W Stanach większość spółek już opublikowała wyniki za IV kwartał. W Polsce sezon raportów dopiero się rozkręca.
Pierwsze banki już opublikowały wyniki za IV kwartał i mimo potężnych rezerw na kredyty CHF ich kursy pozostają w grze o wieloletnie rekordy. Obecnie tematem numer jeden jest walka z inflacją i podwyżki stóp procentowych. Tu jak wiadomo, im wyższe stopy, tym wyższe odsetki od udzielonych kredytów i zyski banków. W lutym Rada Polityki Pieniężnej po raz piąty z rzędu podniosła stopy procentowe. Stopa referencyjna wynosi już 2,75 proc., co jest najwyższym poziomem od 2013 r. Eksperci i sam prezes NBP nie ukrywają, że poziom 4 proc. jest w zasięgu RPP. Zdaniem analityków BM mBanku, w bieżącym sezonie pozytywną niespodziankę w wynikach może sprawić Pekao, czyli największy polski bank wolny od problemu kredytów frankowych.
– Oczyszczając o rezerwy CHF, polskie banki pokażą świetne wyniki, które w dużej mierze będą napędzane przez wynik odsetkowy, którego ścieżka może się okazać nawet bardziej stroma niż zakładaliśmy. Oczekujemy sezonowej inflacji kosztów oraz wzrostu CoR vs 3Q. Przy okazji publikacji wyników najbardziej będzie nas interesować odświeżony guidance odnośnie wrażliwości na podwyżki stóp oraz oczekiwania odnośnie poziomu depozytów terminowych. Wśród spółek finansowych wskazujemy na Kruka, którego dobre wyniki mogą być dociążone zdarzeniami jednorazowymi – sygnalizują eksperci BM mBanku.
*banki na podstawie zysku netto, pozostałe wyniku EBITDA. Źródło BM mBanku.
Mocny kwartał spółek surowcowych, paliwowych i energetycznych
W sektorze chemicznym na fajerwerki nie ma co liczyć. Końcówka ubiegłego roku stała pod znakiem drogiego gazu, czyli głównego surowca zużywanego do produkcji m.in. nawozów mineralnych. Odpowiedzią na wzrost kosztów były podwyżki cen nawozów. Ich skala okazała się na tyle duża, że obecnie rząd rozważa wprowadzenie systemu rekompensat dla rolników.
– Oczekujemy dobrych wyników spółek z sektora chemicznego. Wyższe ceny sody kalcynowanej oraz nawozów udanie pokonają presję kosztową – dodają eksperci BM mBanku.
Na sytuację rynkową nie powinny narzekać spółki surowcowe. Jak zaznaczają analitycy, wyższe ceny miedzi i węgla koksowego w połączeniu z silnym dolarem przełożą się na dobre wyniki polskich spółek surowcowych.
– Większa presja kosztowa obserwowana w 4Q zostanie w większości zniwelowana przez rosnące przychody. Ostatni kwartał 2021 roku będzie najlepszy dla JSW – dodają analitycy BM mBanku.
Udany kwartał mają za sobą także spółki paliwowe. Skokowy wzrost cen gazu, wysokie notowania ropy oraz poprawa marż w obszarze downstream powinny zapewnić bardzo wysokie dynamiki oczyszczonych wyników w ujęciu r/r.
– Oczywiście najbardziej będzie to widoczne w segmencie wydobywczym (dynamika EBITDA r/r w Lotos +4,3x, w MOL +3x, a w PGNiG +7,5x) i to właśnie w spółkach z ekspozycją na ten obszar widzimy największy potencjał do rewizji konsensusu prognoz na rok 2022 – mówią analitycy.
Pozytywną niespodzianką powinny być raporty PGE i Enei. W całej branży energetycznej BM mBanku oczekuje poprawy wyniku EBITDA w ujęciu r/r średnio o 25 proc., głównie w wytwarzaniu (wolumeny i wysokie marże spotowe) i OZE (rekordowe ceny energii i zielonych certyfikatów).
