Washington Irving

Zrobią wezwanie, ale nie squeeze-out bo sens był przecież taki, aby zostawić spółkę na giełdzie. To trochę case Abandon RE - kurs zachowuję się również podobnie (wzrost b. duży, teraz istotna realizacja zysku)!

W Gravitonie będą aktywa Reino (gigantyczne!) Oczywiście pozostaje pytanie o kurs wymiany akcji przy połączeniu (zakładam, że po cenie rynkowej).

Możesz wejść na walne, ale nie możesz głosować w takim trybie (bez żadnego trybu to tylko jedna osoba w PL może ;)) i nie możesz żądać protokołowania sprzeciwu a więc też nie możesz pójść do sądu przeciw uchwale.

To nie jest 2 walne, tylko wznowienie obrad trwającego - po przerwie.



Według mnie, Abris tej spółki nie położy, bo sporoby umoczył. Na dziś scenariusz bazowy, to rozwodnienie dające możliwość przymusowego zdjęcia z giełdy. Emisja wczoraj uchwalona jest ratunkowa, ale co do zasady to dobra wiadomość, że w spółce poprawi się kapitał własny. Rozumiem, że rynek boi się, że cena emisyjna będzie bardzo niska i stąd dalsze spadki (mimo pozytywnej informacji o emisji). W tym scenariuszu, jeżeli ktoś wierzy w przetrwanie spółki, sensowną strategią byłoby kupno obligacji, a nie akcji. Obligi na Catalyst spokojnie można dziś kupić za 85% nominału, a na niektórych seriach nie ma już w ogóle popytu więc możliwe jest wzięcie niewielkiego pakietu po jeszcze niższej cenie.

To daje potencjał na jakieś 20% zwrotu, inwestycja w akcje jest obarczona ryzykiem takim, że Abris ustali cenę emisyjną pod siebie, a więc zależy mu na jak najniższych notowaniach dla tej małej emisji 20 mln akcji.
Pamiętajmy jednak, że po 6 kwietnia ogłoszono przerwę aby mieć czas na rozmowy o większej emisji, a tutaj już Abrisowi nie będzie zależało na niskiej cenie (wręcz przeciwnie).

Zagranicą problemy Steinhoff wywołały spore poruszenie, więc jest dobre pokrycie medialne - śledźcie Blooma:

www.bloomberg.com/news/article...

www.bloomberg.com/news/article...

13% obrotu to oczywiście sporo, ale kapitalizacja Forte spadła o 1/3 w ciągu roku, być może strategia na uratowanie Steinhoff (zajmując long'a na Forte) ma jakiś tam sens.

Za mało wiemy, żeby móc to sensownie ocenić, więc najlepszą zdaje się strategią będzie wait & see

No właśnie, dobre pytanie. Podobno za assety mają dać 2,5 mld zł, kapitalizacja obu spółek łącznie to 3 mld zł.

Oczywiście może być też tak, że pozostaną zdrowe aktywa, których wycena jest równa lub większa niż 0,5 mld zł, ale nie sądzę aby Karkosik budował grupę wartą 3 mld zł aby zostać teraz z aktywami 6x mniejszymi. Raczej wycofuje się z całości tego biznesu, a formułę cherry picking narzucił fundusz.

Można więc zakładać kilka scenariuszy, ale możliwy jest również taki, że aktywa sensowne są wycenione na 2,5 mld zł, więc fundusz nie chciał wzywać na akcje - wycenia je niżej niż rynek. Taki scenariusz nie wróżyłby niczego dobrego drobnym akcjonariuszom.

Możesz jakoś rozwinąć tę myśl? Ta spółka powinna być wyceniana na C/Z 14,5*(1-0.6)=8.7 (zakładam 40% dyskonta - "kilkadziesiąt procent poprawy")? Spółki z segmentu automotive są wyceniane na wysokie naście x zysk, więc nie bardzo wiem skąd taka teza...

Chyba, że zysk netto jest "zabrudzony"...

Jakim cudem wezwanie może się nie udać a kurs pozostać poniżej 5,77?

Jeśli fair cena jest >5,77 to nie sprzedaję w wezwaniu. Ale też kupuję po 5,30 dziś z rynku

Rozumiem, żę traktując jako extra gotówkę (mniejszy dług netto) która wpłynie w kolejnych latach - ale wówczas trzeba byłoby to rozpisać per rok i zdyskontować...

Witam, czym można tłumaczyć, że rynek wycenia spółkę ok. 8% poniżej ceny w wezwaniu (5,30 vs 5,77) - zakładana jest redukcja wezwania (zostało 66% na rynku a wezwane jest 34%)?

Koszty transakcyjne związane z wezwaniem są niższe niż 8%.

Czy spadki na Wieltonie, oprócz techniki o której piszecie wyżej, mają jakieś uzasadnienie fundamentalne? Pytam, gdyż z doniesień ze spółki raczej wyłania się obraz - spokojnie, rośniemy dalej:

stooq.pl/n/?f=1206803&sear...



stooq.pl/n/?f=1206756&sear...



A może rynek uznał, że dynamiki nie da się utrzymać w przyszłości? Niemniej, aktualny C/Z 14,5 (źródło: stooq.pl) to raczej przeciętny wskaźnik dla WIGu więc trudno tu argumentować "przewartościowaniem".

