W podsumowaniu wyników za I kwartał sprawdziliśmy grubość portfeli giełdowych spółek i co robią z zasobami gotówkowymi, które w kryzysie są na wagę złota. W tym celu przeanalizowaliśmy sprawozdania finansowe 343 spółek z głównego rynku na poziomie skonsolidowanym,pomijając emitentów ze stażem krótszym niż rok oraz sektor finansowy i kapitałowy (banki, fundusze inwestycyjne i temu podobne).
Jak się okazuje się, na koniec marca łączna kwota zgromadzona na kontach grupy analizowanych spółek wyniosła 42,7 mld zł. Kwartał wcześniej było to 45,2 mld zł, a rok wcześniej 49,9 mld zł. Zestawienie ujawnia skalę odpływu gotówki z kont giełdowych emitentów.
Pieniądze szerokim strumieniem idą na dywidendy, choć spółki zarabiają coraz mniej. Przez ostatni rok w analizowanej grupie na dywidendę poszło 23,8 mld zł, przy łącznym zysku netto z 12 miesięcy wynoszącym 26,9 mld zł. Rok wcześniej było to 17,9 mld zł przy łącznym zysku netto 42,2 mld zł. Nieznacznie ruszyły też inwestycje w aktywa trwałe. Oprócz wydatków odtworzeniowych (amortyzacja), spółki zainwestowały dodatkowo 3 mld zł w aktywa trwałe. >> Zobacz poprzednie zestawienie najbogatszych spółek opracowane przez analityków StockWatch.pl.
Analizę podzieliliśmy na trzy rankingi: największe nominalnie zasoby gotówkowe, największa nadpłynność liczona jako gotówka netto, a więc przekraczająca zobowiązania odsetkowe, oraz trzeci ranking – największy udział gotówki w aktywach.
rankingi spółek giełdowych z głównego rynku pod względem posiadanej gotówki w wartościach bezwzględnych i proporcjach w aktywach
Ranking najbardziej zasobnych w gotówkę skupia przede wszystkim największe spółki przemysłowe. W pierwszej trójce jest dwóch zagranicznych reprezentantów: węgierski MOL oraz czeski CEZ. Stan gotówki na ich kontach w przeliczeniu na złote jest imponujący, ale z drugiej strony obie spółki są mocno obciążone pod względem długu netto na tle pozostałych emitentów z pierwszej dziesiątki. W CEZ jest to około 27,5 mld zł, a w MOL blisko 13,8 mld zł. W czołówce naszego rankingu są także spółki z wyższym stanem gotówki niż poziom zobowiązań. Takim wyczynem może pochwalić się PGE, JSW, Budimex, KGHM oraz Asseco Poland. Łącznie pierwsza dziesiątka odpowiada za 27 mld zł zgromadzonej gotówki.
>> Wyniki za I kwartał przeanalizowaliśmy także metodą opartą o wskaźnik C/WK Grahama. >> Strategia C/WK Grahama po wynikach I kwartału 2013 r.
Nasze drugie zestawienie dotyczy największej gotówki netto, czyli nadwyżki nad zobowiązaniami odsetkowymi. Takie spółki nie potrzebują kredytów, są gotowe do dużych inwestycji i w razie potrzeby do pozyskiwania kolejnego kapitału. Nadmiar gotówki trzeba jednak traktować jako nadpłynność. Kredyty powinny zostać spłacone, żeby oszczędzić na odsetkach, a nadmiarowa gotówka zainwestowana z zyskiem, lub zwrócona akcjonariuszom.
Tu na czołowych miejscach są przedstawiciele sektora energetycznego, który ma przed sobą gigantyczne wydatki inwestycyjne. Na czele tego rankingu jest PGE z gotówką netto ponad 2,9 mld zł. W kontekście tej spółki warto przypomnieć ostatnie deklaracje szefa rządu, który zapowiedział budowę nowej elektrowni w Opolu. Wcześniej na początku kwietnia PGE ogłosiło rezygnację z tej inwestycji. Wartość projektu szacowano na 11,5 mld zł brutto. Na razie brak konkretów, kto miałby finansować cały projekt. W tle pojawiały się sugestie, że budowę mogą wesprzeć spółki górnicze. W tym kontekście warto zwrócić uwagę, że JSW w rankingu gotówki netto jest na drugim miejscu z pulą 1,135 mld zł. Wysokie pozycje w tym zestawieniu zajmują także firmy handlowe – Farmacol oraz Emperia.
Nadpłynność można też zmierzyć na inny sposób i stąd nasz trzeci ranking. Tym razem zestawiliśmy udział gotówki do aktywów ogółem. Tutaj pojawiły się spółki o bardzo różnej wielkości. Jednak takie spółki nieefektywnie wykorzystują kapitał, bo przechowują go na kontach, rekordziści potrafią w tej postaci trzymać 70 proc. i więcej całego majątku. Z tego powodu ich wycena jest poddana presji, bo rynek wycenia gotówkę 1:1. W kilku wypadkach jest to stan przejściowy związany np. z zamknięciem dużej transakcji, czy wręcz przygotowaniami do opuszczenia giełdy.
