Od lat dywidendy ściągane z giełdowych olbrzymów ratują budżet Państwa. W tym roku Skarb zainkasował ponad 3 mld zł z pięciu strategicznych spółek – PZU, PGE, PGNiG, PKN Orlen i KGHM. Biorąc pod uwagę skalę przedwyborczych obietnic, potrzeby budżetowe nowego rządu będą dużo większe. Już podczas expose premier Beata Szydło zapowiedziała, że wpływy z dywidend będą o 1 mld zł wyższe niż wcześniej zakładane w projekcie budżetu na 2016 rok 4,5 mld zł. Na razie trwa przygotowywanie gruntu – w ekspresowym tempie dokonywane są zmiany w zarządach. Tylko w ubiegłym tygodniu wymianę kadr przeprowadzono w Enei, Enerdze, Tauronie, PZU oraz PGNiG.
Spośród giełdowych blue chipów największe udziały Skarb Państwa ma w PGNiG i tam może próbować maksymalizować dywidendę. W tym roku gazowa spółka do wspólnego budżetu wpłaciła tą drogą 854 mln zł. Na koniec września gazowy potentat miał 4,8 mld zł gotówki w bilansie iniski poziom zadłużenia. Według analityków DM PKO BP, gdyby renegocjacje z Gazpromem poza zmianą formuły cenowej i obniżki cen gazu zakończyły się także przyznaniem płatności retroaktywnych w gotówce, jak ostatnim razem (ok. 2,5-3 mld zł) byłby to kolejny argument przemawiający za wypłatą solidnej dywidendy za 2015 r. Biuro prognozuje na 2016 r. wypłatę w kwocie 0,25 zł na akcję – stopa około 5 proc.
– Patrząc z perspektywy potrzeb budżetowych nowego rządu największy sens podnoszenia dywidend widzimy w PGNiG. Tam Skarb Państwa ma największy udział, który sięga 72 proc. Nasza prognoza przyszłorocznej dywidendy to 0,27 zł na akcję wobec 0,22 zł konsensusu rynkowego. Niemniej może to być więcej, patrząc na silny bilans i niskie zadłużenie PGNiG. Teoretycznie także PKN Orlen może wypłacić więcej. Obecnie konsensu przewiduje 2,07 zł na akcję, a nasza prognoza to 2,20 zł (stopa 3,5 proc.). – prognozuje analityk innego biura maklerskiego.
Udział Skarbu Państwa w akcjonariatach. Źródło: StockWatch.pl
Na razie sporą niewiadomą są natomiast dywidendy w KGHM i spółkach energetycznych. Miedziowej spółce doskwiera coraz mocniej bessa na rynku surowcowym. Do tego wielce prawdopodobne jest, że kombinat nadal będzie płacił podatek od kopalin, który pochłania rocznie ponad miliard złotych. Tu warto zauważyć, że cała tegoroczna dywidenda w KGHM wynosiła 800 mln zł. >> Zobacz pełną analizę sytuacji fundamentalnej KGHM po wynikach za III kwartał
Natomiast wypłata dywidend w sektorze energetycznym będzie uzależniona od realizowanych inwestycji i skali zaangażowania w sektor górniczy. Niemniej aktualne prognozy analityków dotyczące przyszłorocznych wypłat prezentują się dość atrakcyjnie w zestawieniu z aktualnymi wycenami akcji. Haitong Bank prognozuje dla KGHM i PGE stopę na poziomie 6,5 proc., a Energi powyżej 8 proc.
– Zakładam, że KGHM powinien przeznaczyć na dywidendę około 30 proc. tegorocznego zysku netto, podobnie jak miało to miejsce w poprzednich latach. Według naszych założeń, dywidenda powinna wynieść 4 zł na akcję. KGHM także w kolejnych latach powinien płacić dywidendę, ale z racji spodziewanych niższych zysków, w 2016 r. może to być 3 zł na akcję. Oprócz KGHM możliwość generowania stałych dywidend mają spółki energetyczne, na czele z Energą i PGE. W pierwszej ze spółek zakładam wypłatę na poziomie 55 proc. zysku netto. W 2016 r. może to być około 1 zł na akcję. Jednak zagrożeniem dla dywidendy jest inwestycja w Ostrołękę, która może obniżyć wypłatę o połowę. PGE stać na wypłatę około 40 proc. zysku, co dałoby 0,70-0,80 zł na akcję z tegorocznych zysków. To scenariusz bazowy zakładający przejęcie nie więcej niż jednej kopalni za kilkaset milionów złotych. – ocenia Robert Maj, analityk Haitong Banku.
W ubiegłym roku Skarb Państwa w ujęciu wartościowym najwyższą dywidendę pobrał z PZU. Było to 911,5 mln zł, a w przeliczeniu na jedną akcję ubezpieczyciel płacił 3 zł (licząc po splicie). KNF niedawno stwierdził, że ubezpieczyciel może wypłacać dywidendę w maksymalnych rozmiarach. Analitycy DM mBank prognozują, że w przyszłym roku wypłata może wynieść między 3-4 zł na akcję. Górne widełki są możliwe, jeśli spółka skieruje na ten cel całą nadwyżkę kapitałową – w tym scenariuszu PZU mogłoby wypłacić dywidendę o stopie prawie 13 proc. Większą zagadką jest dywidenda w PKO BP. Ostatnią dywidendę bank wypłacił w 2014 roku i było to 0,75 zł na akcję.
– PKO BP ma techniczne możliwości wypłaty dywidendy w 2016 r. do 2 zł. W mojej ocenie, może to być kwota około 1 zł. We wtorek KNF wyda rekomendację dotyczącą limitów wypłat w sektorze bankowym. Zielone światło w tej kwestii ma PZU, które może na dywidendę przeznaczyć do 100 proc. zysków. Jednak nie wiadomo, jak zachowa się nowy zarząd i jaką zarekomenduje kwotę. Gdyby rekomendował stary zarząd, to obstawiałbym dywidendę w wysokości 2,30-2,50 zł plus 0,75 zł nadwyżki kapitałowej. – prognozuje Kamil Stolarski, analityk Haitong Banku.
>> Serwis StockWatch.pl uważnie śledzi wszystkie informacje dotyczące planów dywidendowych spółek z warszawskiej giełdy >> Aktualne kalendarium dywidend znajdziesz tutaj.
Stopy zwrotu za 1 rok