Osobiście uważam, że spadki są okazją inwestycyjną, a to ponieważ:

1) Zgadzam się, że jedno z kluczowych ryzyk w działalności LVC jest "wejście dużego gracza i pozamiatanie", ale takim graczem, który może realnie zaszkodzić LVC nie jest Facebook. Ten ostatni z definicji tworzy rozwiązania masowe, produkt będzie "free(mium)" w porównaniu z najdroższymi w branży rozwiązaniami LVC oznacza to uderzenie w zupełnie inny segment rynku. Skutkiem ubocznym może być zwiększenie świadomości produktu, na co zwracał zdaje się uwagę zarząd LVC. Dla dotychczasowych klientów LVC wtyczna facebooka będzie pewnie produktem "obok" a nie "zamiast"

2) Reakcja rynku nie jest zaskoczeniem, biorąc pod uwagę skalę wzrostów z lat 2014-2016. Na tym walorze było zakumulowane dużo zysków i inwestorzy czekali na pretekst do ich realizacji - dostali go a skala reakcji wskazuje raczej na reakcję "techniczną" a nie "fundamentalną". Z punktu widzenia long-term inwestora to nic innego jak okazja. Krótkoterminowo nie wykluczam jeszcze dalszych spadków, bo wsparć technicznych rzeczywiście trudno szukać.


Zastrzegam, że nie znam spółki na tyle dobrze, aby ocenić czy obecna kapitalizacja jest przewartościowana czy ok, oceniam tylko akcję z fajsem.

Potwierdziły się te domysły, wykupią 7 mln nominału:

infostrefa.com/infostrefa/pl/w...

do 7 czerwca mają je kupić w formule nabycia obligacji (a nie np. redukcji nominału, więc inwestorzy nie dostaną idealnych proporcji).

Być może ma to związek z planowanym wcześniejszym wykupem?

obligacje.pl/pl/a/medort-zapla...

W linku też podsumowanie ustaleń ze zgromadzenia wierzycieli.

Czy to:



jest zgodne z prawem?

Kolejna ciekawostka, wczoraj notowania obligacji zostały zawieszona na prośbę spółki :/

biznes.pap.pl/pl/news/all/info...:-zawieszenie-obrotu-obligacjami-spolki-medort-s-a-

Nie bardzo wiem też, o co może chodzić, gdyż okres odsetkowy kolejny kończy się w październiku (w kwietniu wypłacili odsetki), a wcześniejszy wykup (put) może nastąpić gdy:



źródło: obligacje.pl/pl/obligacja/MED0...

jeśli jest za duży lewar, to jeszcze nie ma opcji put (weryfikacja nastąpi na 30.06.2017). Chyba, że chodzi o raport roczny za 2016 rok który ma się pojawić 15 maja i już dziś wiedzą, że dadzą dupy. Zgromadzenie O. zwołane na 17 maja.

W tym kontekście istotne jest też info o pożyczce od głównego udziałowca (fundusz PE Avallon):



źródło: www.medort.pl/relacje-inwestor...

Coś się niedobrego dzieje, chyba wystąpił przypadek możliwości żądania wcześniejszego wykupu C i D, zwołano zgromadzenie obligatariuszy aby zmienić warunki emisji:

www.medort.pl/download-attachm...

Oczywiście że może, choć ja bym raczej zakładał presję na wyższą dywidendę. Obecna drużyna u steru władzy co do zasady nic nie będzie chciała prywatyzować, więc sprzedaż akcji Torpol pewnie też nie będzie priorytetem.

Debiut 7 marca:

stooq.pl/n/?f=1165475&sear...

Zgodzę się, że to do pewnego stopnia wyjaśnia pytanie - dlaczego nie było dostosowania ceny akcji do ceny PDA. Ale nie do końca zgodzę się, że sprzedaż po cenie rynkowej i zapis w ofercie był błędem. Wzrost o 25% kursu - jasne, ale to już jest analiza wsteczna, zawsze skuteczna.

Jednak spodziewając się redukcji ca 90% przy sprzedaży za 60 zł i zapisie po 45 zł i redukcji 10% dostajemy 1,5 zł "gratis" i uwalniamy 90% swojej gotówki. Seems fair, ja jestem zadowolony ;) To zależy jednak od strategii inwestycyjnej, oczywiście zaryzykowanie 100% gotówki i skasowanie 25% zysku na akcjach w tym czasie jest lepszym rozwiązaniem, ale gdyby kurs na mało przecież płynnym aktywie o te 25% spadł, to operacja z kupnem PDA wyszłaby "na zero".

Zapisy indywidualnych na 152 mln zł. (440.000*45)/(1-0,87) To wciąż sporo mniej niż 400 mln które implikowałyby redukcję 95% :)

Jeszcze wprowadzenie i dopuszczenie do obrotu a więc papierologia ze stron GPW.

Zwykle to są 2-3 tygodnie na wszystko, stąd to info, że zarząd chciałby do połowy marca. Od zarządu zależy tylko, kiedy złożą wnioski - powinni mieć je już gotowe i zaraz po przydziale to zrobić. Nie widzę powodu aby zależało im na opóźnieniu.

Ceteris paribus - warto. Z rynku zawsze można odkupić. Jasne - kurs może być wtedy wyższy - nie twierdzę jednak że to arbitraż, ale rozkład ryzyk jest niesymetryczny.

