawę marży brutto ze sprzedaży o 2.8pp r/r do 34.6 proc. W rezultacie szacujemy zysku EBITDA PLN 0.29m w 4Q23 oraz PLN 1.8m w całym 2023E (marża 3.7 proc.). Podwyższamy prognozę zysku EBITDA o 5 proc. w 2024E. Oczekujemy, że dzięki rozwojowi oferty produktowej oraz współpracy z sieciami dyskontowymi, spółka będzie w stanie kontynuować wzrost przychodów. Prognozujemy PLN 52.7m w 2024E oraz PLN 58.6m w 2025E (vs. PLN 54.3m/PLN 61.2m poprzednio). Dodatkowo dzięki korzystniejszej strukturze przychodów oraz koncentracji na wysokomarżowych produktach, oczekujemy dalszego wzrostu marży brutto ze sprzedaży o 1.2pp r/r z 35.4 proc. w 2024E do 36.5 proc. w 2025E (vs. 34.9 proc./36.1 proc. poprzednio). Przy utrzymaniu prognoz kosztów SG&A na porównywalnym poziomie, podwyższamy naszą prognozę EBITDA o 5 proc. do PLN 2.9m w 2024E oraz podtrzymujemy PLN 4.7m w 2025E. Dzięki spodziewanym niższym kosztom finansowym, prognozujemy zysk netto PLN 0.9m/2.4m w latach 2024-25E – czytamy w raporcie przygotowanym przez Marka Szymańskiego, analityka Ipopema Securities.
Na koniec III kw. 2023 r. spółka posiadała zadłużenie netto 19 mln zł. Dnia 30 stycznia 2024 główni akcjonariusze spółki wyrazili gotowość do objęcia co najmniej 5 mln, ale nie więcej niż 6 mln akcji po cenie emisyjnej 1,80 zł/akcję (prognozy oraz wycena zakładają emisję 5,5 mln akcji, WZA zwołane na 05 marca 2024).
– Mając na uwadze prognozowaną dalszą poprawę wyników finansowych, szacujemy przepływy pieniężne z działalności operacyjnej PLN 1.9m w 2024E. W rezultacie oczekujemy obniżenia poziomu długu netto z PLN 19.9m na koniec 2023E do PLN 9.9m na koniec 2024E. Jednocześnie zwracamy uwagę, że wysoki poziom zadłużenia spółki wciąż pozostaje czynnikiem ryzyka, zaś potencjalne zwiększanie skali działalności może wymagać dodatkowego finansowania (poprzez kredyty bankowe, pożyczki akcjonariuszy lub emisję akcji) – czytamy w raporcie.
Działalność Miraculum koncentruje się na opracowywaniu i sprzedaży preparatów do pielęgnacji skóry, depilacji, a także wyrobów perfumeryjnych i kosmetyków do makijażu. Spółka skupia w swoim portfolio 11 marek: Miraculum, Być Może, Gracja, Pani Walewska, Wars, Lider, Tanita, Paloma, Joko, Chopin, Gracja Bio.Firma istnieje na rynku od 1924 roku. W 2007 r. spółka zadebiutowała na warszawskiej giełdzie.
Raport analityczny dla Miraculum powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 4.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