Najwięcej procentowo gotówki w aktywach ma Pemug. Spółka jest producentem konstrukcji stalowych i urządzeń przemysłowych, a jej akcje są notowane na podwójnym fixingu. Pemug miał w I kwartale problemy z uzyskaniem rentowności EBIT oraz dodatnich przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Do tego zanotował mocny spadek przychodów. Jednak już jakiś czas temu zorganizowana część przedsiębiorstwa została zbyta na rzecz giełdowego Famuru, a dalsza strategia spółki nie jest jasna.
Kolejny w rankingu jest Nokaut, prowadzący internetową porównywarkę cen. Wysoki udział gotówki w aktywach wynika z tego, że spółka ma cały czas na koncie środki z emisji publicznej przeprowadzonej na przełomie 2011 i 2012 r. Gotówka zalega na koncie z powodu niezrealizowania planowanych przejęć Skąpca i Opineo. Obecnie spółka planuje buy back. Decyzja w tej sprawie ma zapaść 26 czerwca na WZA. Planowany budżet skupu może sięgnąć 1 mln zł.
Również Green Eco Technology zawdzięcza swój udział w zestawieniu przeprowadzonej emisji akcji. Miała ona miejsce w związku z prowadzoną restrukturyzacją, a spółce udało się pozyskać 8 mln zł. Jak wynika z deklaracji zarządu zamieszczonych w ostatnim raporcie finansowym, w najbliższym kwartale głównym celem działalności spółki będzie realizacja celów strategicznych, tj. zmniejszenie poziomu zadłużenia oraz przygotowanie nowego obszaru działalności o rentowności pozwalającej na dalsze rozwijanie. Przypomnijmy, że w akcjonariacie spółki jest m.in. Krezus.
Giełdowym spółkom gotówka ostatnio systematycznie ucieka z portfeli. (fot. stockwatch.pl)
Wysoko w rankingu jest też po raz kolejny Power Media. Warto zaznaczyć, że firma zajmująca się produkcją oprogramowania na zamówienie oraz świadczeniem usług e-księgowych systematycznie dzieli się dywidendą. W tym roku spółka wypłaci 0,04 zł, czyli stopę na poziomie 3,3 proc. Do solidnych dywidend przyzwyczaił ostatnio Budimex, który zamyka czołową dziesiątkę. Spółka mimo dużej zawieruchy w branży budowlanej, także w tym roku podzieliła się zyskami, a stopa dywidendy wynosi około 6 proc. Dywidendę płacił także Wadex. Przedsiębiorstwo zajmujące się produkcją systemów odprowadzania spalin (inaczej systemów kominowych) ze stali nierdzewnych i kwasoodpornych przeznaczyła na ten cel 0,44 zł na akcję, co daje stopę na poziomie około 4 proc.
>> Szukasz kompleksowego obrazu fundamentalnego Twojej spółki? W serwisie znajdziesz analizy ostatnich raportów kwartalnych. >> Wszystkie analizy i omówienia analityków StockWatch.pl znajdziesz tutaj.
W zestawieniu jest też drugi reprezentant sektora informatycznego – Quantum. Spółka wypracowała w I kwartale 10-proc. dynamikę przychodów, ale wykazała stratę netto. Ma to związek m.in. z wynikami zagranicznych spółek zależnych (Hiszpania, Brazylia). Quantum kontynuuje oją aktywność na rynkach Ameryki Łacińskiej, gdyż jak podkreśla, po ponad roku działalności pojawiają się obiecujące sygnały w postaci wdrożeń referencyjnych i widocznego wzrostu intensywności procesów handlowych. W zestawieniu pojawił się także zagraniczny reprezentant. Jest nim Olympic Entertainment. Estoński operator kasyn prowadzi działalność na terenie całej Europy Środkowej i Wschodniej. Spóła prezentuje stabilny wzrost przy dobrej rentowności. Trzeba jednak dodać, że płynność akcji jest bardzo niska. >> Spółka pojawiła się także w zestawieniu opartym o metodę CANSLIM Williama O’Neila.
W spółce Tesgas na uwagę zasługuje z kolei spadek poziomu aktywów. Wartość aktywów trwałych zmalała o 34 proc. w ujęciu rocznym. Przyczyn tego należy upatrywać w dokonanym w 2012 roku odpisie wartości firmy. Natomiast wysoki poziom środków pieniężnych spowodowany jest posiadaniem niewykorzystanych do tej pory środków pieniężnych pochodzących z emisji akcji serii E oraz wypracowanych środków pieniężnych z działalności operacyjnej. W omawianym okresie nastąpił znaczny wzrost wartości zapasów (przyrost o 103,2 proc.), który wynika z dokonania zakupu materiałów na budowę elektrowni biogazowej.
>> Dla poszukiwaczy spółek o solidnych fundamentach mamy coś specjalnego. >> W serwisie jest dostępny skaner fundamentalny, który ułatwi poszukiwania najdorodniejszych spółek.