To nawet nie jest pytanie: dlaczego cena w zapisach jest niższa niż na rynku? To jest bardziej pytanie, dlaczego cena na rynku jest wciąż wyższa? Przecież różnica jest naprawdę spora. (57/45-1=27%).

Ja rozumiem, że mała płynność na rynku. Ale ktoś jednak za te kilkadziesiąt tysięcy złotych odebrał ten papier po cenie w okolicach 60 zł :)

Na dzień dzisiejszy trudno powiedzieć, czy to jest okazja aby kupić w ofercie publicznej, ale z pewnością można powiedzieć, że jest to okazja aby wyrzucić papier w rynek i odkupić po 45 zł :)

Co jeszcze ciekawsze, arkusz zleceń "nie zauważył" zmniejszenia wartości nominalnej obligacji i transakcje chodziły po starych kursach :)

Ciekawy jest jeszcze jeden aspekt - kosztów IPO. Łącznie szacuje się na ok. 3 mln zł, czyli 0,75 zł na jedną nową akcję. Dla porównania w ciągu ostatnich 3 lat spółka wypłaciła łącznie 82 gr. dywidendy na akcję.

@anty_teresa good point! Niestety, bywa że rynek pozostaje w podobnej nierównowadze przez dłuższy czas. Jeśli rynek potwierdzi wycenę na 183 mln zł + gotówka z emisji (mowa o TXT), to można liczyć na DM BPS (jedyny który pokrywa Redan rekomendacją z tego co kojarzę), że przy aktualizacji wyceny Redanu weźmie cenę rynkową TXT, a wówczas reko "kupuj" murowane ;)

Problem w tym, że najbardziej aktualna reko dla Redanu od tegoż BPS (stara bo z lutego 2015, ale jakby nie było wciąż aktualna (?)) daje cenę 6,56 za akcję, a rynek niewiele sobie z tego robi...

Bez jakiegoś silnego impulsu (np. dobrej rekomendacji) Redan może zostać na obecnych poziomach jeszcze długo...

Nie wystarczy mieć rację, trzeba jeszcze, aby rynek tę rację przyznał

P.S. Warto zaznaczyć, że Concordia obejmowała akcje w listopadzie 2014 roku po wycenie 140 mln zł za całość.

Dziś wycena po cenie maksymalnej 6,2 PLN za akcję daje 183 mln pre-money.

Zysk netto 2014: 26 mln zł
2016: 13 mln zł

Przychody 2014: 276 mln zł
2016: 380 mln zł.

Plusem jest na pewno fakt, że nikt tutaj nie sprzedaje akcji, a całość oferty trafi jako $$ do spółki. Ciekawie wygląda też implikowana C/Z, biorąc pod uwagę dynamikę wzrostu spółki w przeszłości (ok 14x na wyniku za 2016).

Uwaga jednak na porównywanie wskaźnikowe z innymi spółkami odzieżowymi z GPW, bo to jednak inny model.

Kilka przydatnych linków:

Prospekt

Analiza SII

Prezentacja spółki

Wywiad z prezesem

Enjoy!

SII robi czat z prezesem 12 grudnia o 10. Ja bym poczekał na przecieki od instytucji one mają zapisy 9-13 grudnia.

Hej, spółka wczoraj pokazała niezłe wyniki za IIIq 2016:

www.cubeitg.pl/files_mce/rapor...

Zwracam jednak uwagę na wysoką wartość PPO - w tej pozycji zaksiegowano 6,6 mln zł zysku za sprzedaż ZORG.

Tak czy inaczej, rentowność obligacji zapadających w kwietniu jest bardzo atrakcyjna (niemal 10% netto) - rozumiem, że spółka musi płacić premie za default z przeszłości, ale obecny RZiS i backlog wyglądają nieźle. Gorzej wygląda bilans gdzie jest duuuuże zadłużenie finansowe, z tego ok. 50 mln krótkoterminowego.

A więc zastanawiam się i poddaję rozwadze dla tych którzy są chętni brać nieco więcej ryzyka w obligach korpo ;)

Skala przeceny Kruka pokazuje, że nie wynika ona tylko ze sprawy opodatkowania FIZ. Inni windykatorzy (np. Best) korzystają z analogicznych rozwiązań podatkowych, a kurs nie reaguje panicznie.

A więc 22 grudnia powinni wykupić 5% nominału

Każda większa emisja jest domykana w razie potrzeby przez subemitentów, przy czym tutaj wiemy tylko że była taka możliwość. DM PKO ma najlepszą ostatnio zdolność opychania emisji do fundów, mBank też. Przedstawiciele spółki mówili o dużym zainteresowaniu funduszy ofertą. Moim zdaniem szklanka jest do połowy pełna.

wycena jest atrakcyjna. Biorąc zysk za I półrocze 100 tys. PLN mnożąc przez 2 i porównując do wyceny pre-money po maksymalnej cenie emisyjnej to zaledwie 200x C/Z

A Morawiecki w swym przebiegłym planie tylko podgrzewa bańkę asygnując grube $$$ na program GAMEINN

Praga jest zdecydowanie niedoceniana, również cenowo tańsza, a dojazd do centrum jest lepszy niż ze wspomnianego Wilanowa. Warto poszukać czegoś blisko linii kolei podmiejskiej, w porównaniu do metra kursy są mniej częstotliwe, ale i pociągi mniej zapchane.