– Przy dużej zmienności cen mogą natomiast pojawić się negatywne zaskoczenia w obrocie. Relatywnie najlepiej powinny wyglądać dynamiki w Enei i PGE, a słabiej na tym tle wypada Tauron – sygnalizują eksperci.
Czarne konie sektora TMT
Wśród spółek, które w tym sezonie wynikowym mogą sprawić niespodzianki eksperci BM mBanku wskazują też na Orange Polska i Wirtualną Polskę. W wypadku telekomu języczkiem u wagi będzie m.in. kwestia dywidendy. Przypomnijmy, że w ubiegłym roku Orange zaktualizowało strategię i zasygnalizowało możliwość powrotu do wypłat począwszy od 2022 roku. Pierwsza deklaracja mówiła o wypłacie 0,25 zł na akcję.
– W TMT spodziewamy się dobrych wyników w Wirtualna Polska. Orange Polska powinno zaraportować wzrost eEBITDAaL, dodatkowo ważyć będzie: guidance na 2022 rok, informacje o dywidendzie i potencjalnej sprzedaży masztów. Z kolei spodziewamy się, że w IT słabe wyniki zaraportuje Asseco Poland – prognozują analitycy.
Allegro i STS Holding rozczarują?
W branży gamingowej na przełom nie ma co liczyć. Pewnego rodzaju niespodzianką – jeśli chodzi o faworytów biura – może być Ten Square Games, czyli spółka, która w tym roku spadła o blisko 30 proc. Notowania producent gier mobilnych tąpnęły po ogłoszeniu sprzedaży kolejnego pakietu akcji w ABB przez założycieli spółki. Z kolei czerwoną lampkę eksperci postawili przy pierwszym giełdowym sprawozdaniu finansowym STS Holdingu. Spółka zadebiutowała w grudniu i mimo pierwszych udanych sesji, dziś jej kurs jest na blisko 10-proc. minusie.
– W 4Q’21 oczekujemy dobrych wyników spółek dzięki sezonowej mocnej sprzedaży wspartej wysokim kursem USD/PLN. Przy porównaniu r/r należy mieć jednak na uwadze zaburzone bazy odniesienia: zawyżoną w przypadku CD Projekt (premiera CP2077 w grudniu 2020), zaniżoną dla Ten Square Games (wysokie odroczone przychody w 4Q’20). Dla STS pierwszy raportowany po IPO kwartał będzie spadkowy r/r (4Q’20 był nadzwyczaj wysoki dzięki wysokiej marży bukmacherskiej) – uważają eksperci.
Inną spółką, której raport może rozczarować inwestorów, jest Allegro. Gigant z branży e-commerce jeszcze przy okazji wyników za III kwartał sygnalizował, że dynamika wzrostu w końcówce roku będzie mniejsza niż oczekuje tego rynek. Raport roczny Allegro za 2021 r. poznamy 24 lutego.
– Dynamika wyników Allegro spadnie do 0 proc., co może zawieść inwestorów. W Answear oczekujemy wzrostu wyniku EBITDA o ok. 30 proc. r/r. Niskie bezrobocie i rynek kandydata pozytywnie wpłyną na wyniki Grupy Pracuj – prognozują eksperci BM mBanku.
W wynikach spółek handlowych tematem przewodnim będzie wpływ inflacji na przychody i marże. Obawy o spadek zyskowności już od pewnego czasu spędzają sen z powiek akcjonariuszom Dino. Od początku roku notowania spółki handlowej spadły o 20 proc.
– W sektorze spożywczym oczekujemy silnej sprzedaży LFL ze względu na podwyższoną inflację żywności. Dino powinno zaraportować spadek marży EBITDA o 0,8 p.p. r/r. Kolejny raz bardzo dobre wyniki zaprezentuje TIM – dodają eksperci.
Wykres dzienny Dino Polska. Kliknij, aby powiększyć.
