(Fot. GPW)
Z portfelem BM BNP Paribas pożegnały się akcje Ten Square Games i Photon Energy. W pierwszym wypadku analitycy uznali, że zamienią producenta gier na inny, bardziej atrakcyjny podmiot. Przypomnijmy, akcje Ten Square Games pojawiły się w portfelu w styczniu, gdy za jeden walor spółki płacono ok. 124 zł. Pretekstem do zajęcia pozycji była poprawa sentymentu do spółki i powrót notowań na trzycyfrowe poziomy po ciepło przyjętym raporcie za III kwartał. W lutym kurs zawędrował nawet w okolice 164 zł, a w ostatnich dniach wrócił do poziomu 128 zł.
Kliknij, aby powiększyć
Z kolei decyzja o zamknięciu pozycji na akcjach Photon Energy to pokłosie korekty na rynkach surowcowych. Eksperci obawiają się, że może ona sprowokować przecenę akcji spółki. Walory Photon Energy w portfelu pojawiły się w październiku, gdy kurs utrzymywał się w okolicach 11 zł.
– Korekta cen surowców energetycznych i kontraktów na energię elektryczną mogą przełożyć się w krótkim terminie na realizację zysków przez inwestorów – uważają analitycy BM BNP Paribas.
Kliknij, aby powiększyć
Nowe spółki w portfelu na luty
Asbis i Torpol to nowe spółki w portfelu BM BNP Paribas. Analitycy liczą, że dystrybutor elektroniki użytkowej poprawi wyniki w I kwartale 2023 r., z uwagi na stabilizację biznesu na Ukrainie i rozwój na nowych rynkach.
– Spółka podała w połowie stycznia szacunki przychodów za grudzień, które wprawdzie wykazały znaczny spadek r/r (efekt wysokiej bazy) ale były zgodne z całoroczną prognozą sprzedaży podaną przez zarząd. Spadek kursu po powyższej informacji traktujemy więc jako okazję inwestycyjną. Oczekujemy, że wyniki 1Q’23 powinny przynieść wyraźną poprawę względem zeszłego roku (efekt rozpoczęcia wojny w Ukrainie) z uwagi na stabilizację biznesu na Ukrainie, rozwoju na nowych rynkach (Afryka, Azja Centralna) oraz wchodzenie w nowe obszary dystrybucji (np. robotyka, ochrona zdrowia). Ponadto zarząd nie dostrzega obecnie negatywnego wpływu koniunktury gospodarczej na popyt. Inwestorzy mogą także oczekiwać wzrostu dywidendy na akcję wypłacanej z zysku za 2022 r., co przy cały czas niskiej wycenie wskaźnikowej (wskaźnik cena/zysk poniżej 4,0x) powinno sprzyjać notowaniom – komentują eksperci BM BNP Paribas BP.
Druga wskazana spółka to Torpol, o którym w ubiegłym tygodniu głośno zrobiło się za sprawą możliwych zmian w akcjonariacie. Przypomnijmy, Centralny Port Komunikacyjny i Towarzystwo Finansowe Silesia zawarły przedwstępną umowę sprzedaży 38 proc. akcji Torpolu. Informacja zelektryzowała inwestorów. W pierwszej reakcji akcje spółki budowlanej drożały nawet o kilkanaście procent.
– Zakończenie w 4Q22 dwóch większych kontraktów powinno wspierać rentowność oraz wyniki w tym okresie. Problemem nadal pozostaje relatywnie niski portfel zleceń ( ok. 1 mld zł), ale oferty spółki o wartości blisko 1,7 mld zł są najwyżej punktowane i czekają na finalne finansowanie. W kolejnych latach inwestycje na rynku kolejowym będą rekordowe (perspektywa 21-27, program utrzymaniowy, CPK), przy czym samo uruchomienie projektów odsuwa się w czasie. Sytuację powinno odmienić oczekiwane uruchomienie środków z KPO w br. Potencjalne nabycie udziałów przez CPK oceniamy pozytywnie – spółka powinna być premiowana w uzyskiwaniu zleceń w ramach CPK – zaznaczają eksperci.
Co jeszcze w portfelu na luty?
Miejsce w portfelu BM BNP Paribas BP obroniło 8 spółek, w tym liderzy sektora paliwowego i budowlanego oraz istotni gracze na rynku chemicznym, przemysłowym i handlowym.
Auto Partner – Wcześniej otoczenie pandemii a obecnie niepewność geopolityczna sprzyja utrzymaniu wcześniejszych trendów na rynku aftermarket (wysoki wiek aut, niższe rejestracje nowych pojazdów i długi czas oczekiwania na nowe auta, odroczenie napraw, niższa popularność komunikacji zbiorowej), co przy mocnym bilansie oraz dalszej intensyfikacji sprzedaży zagranicznej będzie wsparciem wyników w najbliższych kwartałach. Spółka nie dostrzega spowolnienia popytu (dynamika przychodów w okresie październik-grudzień powyżej 25 proc. r/r). Efekt dźwigni operacyjnej oraz wzrost udziału eksportu do ponad 50 proc. przychodów (w 2025 r. otwarcie nowego centrum logistycznego nakierowanego na eksport) powinny wspierać dalszy dynamiczny wzrost wyników.
Eurocash – Spółka od 4Q’21 wykazuje zmianę trendu wynikowego za sprawą restrukturyzacji segmentu detalicznego (sieć Delikatesy Centrum) i korzystnego otoczenia rynkowego w segmencie hurtowym. Zgodnie z oczekiwaniami spółki rosnąca inflacja w obszarze żywności i napojów będzie stopniowo przekładać się na dalsze przyspieszanie tempa wzrostu sprzedaży, co zrealizowało się w ostatnich kwartałach i będzie kontynuowane w kolejnych okresach. Nowa strategia spółki nie przyniosła większych zmian w postrzeganiu biznesu Eurocash (koncentracja na optymalizacji kosztowej hurtu, rozwoju franczyzy i Frisco przy możliwej sprzedaży własnych sklepów). Z uwagi na pozytywne momentum wyników i niską wycenę pozostajemy pozytywnie nastawieni do spółki.