@up nie jest grą VR to jasne, choć jakoś się pozycjonuje w tym segmencie wykorzystując real-world data.

Po prostu takie opracowanie znalazłem i ono dotyczyło gierek VR więc jestem świadom ograniczeń tego artykułu.

A więc fundy objęły tyle akcji ile miały objąć (od początku dla małych przewidziano 10%), przy czym nieco zbiły cenę (miało być 50-60 mln pozyskanych, będzie 47) - obie informacje pozytywne dla drobnych, bo jeśli była nadsubskrypcja w fundach, to nieco zbiorą na debiucie.

Ostatecznie oceniam debiut na plusie przy dużej redukcji dla drobnych, więc z zamrożonego kapitału wyciągnie się zapewne 1-2%.

Jeśli kto się tym zadowoli to będzie happy. Długoterminowo wszystko zależy od realizacji strategii i efektywności przejęć. Ja się zapisałem i zamierzam skosić drobną premię w debiucie ;)

Jasne, rozumiem, że technika wygląda źle, ale czy słaby wrzesień (generalnie dla branży też był słaby - pogoda winowajcą) jest podstawą do tak silnej przeceny? C/Z 6,73 aktualnie wydaje się promocją...

Zakładany target 50 tys. od początku był bardzo ambitny, to jasne. Tylko 8% gier które są publikowane na Steam i są gierkami typu VR (innych danych nie mam) osiąga barierę 50 tys. owners:

Link

Raczej monitorowałbym Break-even, mówili że wydali na gierkę 0,5 mln PLN, czyli 125k USD.

Gierka ma cenę 10 USD, więc muszą sprzedać 12,5 tys. gierek.

To wciąż sporo, bo aktualne staty gierki to ca 750 owners (nie wszyscy kupili grę, bo w EA do pewnego momentu była za darmo, potem po 9 USD, teraz za 10 USD).

12,5 tys. wciąż wydaje się "ambitną" sprawą.

BE może być niżej, bo część kasy mogła pójść z dotacji. Może być jednak również wyżej, po 0,5 mln PLn to była kwota na wrzesień, a zanim gra będzie w full access to będzie więcej kosztowała w totalu

źródło

@vladinho good point, preIPO bez indywidualnych się odbywało.

https://steamspy.com/app/522210

Staty dot. gierki.

Wciąż spore obroty jak na NewConnect, a cena powyżej emisyjnej, więc uciekający wciąż realizują zyski a nie tną straty.

Co do Serial Cleaner to pamiętajcie, że gra na razie jest w Early Access, więc nie ma mowy o premierze - ta będzie w 2017. Oczywiście zainteresowanie EA jest dobrym estymatorem późniejszej popularności, ale jak to dobrze/wiarygodnie mierzyć? 18 recenzji to bardzo mało, ale w większości są pozytywne.

Firma ma ekspozycję na ciekawy segment VR/AR/MR/Real-data, ale nie wygląda aby w SC było to szeroko wykorzystywane.

Tylko TFI, bo dla funduszu PE lub branżowca to za mały pakiet.

Swoją droga zabawnie brzmi wypowiedź prezesa, że "sam chciałby wiedzieć kto kupował a kto sprzedawał". To sugeruje, że kupujący musiał mieć wiedzę o spółce, skoro nie było żadnego due diligence (gdyby było, to prezes chyba jednak coś tam by wiedział :P). To sugeruje fundy z akcjonariatu, lub bardziej zdywersyfikowane rozpaczkowanie.

Inżynieria finansowa po polsku

Dajecie 10 mln zł firmie-krzakowi (SPV z kapitałem 100 tys. PLN i żadnej działalności - emitentem nie jest Zortrax!), która za te 10 mln zł kupi akcje Zortrax (któryś z założycieli chce mieć "na waciki"?).

Co się dzieje za dwa lata? Spółka te akcje sprzeda i wpłynie jej do kasy jakaś tam kwota. Mogą to być miliony monet ale równie dobrze może to być np. 5 mln zł (a dlaczego SPV nie może sprzedać tych akcji tym samym osobom od których dziś kupiło tylko za pół ceny?)

I wtedy te obligi mogą być oprocentowane nawet na mld procent a obligatariusze dostaną tyle ile szanowna SPV i jej doradcy dobie wymyślą.

Te obligi są niezabezpieczone! Ani na akcjach, które mają być kupione, ani poręczeniem zortraxu ani sprzedających akcje.

Anty_teresa dzięki za odpowiedzi

Z innej beczki - 9 sierpnia sprzedałem skromne 100 akcji Torpol, więc zgodnie z kalendarzem dywidend

http://www.stockwatch.pl/dywidendy/

należy mi się 69 PLN (0,69 zł na akcję) *0.81 = 55,89 zł dywidendy. Tymczasem eMakler wypłacił mi 28 zł.

Ktoś też ma podobna sytuację? Z czego może to wynikać?

Załóżmy, że Torpol odda Łodź Fabryczną do końca 2016, zgodnie z podpisanymi niedawno aneksami (założenie oczywiście dość optymistyczne, biorąc pod uwagę historię tego projektu). Kontrakt jest wart 1,43 mld PLN a na Torpol w ramach konsorcjum przypada 40%, czyli 0,5 mld PLN.

