Wprawdzie jeszcze nie są znane konkrety dotyczące nowego podatku od sektora bankowego, ale maklerzy już teraz próbują oszacować jego przełożenie na wyceny akcji. W poniedziałek na rynek trafił zestaw rekomendacji dla siedmiu czołowych przedstawicieli sektora autorstwa DM BPS. Raport powstał 21 października, czyli kilka dni przed wyborami, gdy było już jasne, że na scenie politycznej dojdzie do zmiany warty. Eksperci z DM BPS zalecenie kupuj wystawili akcjom PKO BP na (35,60 zł), mBanku (460 zł), Millennium (7,60 zł) i Alior Banku (99,60 zł). Potencjał względem ceny docelowej wynosi odpowiednio 23 proc., 25 proc., 21 proc. i 22 proc. Nastawienie biura do sektora bankowego, który powinien korzystać na rosnącym PKB oraz dobrej sytuacji na rynku pracy, pozostało umiarkowanie pozytywne. Według wyliczeń biura, planowany podatek może sięgać od 11 proc. do 40 proc. zysku netto sektora bankowego prognozowanego na 2016 r. Broker preferuje banki z walutowymi kredytami mieszkaniowymi.
– W naszym bazowym scenariuszu, widzimy potencjał dla wyższej wyceny rynkowej, szczególnie banków z ekspozycją na kredyty hipoteczne denominowane w walucie obcej tj. mBank, PKO BP, Bank Millennium. Rekomendujemy również kupno Alior Banku ze względu na wysokie tempo wzrostu zysku netto oraz potencjał do konsolidacji sektora bankowego pod auspicjami PZU. Przyjmując scenariusz pesymistyczny (podatek 0,39 proc. aktywów i przewalutowanie po kursie 3,50 PLN/CHF), nadal widzielibyśmy potencjał wzrostu w PKO BP i mBanku, natomiast zalecenie dla Banku Millennium, który jest bardziej wrażliwy na scenariusz przewalutowania, musiałoby zmienić się w sprzedaj. – czytamy w raporcie DM BPS.
Scenariusz bazowy + restrukturyzacja po kursie 3,50 PLN/CHF: przymusowe przewalutowanie walutowych kredytów hipotecznych po kursie FIX, tj 3,5 PLN/CHF, podatek bankowy 0,39 proc. aktywów przez pierwsze 5 lat, a następnie jego obniżenie (w 1/3 przeniesiony na klientów). Prawdopodobieństwo < 40 proc.[/caption]
Znacznie mniejszy optymizm dla sektora bankowego bije z ostatnich rekomendacji Vestor DM i DM BZ WBK. Pierwsze biuro niedawno wydało dziewięć rekomendacji, ale żadna nie zalecała kupna akcji. Faworytami biura są ING Bank Śląski, Pekao oraz Bank Handlowy. Każdy z tych banków otrzymał zalecenie akumuluj. Natomiast w raporcie DM BZ WBK zwraca uwagę, że z wcześniejszych sześciu rekomendacji kupuj utrzymano tylko dwie – dla Handlowego i Aliora.
Sektorowych rekomendacji było ostatnio więcej. Vestor DM wydał raport na temat deweloperów mieszkaniowych. Zalecenia kupuj dostali LC Corp oraz Robyg z potencjałem wzrostu odpowiednio 26 proc. i 19 proc.
– Podtrzymujemy zalecenie kupuj dla LC Corp podwyższając cenę docelową do 2,50 zł z 2,20 zł. Zwracamy uwagę na wysoką dynamikę wzrostu zysku netto LC Corp (CAGR zysku netto skoryg. o rewaluacje na poziomie 24 proc. w 2014-17p) oraz atrakcyjną wycenę (2015p P/BV na poziomie 0,65x). Podtrzymujemy zalecenie kupuj dla Robygu podwyższając cenę docelową do 3 zł z 2,90 zł. Zwracamy uwagę na CAGR zysku netto w wysokości 30 proc. w latach 2014-17p, stopę dywidendy na poziomie 7,1 proc. w 2016p oraz ROE na poziomie 15 proc. w 2015-16p. – ocenia DM Vestor.