Budimex – Pozytywnie oceniamy perspektywy kolejnych kwartałów. Na koniec roku portfel zleceń mógł być rekordowy (ok. 13 mld zł), a oczekiwane uruchomienie środków z KPO powinno przyspieszyć kontraktowanie na kolei. Wysoka ekspozycja na inwestycje publiczne może być istotnym czynnikiem sprzyjającym w otoczeniu oczekiwanego spowolnienia gospodarczego, które jednocześnie powinno przynieść stabilizację kosztów materiałów oraz płac. Buforem bezpieczeństwa dla rentowności w kolejnych okresach jest zwiększenie poziomu waloryzacji kontraktów oraz rekordowy poziom salda rezerw na straty. Pozytywnie oceniamy perspektywy spółki w średnim i długim terminie (mocny bilans, wysoki zdywersyfikowany portfel zleceń, rozwój segmentu usługowego oraz inwestycje w perspektywiczne segmenty związane z rynkiem energetycznym).
PlayWay – Pozytywnie oceniamy zaprezentowane wyniki za 3Q’22, które wyraźnie przekroczyły rynkowy konsensus. Przychody były wspierane przez portfolio dotychczasowych tytułów własnych oraz pochodzących ze spółek, w których PLW posiada znaczące udziały, jak np. Cooking Simulator VR wydany przez Big Cheese Studio. Ponadto spółka zawarła dwie umowy dystrybucyjne z Xbox Game Pass i Epic Store, które będą źródłem dodatkowego przychodu. Korzyścią dla spółki jest także rosnący kurs USD/PLN. W 2023r. oczekiwane jest wydanie sequeli sztandarowych gier dewelopera, czyli m.in. House Flipper 2, Thief Simulator 2 albo Cooking Simulator 2. Pierwsze premiery w 2023r. (Sim Rail i WW2 Rebuilder) zostały pozytywnie przyjęte przez rynek.
Selvita – Spółka konsekwentnie rozwija swój biznes, co potwierdziły wyniki za 3Q’22, a EBITDA odnotowała 31 proc. wzrost r/r. Ponadto utrzymany zostało wysokie tempo zwiększania nowych zamówień (również +31 proc. r/r). Selvita chce także zwiększać zakres swojej działalności i kompetencji poprzez transakcje na rynku M&A i rozpatruje obecnie kilkadziesiąt potencjalnych kandydatów do przejęcia. Głównymi punktami strategii działania spółki są obecnie dalszy rozwój segmenty odkrywania leków oraz budowa segmentu CDMO, który polega na kontraktowym wytwarzaniu leków.
Alumetal – Wstępne wyniki za 4Q22 okazały się powyżej oczekiwań, pomimo stabilnych cen aluminium. Oczekiwana kontynuacja dobrych wyników również na początku 2023 r., mimo niesprzyjających warunków rynkowych. Wzrasta zainteresowanie aluminium wtórnym z uwagi na malejącą podaż aluminium pierwotnego, politykę klimatyczną EU przy jednocześnie wysokich cenach energii, poprawę sytuacji w sektorze automotive oraz potrzebę skracania łańcucha dostaw w wyniku ryzyka geopolitycznego. Zakładamy utrzymanie wypłaty dywidendy na poziomie 70 proc. znormalizowanego zysku netto (szacowany poziom DY powyżej 10 proc.). Historycznie Alumetal wychodził z mocniejsza pozycją z okresów o trudnych warunkach rynkowych (niska baza kosztowa, większa elastyczność operacyjna, najnowsza technologia, mocny bilans, spółka beneficjentem napędów alternatywnych). W przypadku ponowienia wezwania przez Norsk Hydro oczekujemy stosownej premii oddającej poprawę otoczenia oraz wyników finansowych spółki w ostatnim roku.
PKN Orlen – Paliwowa grupa opublikowała bardzo dobre wyniki za III kwartał 2022 r., które okazały się być wyższe od konsensusu na poziomie przychodów (73 mld zł vs. 70 mld zł prognoz analityków) oraz zysku netto (13 mld zł vs. 7 mld zł konsensusu). Zarząd spółki poinformował również o utrzymującej się, bardzo dobrej sytuacji w segmencie rafineryjnym – spodziewany jest wzrost marż na rynkach europejskich w najbliższych kwartałach w efekcie wzrostu popytu na diesla ze strony sektora energetycznego, który wykorzystuje diesla jako substytut dla gazu ziemnego. Obecna wycena spółki implikuje ok. 30 proc. potencjału wzrostowego względem konsensusu rekomendacji analityków.
Ciech – Grupa opublikowała bardzo dobre wyniki za III kwartał 2022 r., które okazały się być wyższe od konsensusu na poziomie przychodów (1,4 mld zł vs. 1,3 mld zł prognoz analityków) oraz zysku netto (85 mln zł vs. 66 mln zł konsensusu). Jednocześnie, zarząd spółki podniósł prognozę znormalizowanej EBITDA na 2022 rok do przedziału 950-990 mln zł oraz skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży została do 5,3-5,5 mld zł. Zarząd spółki z optymizmem spogląda również na sytuację rynkową w 2023 roku w obszarze sody i chce utrzymać wynik EBITDA na podobnym poziomie jak w obecnym roku pomimo presji kosztowej.