Jak realizacja ostateczna projektu wpłynie na cash-flow spółki? Czy to będzie duży zastrzyk gotówki? Czy ten projekt był już rozliczany (np. etapami)? Ktoś coś wie, jak to działa?

P.S. W złożonym w maju pozwie przeciw zamawiającym konsorcjum żąda 90 mln PLN (40%*90 = 36 mln przypada na Torpol). Biorąc pod uwagę, że marże w projektach kolejowych to 5% (tutaj duży projekt więc raczej mniej niż więcej...), Torpol planował zarobić 5% * 0,5 mld = 25 mln zł.

Czy wniosek z tego taki, że bez uwzględnienia pozwu, projekt będzie miał ujemną rentowność dla spółki? Tutaj pytam raczej o intuicję, bo wiem, że danych o marżowości poszczególnych projektów nie znajdziemy, ale może ktoś to lepiej "czuje".

Pzdr

Cap tej spółki to 10 mln zł, więc jeśli wiesz, że to odwrotne przejęcie, nic tylko brać :P

Dzięki, rzeczywiście nie ogarnąłem :)

Nie mogę znaleźć nigdzie notować GRA0816

Zmienili nazwę czy jak?

Tutaj: GPW Catalyst też nie ma na liście emitentów Granit Color

Ktoś coś wie?

obligacje.pl/pl/a/sad-zatwierd...

Sąd układ zatwierdził 12 lipca



Nie wiem jakie są terminy uprawomocnienia (?)

Pewien nie jestem, ale 10 czerwca to zgromadzenie wierzycieli klepnęło układ - co może nie być tożsame z zatwierdzeniem tegoż przez sąd.

Kolejne raporty pokazują, że biznes jest raczej stabilny, co pozwala na sprawną obsługę dużego zadłużenia finansowego (ok. 15 mln czyli +/- 6x zaanualizowana EBITDA). Spółka ma również dość długą historię na Catalyst w ciągu której nie było nigdy żadnych problemów (o ile wiem), również z rolowaniem długu. Stąd wycena papierów powyżej nominału.

Moim zdaniem pozytywnie, redukcja ceny wpisuje się w scenariusz, pod który gram na IPO:

1) sprzedający daje widełki z ceną maksymalną wysoką, w wycenie porównawczej raczej drogo
2) instytucje (pewnie na zasadzie zmowy cenowej, w tej branży osoby decyzyjne znają się bardzo dobrze i są w bieżącym kontakcie ) zbijają cenę w kierunku niższego przedziału ceny. Cena jest zbijana poniżej wartości "fair" którą wyliczyły mądre głowy w tych funduszach
3) sprzedający zgadza się na obniżkę ceny, często również na zmniejszenia sprzedawanego pakietu
4) Instytucje na debiucie odbierają od ulicy, która jest zadowolona z ceny +5% i realizuje szybki zysk. Instytucje są zadowolone, bo wciąż kupują poniżej fair value. Sprzedający jest zadowolony, bo od 2008 roku generalnie trudno się cokolwiek sprzedaje.

5) wszyscy są happy

Gdzie tkwi problem?:

1) Sprzedający znają ten mechanizm i celowo redukują transzę indywidualnych aby złagodzić ten efekt (i zmniejszyć podaż w pierwszych dniach). W efekcie indywidualni zwykle te 5% muszą podzielić przez 2 (bo mrożą kasę, z której realnie inwestują 30-40%).
2) Mechanizm działa tylko w przypadku dobrych spółek, którymi fundusze są zainteresowane. W przypadku XTB raczej mamy z tym do czynienia

Dla mnie jednak 2,5% w 2 tygodnie to godziwy zarobek.

Dlatego obstawiam podobny debiut do dzisiejszego PBKM. Tam też instytucje zbiły cenę i sprzedawany pakiet a dziś ładnie odbierają.

Rynek IPO się rozhuśtał, bo każdy chce wykorzystać te 5 minut dobrej koniunktury giełdowej (swoją drogą podobny ruch na początku 2015 roku skończył się w okolicach maja (Sell in May...)).

Więc można to trochę traktować jak wyrzucanie akcji na górce. Wiadomo, kto wówczas kupuje ;)

Na szczęście fundusze kontrują sprzedających i ściskają wyceny (jak ostatnio w PBKM)

A co z pozostałymi 10% przechowywanych próbek? Nie są przechowywane?



Wskaźnik wypłaty jest tak wysoki, bo zysk netto jest obciążony one-offami (zwróć uwagę na wartość podatku dochodowego w 2015, zresztą to tylko papierowy podatek, bo zapłacili go znacznie mniej - zobacz w cash-flow)

W 2014 wypłacili 7,7 dywidendy (6 dywidendy + 1,7 na skup akcji)

Do ciekawostek dorzuciłbym:
na minus - wysokie WNiP w tym "wartość firmy"
- duża część przychodów nie generuje gotówki dziś, tylko wpada do rozliczeń m-owych czynnych (zobaczcie cash-flow i bilans)
na plus - ujemny dług netto (ale jeszcze przed wypłacą dywidendy. Niemniej, zadłużenia finansowego brak w praktyce).

No i oczywiście na duży minus jest to, że jest drogo.