W III kwartale 12 deweloperów mieszkaniowych notowanych na GPW przedsprzedało 4,114 mieszkań, co daje wzrost 33 proc. r/r. Pozytywny wpływ na wysokie poziomy przedsprzedaży miały utrzymujące się niskie stopy procentowe, wysoka oferta mieszkaniowa, jak również wsparcie ze strony programu Mieszkanie dla Młodych. Mając na uwadze bogate banki ziemi oraz wysoką liczbę nowych inwestycji wprowadzanych do oferty, biuro oczekuje utrzymania wysokiej przedsprzedaży przez analizowane spółki.
Rozchwianie widać za to w ostatnich rekomendacjach telekomów. W zeszłym tygodniu dwie przeciwstawne zalecenie pojawiły się dla Orange Polska. DM BOŚ zdecydował się na obniżenie rekomendacji z trzymaj do sprzedaj. Natomiast Pekao IB podwyższyło wskazanie z trzymaj do kupuj. Jednocześnie biuro obniżyło cenę docelową jednej akcji do 8,34 zł z 11,05 zł. Ostatnio zarząd spółki zasugerował, że na przyszłoroczną dywidendę miałoby trafić 0,25 zł na akcję. Taka propozycja byłaby zmniejszeniem o połowę wobec kwoty 0,50 zł płaconej w tym roku.
Pojawiły się też nowe zalecenia dla Cyfrowego Polsatu. DM BDM radzi trzymanie akcji tej spółki. Biuro docenia podjęte kroki w celu refinansowania zadłużenia. Dzięki temu spółka w kolejnych okresach znacząco obniży koszty obsługi zadłużenia, co istotnie pozytywnie powinno wpłynąć na raportowany zysk netto. Jednocześnie zdecydowano się na niewielkie obniżenie oczekiwanego poziomu EBITDA na lata 2016-2017 do pułapu ok. 3,51 mld zł.
– Pozytywnie odbieramy ścieżkę spadku wskaźnika dług netto/EBITDA, co naszym zdaniem przybliża oczekiwany moment pojawiania się wyższego strumienia dywidend (choć w perspektywie prawdopodobnie może pojawić się jeszcze konsolidacja Midasa). W III i IV kwartału 2015 r. nie spodziewamy się istotnych zaskoczeń na poziomie EBITDA. – czytamy w raporcie DM BDM.
Zachowanie kursu CPS na tle wybranych podmiotów zagranicznych. Kliknij aby powiększyć.
W październikowym raporcie analitycy DM BZ WBK podtrzymali zalecenie kupuj dla Cyfrowego Polsatu i Midasa. Podniesiono natomiast ceny docelowe, które w obu wypadkach dają obecnie około 30-proc. potencjał względem ceny giełdowej.
>> Zobacz także: Najciekawsze spółki z siedmiu czołowych branż wg DM mBanku
Na topie jest także budowlanka. W dużej mierze gra na spółkach budowlanych toczy się pod przyszłe profity z projektów finansowanych z nowego budżetu UE. Niedawno ING Securities rozpoczął wydawanie rekomendacji dla Trakcji i Torpolu od zalecenia kupuj. Wyznaczone ceny docelowe dają potencjał wzrostu kursu wobec aktualnej wyceny odpowiednio o 11 proc. i 12 proc. ING prognozuje na ten rok dla Torpolu 1,05 mld zł przychodów, 52 mln zł zysku EBITDA i 32 mln zł czystego zysku. Natomiast prognoza dla Tracji to 1,254 mld zł, 82 mln zł i 41 mln zł zysku netto. Niemal równocześnie analitycy DM BDM podtrzymali kupno akcji Instalu Kraków. Tu cena docelowa zakłada ponad 50-proc. potencjał. Analitycy przyjęli, że zarząd skoncentruje się na dochodowych liniach biznesu (deweloperka w Krakowie, Frapol, rynek niemiecki). Kontrakty energetyczne pozyskane w 2013 roku (dla EdF i Enei), które miały rozwinąć kompetencje spółki w generalnym wykonawstwie, przyniosły ostatecznie szereg trudności i wygenerowały straty widoczne w segmencie budowlanym. Jednocześnie broker podtrzymuje w prognozach słabe wyniki za okres II półrocza tego roku i odbudowę dopiero w 2016 roku.
Powyżej stopy zwrotu z akcji czternastu omawianych spółek.