Nie demonizowałbym natomiast faktu, że IPO jest bez emisji. Wychodzi fundusz PE, który wszedł w spółkę w 2009 roku (6 lat to bardzo typowy horyzont inwestycyjny PE) za 18 mln zł. Dziś jego pakiet jest wart 155 mln zł. To bardzo dobra stopa zwrotu nawet jak na fundusz PE (nie wiem ile zainwestowali w akwizycje, ale na pewno nie 100 mln PLN :)). Wyjście przez IPO też nie jest bardzo dziwne (szczególnie na tak wysokich mnożnikach).

W którą grupę wpada PARP? PARP wyraził zgodę na układ?

Według moich wyliczanek dziś powinien zostać zaksięgowany kupon OTS0217. W eMaklerze wciąż nie ma - ktoś z Was już dostał?

Odrobinę zbyt daleko posunięta interpretacja. Jeżeli w 6 miesięcy się nie wyrobią, to po prostu postępowanie restrukturyzacyjne przeciągnie się dłużej.

To oczywiście nie oznacza, że obligatariusze Biomedu odzyskają kiedykolwiek choćby złotówkę. Na pewno im dłużej będzie trwało postępowanie, tym gorzej.

O ile można wierzyć spółce (a to jest dość optymistyczne założenie), wystąpiła z wnioskiem o restrukturyzację żeby ochronić się przed PARP. Dopiero po fakcie PARP przedłużył im okres rozliczenia dotacji. To jest pewnie kluczowa sprawa w całym procesie.

Oczywiście, w tej szafie może być znacznie więcej trupów. Osobiście odpisałbym wartość obligacji do zera (przynajmniej mentalnie) ;)

"Polwax uzgodnił ze Jeronimo Martins Polska istotne warunki dla zawarcia kontraktu na rok 2016 w ramach obowiązującej umowy sprzedaży produktów zniczowych. Spodziewana wartość obrotów ze spółką JMP wyniesie ok. 60 mln zł netto w okresie roku 2016."

LINK

Z prospektu emisyjnego wynika, że JM odpowiadało za 53 mln zł przychodów Polwaxu w 2013 roku. (nie wiem jak w 2014 i 2015, może dałoby się wyszperać w raportach rocznych)

W kontekście samych obligacji - warto zwrócić uwagę na podwyższenie kapitału zakładowego spółki w ostatnim kwartale:

link 1

link 2

Pozycja gotówkowa spółki też raczej niezła:

link 3

Wniosek o przedłużenie rozliczenia dotacji unijnej spółka złożyła 31 grudnia, więc możliwe, że był pisany "na kolanie" i dlatego PARP go odrzuciła. Może opowieści o inwestorze finansowym nie są wiarygodne. A może PARP musiała uwalić wniosek.

Duża zależy od sądu, może że wniosek to gra na czas. Póki trwa postępowanie sądowe PARP nie rozpocznie egzekucji, a gdy pojawi się inwestor na białym koniu to spłaci agencję i wszyscy będą zadowoleni.

Po zmianie ustawy PUiN wniosek o układ to dawna upadłość układowa.

Trzeba przyznać że raport bardzo pozytywny, wynik i chash flow generowany przez spółkę powoduje, że być może nawet są w stanie spłacić obligi (to tylko 1,4 mln wartości nominalnej) z własnej kasy jako back-up emisji obligacji. Rzadko spotykany komfort na Catalyst...

Natomiast rentowność netto serii zapadającej w grudniu 2015 jest już teraz słabiutka (prowizja i podatek od dyskonta/odsetek), więc to tylko pozytywna informacja dla trzymających :/

Przejęcie Ergon, według szacunków Vestor DM ma się odbyć na wskaźniku EV/EBITDA'17 4.0

link do rekomendacji

Przy cenie 10.5 kiedy V. wydawał rekomendację, Pekabex był wyceniany na 5.2 EV/EBITDA '17 (obecnie kurs to 11.62). Biorąc założenia Vestor za dobrą monetę, kurs powinien odzwierciedlić przejęcie korzystnie (spółki kupuje taniej aktywa niż jest notowana - gdyby rentowność biznesu Ergon była podobna do rentowności Pekabex, to w zasadzie jest to czysty arbitraż).

link do informacji o zgodniez UOKiK

Emisja zakończona sukcesem, mimo słabego otoczenia rynkowego. cena 17 zł.

LINK

Czy ktoś orientuje się, jak działa zapis na formularzu Ventus ale ze wskazaniem innego biura maklerskiego (mBank) jako rachunku na którym mają być zapisane papiery - jaką prowizję płacę? Standardową mbanku? Czy jeszcze coś dodatkowo?

Znowu promocja na MRB0717, 86%

Tylko dzisiaj obrót wyniósł ok. 1/4 kapitalizacji spółki. Można więc przewrotnie napisać, że jakiś popyt na poziomie 0.45 jest ;) Jakaś szansa na odbicie zdechłej flądry jest, ale to czysta spekulacja, spółka za pół roku będzie w upadłości jak nic

Kowenanty zabraniają, czy tylko umożliwiają postawienie obligów w stan wymagalności (przedterminowy wykup)? To znacząca różnica...

Sporo "wyjaśnia" dzisiejszy artykuł w Parkiecie:

link

Nie wygląda to różowo. Dość mocno podkreśla słabości własnej spółki. Możliwe, że za przecenę obligacji również odpowiada prezes, skoro podobno obejmował ich znaczną część. Wygląda na to, że przycina straty... Wystarczający powód aby trzymać się od KRS z daleka...

Roszady w akcjonariacie: Prezes sprzedał znaczącą część swoich akcji. Miał 17,4%, ma niecałe 2%:

LInk do bankier.pl

Co ciekawe, na początku września jeszcze kupował:

Link na stooq.pl

Ciężko powiedzieć jak ma się to do prawdopodobieństwa bankructwa spółki, które rynek wycenia dośc wysoko (przy cenie obligacji zapadającej w 2017 roku na 50% nominału), ale warto pamiętać, że skoro ktoś (prezes) sprzedał, to ktoś kupił...

Zakładam, że to jakiś podwykonawca chce ich przycisnąć - chcą się sprzedać, to można z nimi pogrywać, tego typu wnioski, niezależnie od ich zasadności, będą dyskontowały cenę sprzedaży.

Paniki na kursie nie widać, choć spadek jest zauważalny. Być może okazja do kupna, choć wiadomo, że rynek może czegoś nie wiedzieć, a już zwykli szarzy inwestorzy indywidualni to z pewnością.

Promocja wraca, aktualnie najlepsze oferta sprzedaży w arkuszu to 91% nominału. Obserwuję papier od kilku dni w związku z zawirowaniami w Chinach - jak wszystko w tych czasach wyceny skaczą jak nienormalne - generalnie na catalyst dla małego gracza (który akceptuje płynność rzędu kilku obligów per dzień) pojawia się bardzo dużo okazji wynikających z anomalii - Wy coś kupujecie (niekoniecznie Mirbud)?

Minęło 8 dni i właśnie zarejestrowano transakcję po 93,44% - nie rozkminisz tego rynku. Zazwyczaj najlepszą odpowiedzią za każdym razem, kiedy pojawi się pytanie: o co chodzi? jest: słaba płynność (choć ta w przypadku MRB0717 i tak nie jest taka zła, biorąc pod uwagę porównywalne emisje...)

Wycena z pewnością nie była robiona "dochodowo" Nie ma co za bardzo w to wnikać moim zdaniem. Te 200 mln było liczbą rzuconą mediom w ramach marketingu transakcyjnego. Trzymając się faktów mamy 8,5 mln + earn-out + dług którego nie znamy (ale poznamy w raporcie za III kwartał, kiedy już skonsolidują Expo).

Obligacje są zabezpieczone na rzeczonej Expo do kwoty 90 mln na pierwszym miejscu (dziękuję Łukaszowi Konopko) - moim zdaniem, jak ktoś już wyżej zauważył, całkiem niezłe zabezpieczenie (+ akcje JHM)

Dofinansowanie z Unii 90 mln, a więc rentowność już rośnie niemal 2x :P

Cena za przejęcie Expo Areny to 8,5 mln zł + earn-out. Pytanie ile tam jest długu, i na którym miejscu w hipotece są zapisane obligacje (ktoś wie?)

Ktoś w końcu policzył, ile wynosi minimalna cena wezwania? Amerykańce twierdzą, że ogłoszą...

Podatek od kuponu płacisz od razu przy wypłacie, ale podatek od zysku kapitałowego na obligacji (np. kupiłeś za 90% sprzedałeś po 100%) rozliczasz samodzielnie raz w roku, razem z innymi dochodami z giełdy w tym samym picie. Wobec tego możesz sobie np. skompensować stratę na obligach z zyskami z akcji.

A ja tylko zalecam ostrożność, nie twierdzę, że nie warto czytać ;)

Była bardzo drobna redukacja rzędu <1% w transzy indywidualnej (była jakaś inna? :P)

Na zniesienie dematerializacji akcji potrzeba zgody 80% akcjonariuszy (PHM i RSV mają tyle łącznie) i zezwolenia KNF.

Akcjonariusz lub akcjonariusze żądający umieszczenia w porządku obrad sprawy podjęcia uchwały o zniesieniu dematerializacji, są obowiązani do uprzedniego ogłoszenia wezwania do zapisywania się na sprzedaż akcji tej spółki przez wszystkich pozostałych akcjonariuszy.

Co do rekomendacji DI Investors to zalecam ostrożność - nie wiem czy jest tak w tym przypadku, ale wiele z ostatnio wydanych przez nich rekomendacji jest związanych z ich usługą kierowaną do emitentów (są pisane na zlecenie zarządu). Jeśli jest tak, to można o tym przeczytać na ostatniej stronie reko w dziale "drobnym drukiem"

Źródło?

Dla zainteresowanych: emisja się spięła, drobna redukcja jest tylko dla zapisów z ostatniego dnia (19 czerwca). Info z mBanku

Trwa oferta publiczna obligacji Polnordu, z tego co słyszałem można się zapisać jedynie w mBanku. Obligi są oprocentowane na WIBOR3M+3,5%. Zapadalność 0618.

Na rynku jest notowana jeszcze PND0217, oprocentowana wyżej (3M+4,35%), jednak po nominale ciężko je kupić, ostatnia transakcja była po 100,2% a najlepsza oferta sprzedaży to obecnie 100,9%. Mała jest tez płynność.

Biorąc też pod uwagę obniżoną prowizję przy zapisie (0,1% przy standardowych 0,39%), to rentowność może być korzystniejsza przy ofercie publicznej (zależy też od długości "trzymania" obligacji itp).

Zapisy w formule kto pierwszy ten lepszy, kończą się jutro, przydział obligów w poniedziałek.

Pamiętaj, że kupując jednostki uczestnictwa też płacisz prowizje i to nieporównywalnie większe niż na samodzielnym rachunku. Polecam kasę trzymać na krótkiej lokacie i gdy uzbierasz już ok. 750-1000 zł (przy mniejszych kwotach prowizje są rzeczywiście niefajne) i wtedy kupić akcje wybranej spółki z WIG20, potem znowu to samo oszczędzanie, kupić inną spółkę z WIG20 itd. itd.

Poza tym powinieneś traktować te inwestycje jako okazję do nauki (a inwestowanie w fundusze to nie jest tak dobra lekcja jak własne decyzje) - przy niskich kwotach nawet świetna inwestycja (powiedzmy +100% na jednej spółce) nie oznacza zbicia fortuny tylko dobry obiad dla dwóch osób ;)

www.parkiet.com/artykul/142471...

Gino Rossi zrefinansuje cały dług obligacyjny kredytem bankowym - będzie przedterminowy wykup ("jest to prawie przesądzone").

Ktoś wie o co chodzi? Kto kupuje obligację która wygasa za dwa tygodnie za 105%? O czymś nie wiem?

W czym problem? Czy wahania kursu wpływają na Waszą ocenę wypłacalności emitenta? TO nie jest NC, żeby się rajcować spadkami i wzrostami - rentowność i ryzyko jest dla Ciebie OK? - kupuj. Nie jest - sprzedawaj.

Pamiętajcie, że ten rynek jest tak płytki, że decyzja jednego dużego gracza może zmienić trend diametralnie.

Każdy może zostać powołany jako administrator.

Link: link

Napisz, jak liczyłeś cykl. Jeżeli wziąłeś średnią z 1 stycznia i 31 grudnia, to mogą wychodzić bzdury (np. 31 grudnia miałeś wyjątkowo wysokie zapasy z jakichś powodów) - wychodzi na to, że konwersja zapasów jest horrendalnie wysoka.

Tak naprawdę, jeżeli nie masz danych dotyczących średniego poziomu zapasów/należności/zobowiązań w roku, to obliczanie cyklu konwersji gotówki nie ma większego sensu i mogą wychodzić dziwne rzeczy...

Można sprawdzić, czy dana osoba jest adwokatem na stronie link

Tak samo opłaca się to PCZ, jak i inwestorom. Nie ma większego sensu skup własnych obligów po nominale, kwartał przed wykupem...

Więcej, bo nowyach akcji będzie więcej niż starych

Witam,

Pytanie moje brzmi:

W jaki sposób pokazuje przychody z franczyzy franczyzodawca w rachunku zysków i strat? Czy są to PPO, czy przychody ze sprzedaży produktów/towarów/materiałów? A może zależy to od modelu franczyzy (jeżeli dawca jest właścicielem towaru, to księguje w przychodach ze sprzedaży, a jeśli tylko pobiera opłatę to w PPO, a jeśli pobiera % od obrotu - to sam nie wiem )?

Dzięki za pomoc z góry!

Ja bym nie wymieniał. Jeżeli spółka przetrwa, to więcej warte będą obligacje niż rozwodnione na maxa akcje. Jeżeli spółka padnie, ani obligi ani akcje nie będą nic warte, choć obligi wciąż teoretycznie nieco więcej (bo są wcześniej zaspokajane w przypadku upadłości niż akcje!).

Idealna sytuacja to taka w której wszyscy wymienią oprócz Ciebie ;)

Raport podbił cenę, a nerwowi obligatariusze wykorzystali to aby puścić papier za >90%. Zwróćcie uwagę, że to drobnica - obroty są takie, że żadne. Zresztą cala emisja to "bagatela" 1,4 mln zł - idealne warunki do wahania kursem.

fundamentalnie nie ma powodów do innej oceny niż jeszcze 1-2 tyg. temu gdy zaraz po raporcie obligi były notowane w okolicach 95%

Nie mylisz się, problem polega na tym, że do wymiany są wszystkie serie zapadające w tym roku. Liczyłem na szybko, że przy wymianie 0215, 0515 i 1215 (a to zdaje się nie wszystkie z tego roku) nowych akcji jest z 50 mln. Wpływ na kurs akcji (obecnie 0,16 zdaje się) takiego rozwodnienia byłby katastrofalny.

Nie liczcie, że zamienią się z Wami na akcje notowane. Nie jest to możliwe od strony prawnej. Spółka musiałaby najpierw skupić akcje własne (nie da się tego zrobić przez akcje prezesa, jak ktoś sugerował, bo zobowiązanym z obligacji jest spółka, a nie prezes), a wiadomo że:
1) nie ma za co
2) wszystkich akcji istniejących nie ma nawet tyle, aby spłacić połowę obligatariuszy

Podsumowując - nie zazdroszczę

P.S. ja bym się nie wymieniał ;)

Jakieś info o parytecie wymiany obligacji na akcje?

Brawo za przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w tym kwartale. Wycena obligacji poprawiła się w reakcji na raport (+ 4,79 p.p.)

U mnie wciąż brak, NAV0915 jest wciąż jeszcze na liście moich papierów u brokera...

Która seria jest wykupiona?